Les actions de Samsung Electronics et de SK hynix représentent 51 % du volume de transactions sur les actions sud-coréennes, et les ETF à effet de levier accentuent la volatilité.

D’après les données publiées par la bourse sud-coréenne (KRX) le 9 juillet, le 8 juillet, le montant des transactions des actions de Samsung Electronics et de SK Hynix a atteint respectivement 9,5563 billions de wons coréens et 15,2560 billions de wons coréens, pour un total de 24,8123 billions de wons coréens. En ajoutant 16 ETF unis (à levier et inverses) ayant pour sous-jacents Samsung Electronics et SK Hynix, l’ampleur des échanges se rapproche de 40 billions de wons coréens, soit 44,1 % du total des volumes de transactions du marché sud-coréen.

Transactions combinées de Samsung Electronics et SK Hynix le 8 juillet : 24,8123 billions de wons coréens

D’après les données publiées par la bourse sud-coréenne (KRX) le 9 juillet, voici les chiffres liés à la concentration du marché du 8 juillet :

Montant des transactions de Samsung Electronics : 9,5563 billions de wons coréens

Montant des transactions de SK Hynix : 15,2560 billions de wons coréens

Total des deux : 24,8123 billions de wons coréens (soit 51,0 % du volume total des transactions de KOSPI + KOSDAQ, qui s’élève à 48,6090 billions de wons coréens)

Taux du 26 mai (avant la cotation des ETF unis à levier) : 30,0 % (écart de 21 points de pourcentage entre les deux)

Montant des transactions des 16 ETF unis à levier et inverses concernés : 15,6045 billions de wons coréens

Part de marché incluant les ETF : 44,1 % du volume total des transactions du marché intérieur sud-coréen (91,6314 billions de wons coréens)

Le 7 et le 8 juillet, les deux actions chutent d’environ 6 %

D’après des informations médiatiques, les 7 et 8 juillet, Samsung Electronics et SK Hynix ont chuté presque en même temps d’environ 6 %, tandis que le KOSPI recule respectivement de 4,91 % et de 5,35 %. En matière de prêts de titres (considérés comme un indicateur avancé du “short selling”), l’encours des emprunts de SK Hynix a augmenté de plus de 5 billions de wons coréens : sa part dans le montant total des prêts de titres est passée de 16,2 % au 26 mai à 21,5 % au 8 juillet. Pour Samsung Electronics et SK Hynix réunis, la part de l’encours des prêts est passée de 32,1 % à 38,9 %.

Avertissement des analystes : le rééquilibrage quotidien des ETF à levier crée une exposition artificielle gamma vendeuse

D’après des informations médiatiques, l’analyste de Mirae Asset Securities, Kim Seok-hwan, a déclaré : « Les ETF à levier effectuent chaque jour un rééquilibrage avant la clôture du marché afin de correspondre au rendement quotidien de l’indice sous-jacent ; ce processus crée artificiellement une exposition gamma vendeuse, renforçant ainsi les flux de transactions forcées qui réagissent aux variations de prix. » L’analyste de Mirae Asset Securities, Yoo Myeong-gyeom, a également indiqué : « Le récent repli marqué du marché est davantage motivé par des facteurs techniques liés à la structure de gamma à court terme des ETF à levier que par des facteurs fondamentaux. »

Le chercheur chez Daewoo Securities (Corée), Lee Jae-won, a souligné que les ETF à levier unis lancés depuis moins d’un mois et demi : parmi 49 ETF, 16 ont déjà déclenché le mécanisme de “côté véhicule” (sidecar), et 5 sur 8 ont déclenché le mécanisme de “coupure” (circuit breaker) ; il a également indiqué qu’il fallait des mesures de protection institutionnelles pour réduire la volatilité du marché.

Questions fréquentes

Quelle part du volume de transactions boursières sud-coréennes représentent Samsung Electronics et SK Hynix ?

D’après les données de la KRX du 9 juillet, le 8 juillet, le montant total des transactions de Samsung Electronics et SK Hynix s’est élevé à 24,8123 billions de wons coréens, soit 51,0 % du volume total des transactions de KOSPI et KOSDAQ, supérieur de 21 points de pourcentage à celui du 26 mai (avant la cotation des ETF à levier), qui était de 30,0 %.

Comment les ETF à levier sur une seule action amplifient-ils la volatilité du marché ?

D’après les explications des analystes, les ETF à levier procèdent à un rééquilibrage chaque jour avant la clôture du marché afin de correspondre au rendement quotidien de l’indice sous-jacent ; ce processus génère une exposition gamma vendeuse artificielle, qui produit des ordres de vente forcés lors des baisses et ajoute des achats lors des hausses, renforçant et amplifiant ainsi la volatilité des prix existante.

Après leur cotation, combien d’ETF à levier ont déjà déclenché le mécanisme de côté véhicule ?

D’après Lee Jae-won, chercheur chez Daewoo Securities (Corée), les ETF à levier unis, cotés depuis moins d’un mois et demi, parmi 49 ETF, 16 ont déjà déclenché le mécanisme de côté véhicule, et 5 sur 8 ont déclenché le mécanisme de coupure, ce qui reflète une augmentation notable de la volatilité du marché.