Zhibao Technology, un assureur basé à Shanghai et coté sur le Nasdaq sous le ticker ZBAO, a signé un accord non contraignant pour une opération PIPE d’environ 220 millions de dollars, réglée pour l’essentiel en quelque 3 500 Bitcoin plutôt qu’en numéraire. La transaction proposée transférerait directement les Bitcoin au bilan de Zhibao et accorderait à l’investisseur Joyertech un contrôle majoritaire du conseil d’administration à la clôture. La structure de l’opération contourne la voie « cash-first » suivie par la plupart des sociétés publiques lorsqu’elles construisent des trésoreries Bitcoin. Zhibao a reçu un avis de non-conformité du Nasdaq le 15 juillet, après que son cours a chuté sous l’exigence minimale de 1 dollar de l’échange pour les « bids », avec une date limite de conformité fixée au 6 janv. 2027 — une condition qui s’applique aussi à la transaction PIPE proposée. L’annonce s’inscrit dans une tendance plus large d’entreprises cotées en bourse qui adoptent des mécanismes variés pour constituer des réserves en Bitcoin, même si l’approche de Zhibao consistant à accepter la cryptomonnaie comme paiement direct en contrepartie d’actions représente une variante plus agressive.
Zhibao propose une opération PIPE payée en Bitcoin, pour un changement de contrôle au conseil
Dans le term sheet non contraignant signé avec Joyertech et Information OPC, Zhibao émettrait de nouvelles actions en échange d’environ 3 500 Bitcoin valorisés à quelque 220 millions de dollars, la cryptomonnaie étant transférée directement à l’entreprise lors de la clôture. Le montant de Bitcoin reste soumis à une valorisation finale, à des modalités de conservation, à une vérification par audit et à un examen réglementaire. La structure de financement supprime la nécessité pour Zhibao de convertir la monnaie fiduciaire en cryptomonnaie sur le marché libre.
Joyertech devrait nommer une majorité des membres du conseil d’administration de Zhibao une fois la transaction conclue, donnant à l’investisseur un contrôle effectif de la gouvernance. L’équipe de direction actuelle devrait continuer d’assurer la gestion des opérations au quotidien pendant une période intérimaire, en attendant une séparation, une cession ou une restructuration future de l’activité historique d’assurance. Zhibao a lancé, selon ce qu’elle décrit comme, le premier courtier d’assurance numérique de Chine en 2020, construit sur sa propre infrastructure de type plateforme-as-a-service basée sur le cloud.
L’avis de non-conformité du Nasdaq fixe une date limite de conformité au 6 janv. 2027
Les actions de Zhibao ont grimpé d’environ 0,15 dollar à près de 0,40 dollar dans les quatre heures suivant l’annonce de l’opération PIPE, avant de reculer et de se stabiliser autour de 0,24 dollar — soit environ 60% au-dessus des niveaux précédant l’annonce. Le mouvement du titre reflète l’intérêt du marché pour l’angle « trésorerie Bitcoin », mais met aussi en évidence un défi réglementaire qui ajoute de l’incertitude à la transaction.
Zhibao a indiqué le 15 juillet qu’elle avait reçu un avis de non-conformité du Nasdaq après que son cours a chuté sous l’exigence minimale de 1 dollar pour les « bids » de la bourse. À ce moment-là, l’action se négociait autour de 0,22 dollar. L’entreprise dispose jusqu’au 6 janv. 2027 pour retrouver la conformité avec les standards d’inscription du Nasdaq. L’opération PIPE proposée dépend explicitement du maintien de la conformité au Nasdaq comme l’une de ses conditions de clôture, ce qui signifie que l’avis de non-conformité constitue une variable « live » susceptible de déterminer si la transaction aboutit.
Les stratégies de trésorerie en Bitcoin varient selon les entreprises publiques
La structure proposée par Zhibao se situe à une extrémité du spectre des méthodes utilisées par les entreprises publiques pour constituer des réserves en Bitcoin. Le financement proposé transférerait directement les Bitcoin comme contrepartie de la transaction, éliminant le risque d’exécution sur le marché et l’incertitude temporelle, tout en introduisant de la complexité autour de la valorisation, de la conservation et des arrangements avec les contreparties.
ORANGE JUICE a levé 40 millions de dollars pour acquérir des entreprises américaines rentables, avec l’excédent de trésorerie opérationnelle attendu pour financer de futurs achats de Bitcoin. Bitcoin Japan a obtenu des plans pour lever environ 9,66 milliards de yens, allouant quelque 662 millions de yens à son premier achat de trésorerie Bitcoin après qu’un effort de levée de fonds précédent ait été insuffisant. Les actionnaires de Capital B en France ont approuvé un framework autorisant jusqu’à 5 milliards d’euros d’augmentations de capital et 100 milliards d’instruments de crédit pour soutenir l’accumulation à long terme de Bitcoin. Empery a évolué dans la direction opposée, en vendant 1 400 Bitcoin pour environ 87,1 millions de dollars depuis mai afin de rembourser sa dette et de renforcer la liquidité, tout en conservant une réserve plus petite. Plus de 150 entreprises cotées en bourse détiennent désormais du Bitcoin dans leurs bilans.
Un accord non contraignant dépend d’approbations réglementaires et de la conformité au Nasdaq
L’accord demeure non contraignant. Les dépôts de la société indiquent que la transaction dépend d’une diligence raisonnable juridique, financière et opérationnelle satisfaisante, de l’exécution d’accords définitifs, d’approbations corporate et réglementaires, du maintien de la conformité au Nasdaq et d’autres conditions de clôture usuelles. La condition de conformité au Nasdaq pèse particulièrement étant donné l’avis de non-conformité existant et l’échéance du 6 janv. 2027.
FAQ
Quelle est la nature de la transaction PIPE proposée par Zhibao ?
Zhibao a signé un accord non contraignant pour une vente d’actions PIPE de 220 millions de dollars, dans laquelle l’investisseur paierait environ 3 500 Bitcoin en contrepartie d’actions nouvellement émises, plutôt qu’en numéraire.
En quoi la transaction proposée affecte-t-elle le contrôle corporate de Zhibao ?
D’après le term sheet, Joyertech obtiendrait le droit de nommer une majorité des membres du conseil d’administration de Zhibao à la clôture, donnant à l’investisseur un contrôle effectif de l’entreprise.
Quels défis réglementaires Zhibao rencontre-t-elle actuellement ?
Zhibao a reçu un avis de non-conformité du Nasdaq le 15 juillet après que son cours a chuté sous l’exigence minimale de 1 dollar pour les « bids » de l’échange. L’entreprise dispose jusqu’au 6 janv. 2027 pour retrouver sa conformité — une condition qui s’applique aussi à la transaction PIPE elle-même.
