KB Securities a conseillé aux investisseurs de réduire leur exposition à l’intelligence artificielle et aux actions de croissance, tout en augmentant leurs positions dans des secteurs défensifs tels que les biens de consommation de base et la santé, ainsi que dans les valeurs financières, alors que les rendements des bons du Trésor américain ont de nouveau bondi. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a récemment atteint des niveaux supérieurs à 4,7%, contre environ 4,4% il y a un mois, sous l’effet de la hausse des prix du pétrole liée au conflit entre les États-Unis et l’Iran, des charges fiscales et des craintes concernant l’émission massive d’obligations. Les acteurs du marché s’inquiètent du fait que le rendement à 10 ans pourrait à nouveau tester le seuil des 5% si les pressions actuelles persistent.
Le rendement du Trésor US à 10 ans dépasse 4,7%
Le rendement du Trésor américain à 10 ans a récemment atteint des niveaux supérieurs à 4,7%, contre environ 4,4% il y a un mois. Les rendements des titres du Trésor protégés contre l’inflation (TIPS), qui reflètent les taux d’intérêt réels hors effets de l’inflation, ont également grimpé jusqu’à 2,428%, soit le plus haut niveau depuis octobre 2023. La prime de terme, qui représente une compensation supplémentaire pour détenir des obligations à long terme, reste inférieure aux sommets passés. Si la prime de terme revient aux niveaux observés en mai tandis que les autres conditions restent inchangées, le rendement à 10 ans pourrait dépasser les 4,792% enregistrés en janvier 2025. Kim Il-hyuk a indiqué que si le volume d’émission d’obligations pèse davantage et que les rendements franchissent les plus hauts précédents, le marché commencera à envisager un scénario dans lequel les rendements atteindraient le niveau de 4,989% formé en octobre 2023.
Les marchés à terme intègrent actuellement une probabilité de 78,6% que la Réserve fédérale relève le taux des fonds fédéraux lors de la réunion de septembre du Federal Open Market Committee (FOMC). Plusieurs événements susceptibles d’influencer la trajectoire de la politique monétaire américaine sont prévus à la suite : la réunion régulière du FOMC à la fin de ce mois, l’annonce trimestrielle de refinancement du Trésor (QRA) le 5 du mois prochain, et la publication de l’indice des prix à la consommation (CPI) de juillet le 12.
L’industrie de l’IA subit des pressions sur la tarification des Token et le coût du capital
La hausse des taux d’intérêt crée des charges pour l’industrie de l’IA. Les fournisseurs de modèles d’IA subissent une pression concurrentielle pour baisser les prix des Token, qui correspondent aux frais d’utilisation. Lorsque les taux d’intérêt du marché augmentent en même temps, le coût du capital augmente pour les entreprises qui doivent investir de gros montants dans des centres de données et des semi-conducteurs. Cette dynamique s’est récemment reflétée dans les résultats d’Alphabet, où l’attention du marché s’est davantage portée sur des plans de dépenses d’investissement plus élevés que sur une forte croissance de l’activité cloud. Les analystes y voient le signe que le marché commence à considérer l’investissement dans l’infrastructure d’IA du point de vue des charges liées au coût du capital plutôt que du potentiel de croissance.
L’émission d’obligations d’entreprise de 25 milliards de dollars d’Amazon le 7 a suscité une demande inférieure aux attentes, ce qui a été interprété comme un signal similaire. Les inquiétudes persistent également autour d’Oracle après l’abaissement de sa note de crédit. La prime de credit default swap (CDS) d’Oracle a grimpé à 210,8 pb (1 pb = 0,01 point de pourcentage) au moment du rapport, atteignant un niveau record.
KB Securities recommande un changement tactique vers les actions défensives et financières
Kim Il-hyuk a recommandé des réponses tactiques qui réduisent l’exposition aux actions de croissance présentant une forte sensibilité aux taux d’intérêt. Il a estimé que plutôt que de modifier les stratégies d’investissement long terme, les investisseurs devraient se préparer aux risques à court terme, car les prix du pétrole et les tendances des taux d’intérêt peuvent varier selon l’évolution du conflit entre les États-Unis et l’Iran. En alternatives, il a suggéré des secteurs relativement moins sensibles aux changements économiques, notamment les biens de consommation de base, la santé, ainsi que des secteurs financiers comme les grandes banques et les compagnies d’assurance. Il a expliqué qu’avant de confirmer la politique monétaire américaine, l’offre de Trésor et les trajectoires d’inflation d’ici le début du mois prochain, il est avantageux de réduire l’exposition aux actions vulnérables à la hausse des taux. Kim Il-hyuk a souligné que des réponses tactiques sont nécessaires : réduire les secteurs de croissance vulnérables à la hausse des taux tout en élargissant les secteurs défensifs et financiers, plutôt que d’effectuer de vastes ajustements de poids stratégiques.
FAQ
Qu’est-ce qui a causé la hausse des rendements des bons du Trésor US au-dessus de 4,7% ?
Les rendements des bons du Trésor US à 10 ans ont dépassé 4,7% en raison de la hausse des prix du pétrole liée au conflit entre les États-Unis et l’Iran, des charges liées au déficit budgétaire, et des inquiétudes concernant l’émission massive d’obligations gouvernementales.
Pourquoi KB Securities a-t-il recommandé de réduire l’exposition à l’IA et aux actions de croissance ?
Le chercheur de KB Securities, Kim Il-hyuk, a recommandé de réduire l’exposition à l’IA et aux actions de croissance car la hausse des taux d’intérêt augmente les coûts du capital pour les entreprises qui investissent fortement dans les infrastructures, tandis que les fournisseurs de modèles d’IA subissent une pression concurrentielle pour baisser les prix des Token, ce qui crée un double fardeau pour le secteur.
Quels secteurs KB Securities recommande-t-il pour des ajustements tactiques du portefeuille ?
KB Securities recommande d’augmenter l’exposition à des secteurs défensifs comme les biens de consommation de base et la santé, ainsi qu’à des valeurs financières, notamment les grandes banques et les compagnies d’assurance, qui sont relativement moins sensibles aux changements économiques et à la hausse des taux d’intérêt.
