Mirae Asset Securities fait face à des perspectives de résultats trimestriels contrastées, portées par des variations de valorisation de ses participations dans SpaceX, d’après des estimations d’analystes publiées le 22 juillet. Kim Hyun-soo, de Sangsangin Securities, a prévu un bénéfice net consolidé T2 de 2,582 billions de won — un record — suivi d’une perte nette T3 de 944 milliards de won. Cette volatilité s’explique par un investissement d’environ 400 milliards de won de Mirae Asset dans SpaceX sur la période 2022-2023, dont la participation au capital est classée en actifs comptabilisés à la juste valeur par résultat (FVPL), ce qui fait refléter dans le résultat net de la période courante les gains ou pertes de juste valeur.
SpaceX est entré en bourse sur Nasdaq le 12 juin, à un prix d’introduction de 135 dollars, avec une valorisation culminant à 2,25 billions de dollars fin juin avant de retomber à 1,58 billion de dollars au 21 juillet, date à laquelle les actions se négociaient à 123,54 dollars — en dessous du prix d’introduction. Les règles sud-coréennes en matière de valeurs mobilières imposent la comptabilisation trimestrielle des variations de juste valeur pour les actifs classés FVPL, ce qui impacte directement les résultats publiés par Mirae Asset.
Sangsangin Securities prévoit un bénéfice T2 record de 2,582 billions de won
Kim Hyun-soo a indiqué, dans un rapport du 22 juillet, que le bénéfice net consolidé T2 de Mirae Asset Securities atteindrait 2,582 billions de won, marquant les plus fortes performances trimestrielles de la société à ce jour. À titre de comparaison, il s’élevait à 403 milliards de won au T2 de l’année précédente — soit plus de six fois plus. L’analyste attribue la hausse à environ 3 billions de won de gains de valorisation supplémentaires sur les participations de Mirae Asset dans SpaceX. Au T1, Mirae Asset a valorisé SpaceX à 800 milliards de dollars et a comptabilisé environ 600 milliards de won de gains de valorisation.
Après l’introduction en bourse de SpaceX le 12 juin, valorisée à 1,75 billion de dollars, le cours de l’action a grimpé jusqu’à un pic fin juin, poussant la valorisation à 2,25 billions de dollars. Kim estime que la valeur de la participation de Mirae Asset dans SpaceX a augmenté à 5,4 billions de won sur cette période. L’analyste souligne que le gain de valorisation additionnel de 3 billions de won, au-dessus de la valeur comptable existante, se reflétera dans les résultats consolidés, ce qui ferait nettement dépasser la performance du bénéfice net T2, par rapport à celle du cœur de métier.
Chute du cours de l’action SpaceX entre le pic de juin et un niveau sous celui de l’IPO
Les actions de SpaceX ont inversé leur trajectoire après avoir atteint leur pic fin juin. Au 21 juillet, le titre se négociait à 123,54 dollars — en dessous du prix d’IPO de 135 dollars — tandis que la valorisation était retombée sous 1,58 billion de dollars. Cette baisse réduit directement la valeur des participations de Mirae Asset Securities dans SpaceX par rapport aux niveaux observés au T2. Kim Hyun-soo prévoit que Mirae Asset enregistrera une perte nette consolidée de 944 milliards de won au T3, reflétant la baisse de valorisation. Cela contraste avec un bénéfice net de 340 milliards de won au T3 de l’année précédente.
L’analyste explique que les variations de prix sur un seul actif d’investissement influencent fortement les résultats trimestriels de Mirae Asset Securities ainsi que son rendement des capitaux propres (ROE), qui demeure un facteur d’évaluation.
Les analystes abaissent les prix cibles malgré des relèvements des recommandations d’investissement
Kim Hyun-soo a abaissé le prix cible de Mirae Asset Securities de 88 000 won à 43 000 won tout en maintenant une recommandation neutre (conserver). D’autres sociétés de bourse ont émis des prévisions similaires. Le 16 juillet, Jang Young-im, de SK Securities, a relevé la recommandation d’investissement de neutre à acheter, tout en abaissant le prix cible de 69 000 won à 51 000 won. Jang note que les actions SpaceX sont classées comme actifs financiers FVPL, ce qui signifie que les gains de valorisation ou de cession sont comptabilisés dans le résultat net de la période en cours ; cela a constitué un facteur positif au premier semestre, grâce à d’importants gains de valorisation. Toutefois, compte tenu des niveaux actuels du cours de SpaceX, Mirae Asset Securities pourrait enregistrer des pertes de valorisation au second semestre.
Le 9 juillet, Kim Ji-won, de Daol Investment & Securities, a également relevé la recommandation de neutre à acheter, mais a abaissé le prix cible de 73 000 won à 63 000 won. Kim indique que les gains de valorisation de Mirae Asset ont probablement atteint environ 1,6 billion de won lorsque la valorisation de l’IPO de SpaceX a augmenté, mais que la valeur de l’actif des participations de Mirae Asset pourrait évoluer en fonction des mouvements du cours de SpaceX après l’IPO.
FAQ
Qu’est-ce qui a entraîné la prévision de bénéfice record T2 de Mirae Asset Securities ?
Kim Hyun-soo, de Sangsangin Securities, a prévu un bénéfice net consolidé T2 de 2,582 billions de won — un record — porté par environ 3 billions de won de gains de valorisation supplémentaires sur les participations de Mirae Asset dans SpaceX. Le cours de l’action SpaceX est passé de son IPO du 12 juin à 135 dollars jusqu’à un pic fin juin, faisant passer la valorisation de 1,75 billion de dollars à 2,25 billions de dollars. La valeur estimée de la participation de Mirae Asset dans SpaceX a atteint 5,4 billions de won sur cette période.
Pourquoi les analystes ont-ils abaissé les prix cibles tout en relevant les recommandations d’investissement de Mirae Asset Securities ?
Les analystes ont relevé les recommandations en raison de la forte performance des résultats T2, mais ont réduit les prix cibles à cause de la baisse du cours de SpaceX. Au 21 juillet, SpaceX se négociait à 123,54 dollars — en dessous du prix d’IPO de 135 dollars — avec une valorisation retombée sous 1,58 billion de dollars. Kim Hyun-soo, de Sangsangin Securities, a abaissé le prix cible de 88 000 won à 43 000 won, Jang Young-im, de SK Securities, de 69 000 won à 51 000 won, et Kim Ji-won, de Daol Investment & Securities, de 73 000 won à 63 000 won.
Comment le classement au capital de SpaceX influence-t-il les résultats de Mirae Asset Securities ?
Les participations de Mirae Asset dans SpaceX sont classées comme actifs financiers FVPL (fair value through profit or loss). Dans ce traitement comptable, les gains de valorisation ou les gains de cession sont comptabilisés dans le résultat net de la période courante. Cela a permis de faire bondir les résultats T2 lors de la hausse du cours de SpaceX, mais la baisse ultérieure du prix devrait se traduire par des pertes de valorisation qui seront reflétées dans les résultats T3.
