Pada pagi hari tanggal 6 Juli (UTC+8), emas spot melanjutkan tren penguatan, menembus level $4.200 per ons selama perdagangan dan naik lebih dari 0,6%. Pada saat publikasi, emas spot tercatat di $4.189,54 per ons. Sepanjang pekan sebelumnya, emas mengalami rebound kuat setelah empat minggu berturut-turut melemah, mencatat kenaikan mingguan lebih dari 2%.
Perak juga menunjukkan performa impresif. Per 6 Juli, perak spot tercatat di $61,8 per ons, setelah sempat menyentuh level tertinggi intraday di $63,25. Pada pekan lalu (29 Juni hingga 5 Juli), perak spot melonjak sekitar 5,52%, mengakhiri beberapa pekan koreksi sebelumnya.
Mengapa logam mulia mengalami reli bersama dalam siklus ini? Apakah rebound ini hanya pemulihan teknikal jangka pendek, atau menandakan pembalikan tren? Apa yang diungkapkan perbedaan kinerja antara emas dan Bitcoin di tengah guncangan makro yang sama terhadap strategi alokasi aset?
Bagaimana Data Nonfarm Payroll yang Lemah Membentuk Ekspektasi Kenaikan Suku Bunga The Fed
Pemicu paling langsung dari reli logam mulia kali ini adalah rilis data nonfarm payroll AS bulan Juni pada 2 Juli. Menurut Biro Statistik Tenaga Kerja AS, hanya terdapat 57.000 penambahan lapangan kerja pada bulan Juni, jauh di bawah ekspektasi pasar sebesar 115.000. Setelah revisi, dua bulan sebelumnya justru mencatat penurunan gabungan sebanyak 74.000 pekerjaan. Meskipun tingkat pengangguran turun dari 4,3% menjadi 4,2%, hal ini terutama disebabkan oleh menyusutnya angkatan kerja—partisipasi usia 25-34 tahun turun sebanyak 700.000 dalam satu bulan.
Data ini penting bagi emas karena secara sistematis mengubah ekspektasi pasar terhadap arah kebijakan The Fed. Sepanjang paruh pertama 2026, proyeksi jalur kenaikan suku bunga The Fed telah beberapa kali berubah. Angka payroll Juni yang lemah menjadi pukulan besar bagi narasi kenaikan suku bunga yang sebelumnya menguat.
Menurut CME "FedWatch", probabilitas The Fed mempertahankan suku bunga pada pertemuan Juli mencapai 82,4%, sementara peluang kenaikan 25 basis poin hanya 17,6%. Pasar swap menunjukkan kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan berikutnya turun dari sepertiga di awal pekan menjadi 18%. Saat ini, pasar memperkirakan peluang kenaikan di pertemuan September sebesar 52%, turun dari 64% pada hari perdagangan sebelumnya.
Ekspektasi kenaikan suku bunga yang mereda mempengaruhi harga emas melalui dua jalur utama: Pertama, jalur suku bunga riil—emas sebagai aset tanpa imbal hasil, biaya kepemilikannya terkait langsung dengan suku bunga riil. Ekspektasi kenaikan suku bunga yang menurun menekan suku bunga nominal, suku bunga riil ikut turun, dan daya tarik emas meningkat. Kedua, jalur nilai tukar dolar—ekspektasi kenaikan suku bunga yang melemah mengurangi keunggulan imbal hasil dolar, menekan indeks dolar. Hal ini membuat emas yang dihargai dalam dolar menjadi lebih murah bagi pemegang mata uang non-dolar.
Bagaimana Risiko Geopolitik Memberikan Dukungan Premi untuk Logam Mulia
Sementara data nonfarm payroll bertindak sebagai "trigger" rebound kali ini, risiko geopolitik menjadi logika dasar yang terus memberikan dukungan premi bagi logam mulia.
Laporan "Outlook Tengah Tahun Pasar Emas Global 2026" dari World Gold Council yang dirilis pada 1 Juli menyoroti bahwa pendorong utama harga emas di paruh pertama tahun ini adalah meningkatnya risiko geopolitik, dengan ketegangan AS-Iran sebagai faktor paling berpengaruh. Kompleksitas negosiasi gencatan senjata AS-Iran, penguasaan Selat Hormuz, serta dinamika politik dan ekonomi domestik AS menciptakan skenario makro textbook yang memberikan dukungan fundamental kuat bagi emas.
Risiko geopolitik belum mereda di awal Juli. Duta Besar Iran untuk Tiongkok menegaskan rencana Teheran untuk memberlakukan biaya layanan baru bagi kapal yang melewati Selat Hormuz. Ketua parlemen Iran menyatakan bahwa Teheran tidak akan menegosiasikan kesepakatan final dengan AS kecuali seluruh klausul nota kesepahaman dijalankan. Perkembangan ini menunjukkan ketidakpastian di Timur Tengah masih berlanjut.
Risiko geopolitik mendukung emas melalui dua cara: Pertama, secara langsung memicu permintaan aset safe haven, mendorong arus modal ke emas dan aset aman lainnya. Kedua, secara tidak langsung meningkatkan kekhawatiran inflasi melalui transmisi harga energi, yang dapat memengaruhi jalur kebijakan moneter The Fed. Untuk paruh kedua tahun ini, volatilitas geopolitik yang berkelanjutan diperkirakan akan menjaga harga emas dalam rentang perdagangan yang lebar.
Mengapa Emas dan Bitcoin Berbeda Arah di Tengah Guncangan Makro yang Sama
Pada 3 Juli, pasar kripto juga mengalami rebound. Bitcoin naik dari level terendah $59.776 menjadi $61.507. Hingga 6 Juli, Bitcoin telah menembus di atas $63.000. Ekspektasi pelonggaran likuiditas turut meningkatkan sentimen aset berisiko.
Namun, reaksi harga emas dan Bitcoin terhadap guncangan makro yang sama menyoroti perbedaan mendasar peran keduanya di pasar. Sejak 2026, Bitcoin dan emas terus menunjukkan divergensi—Bitcoin turun sekitar 28% year-to-date, sementara emas hanya turun sekitar 3,9%.
Akar perbedaan ini terletak pada perbedaan mendasar karakteristik safe haven keduanya. Emas adalah "mata uang safe haven" klasik, berkinerja baik saat konflik geopolitik, perang, atau krisis sistemik. Sementara itu, Bitcoin lebih berperan sebagai "aset risiko" beta tinggi atau instrumen sensitif likuiditas, sangat dipengaruhi oleh selera risiko dan korelasinya dengan saham AS, seringkali turun bersamaan dengan saham saat periode kepanikan. Seperti dikatakan para analis, "Di masa stres dan ketidakpastian, preferensi likuiditas mendominasi, dan dinamika ini lebih merugikan Bitcoin dibanding emas."
Korelasi rolling 1 tahun antara emas dan Bitcoin berubah negatif pada Februari 2026, turun ke -0,17. Artinya, kedua aset ini tidak lagi berbagi eksposur terhadap tema makro yang sama, melainkan menawarkan diversifikasi yang sesungguhnya.
Mengapa Perak Lebih Tangguh dalam Reli Kali Ini
Perak mengungguli emas dalam reli kali ini, dengan kenaikan mingguan 5,52% dibanding emas yang naik 2,16%. Ketahanan lebih besar ini berasal dari identitas ganda perak sebagai aset finansial sekaligus industri.
Dari sisi finansial, perak sangat berkorelasi dengan emas, sama-sama masuk kategori logam mulia safe haven. Ekspektasi kebijakan moneter The Fed juga sama pentingnya bagi atribut finansial perak. Dolar yang melemah dan ekspektasi kenaikan suku bunga yang mereda turut memberikan dorongan naik bagi perak.
Dari sisi industri, penggunaan perak yang luas pada fotovoltaik, kendaraan energi baru, dan elektronik membuat harga perak sangat dipengaruhi perubahan permintaan industri. Pasar perak global telah mengalami defisit pasokan-permintaan selama beberapa tahun berturut-turut, dan 2026 diperkirakan masih akan defisit secara struktural. Meski defisit mulai menyempit, fundamental tetap memberikan batas bawah harga bagi perak.
Penurunan rasio emas-perak (harga emas/harga perak) juga patut dicermati. Saat rasio turun di bawah 67, perak berhasil menembus level $62. Logika mean reversion pada rasio emas-perak—ketika kenaikan emas melebihi perak, modal mengalir ke perak yang relatif undervalued—juga membantu menjelaskan ketahanan jangka pendek perak yang lebih kuat.
Bagaimana Pembelian Emas oleh Bank Sentral dan Ekspektasi Institusi Membangun Batas Bawah Harga
Sebelum reli ini, emas melewati paruh pertama tahun yang menantang—turun tajam dari puncak Januari di $5.405 ke titik terendah Juni di $4.002, turun sekitar 7% year-to-date, dengan volatilitas rata-rata naik ke 30%.
Namun, dua faktor struktural membangun batas bawah harga emas.
Pertama adalah pembelian emas yang berkelanjutan oleh bank sentral. Survei World Gold Council menunjukkan bank sentral semakin memandang emas sebagai alat lindung nilai terhadap krisis keuangan, inflasi, dan risiko geopolitik, dengan hampir 90% responden memperkirakan cadangan emas bank sentral global akan bertambah dalam satu tahun ke depan. Analisis CNBC menyoroti bahwa pembelian bank sentral memberikan batas bawah harga emas yang solid di sekitar $3.900. Dalam survei terhadap 74 bank sentral, 64% memperkirakan harga emas akan melampaui $5.000 per ons pada Juni tahun depan.
Kedua adalah optimisme institusi terhadap prospek jangka panjang emas. State Street Global memprediksi emas bisa mencapai $5.500 pada kuartal I 2027. CITIC Securities mencatat emas dan saham emas telah mengalami oversold signifikan sejak konflik AS-Iran, memperkirakan kisaran harga $4.000–$4.500 per ons pada kuartal III 2026. Goldman Sachs menyatakan "reli emas belum berakhir," menyebut pelemahan empat bulan terakhir sebagai fase konsolidasi setelah lonjakan 123% sejak 2022.
Posisi Teknikal dan Divergensi Pasar pada Emas
Meski emas telah rebound signifikan dari titik terendah Juni, indikator teknikal menunjukkan masih adanya perbedaan pendapat di pasar.
Secara teknikal, emas didukung di atas simple moving average (SMA) 21 hari, namun relative strength index (RSI) harian masih bearish. Emas masih diperdagangkan di bawah SMA 50 hari (sekitar $4.392), SMA 200 hari (sekitar $4.488), dan SMA 100 hari (sekitar $4.628), dengan resistensi yang rapat di atasnya. Selain itu, SMA 50 hari menembus ke bawah SMA 200 hari pada penutupan mingguan, membentuk "death cross" yang membuat penjual tetap optimis.
Perdebatan inti antara kubu bullish dan bearish adalah apakah rebound ini menandakan pembalikan tren atau hanya koreksi teknikal dalam tren turun. Kubu bullish berpendapat data payroll yang lemah, premi risiko geopolitik, dan koreksi penuh ekspektasi kenaikan suku bunga dapat mendorong emas kembali ke $4.500–$5.000 per ons. Kubu bearish menilai kepemilikan ETF emas masih jauh di atas level yang seharusnya menurut panduan suku bunga, dengan deviasi hingga 10%—level yang terakhir terlihat saat pandemi 2020 dan konflik Rusia-Ukraina 2022. Jika sentimen berbalik, pelepasan posisi dapat memicu penurunan lebih lanjut.
Dalam jangka pendek, apakah emas mampu bertahan di atas $4.200 sangat bergantung pada arah dolar, perkembangan di Timur Tengah, serta data ekonomi selanjutnya yang mengonfirmasi atau membantah ekspektasi kenaikan suku bunga.
Ringkasan
Emas spot mendekati $4.200, naik 2,16% dalam sepekan, sementara perak spot melonjak 5,52%. Reli kuat logam mulia ini didorong oleh dua faktor utama: Data payroll AS bulan Juni yang lemah secara signifikan menurunkan ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed, membuka peluang kenaikan harga emas melalui suku bunga riil yang lebih rendah dan dolar yang melemah; di sisi lain, risiko geopolitik yang berkelanjutan—seperti di Selat Hormuz—terus memberikan dukungan premi safe haven.
Patut dicatat, emas dan Bitcoin terus menunjukkan divergensi di tengah guncangan makro yang sama—emas sebagai aset safe haven klasik diuntungkan oleh ketidakpastian, sementara Bitcoin masih menunjukkan volatilitas tinggi sebagai aset berisiko, dengan korelasi rolling 1 tahun keduanya kini negatif. Perak, dengan atribut finansial dan industrinya, justru menunjukkan ketahanan harga yang lebih besar dalam reli ini.
Pembelian emas berkelanjutan oleh bank sentral dan optimisme institusi jangka panjang memberikan dukungan struktural pada batas bawah harga emas, namun resistensi teknikal masih rapat dan divergensi pasar tetap ada. Apakah emas mampu bertahan di atas $4.200 dan membuka peluang kenaikan lebih lanjut akan sangat bergantung pada sinyal makro tambahan.
FAQ
Q1: Apa pendorong utama reli emas spot saat ini?
Reli ini terutama didorong oleh dua faktor: Pertama, data nonfarm payroll AS bulan Juni jauh di bawah ekspektasi (hanya 57.000 pekerjaan baru), sehingga ekspektasi pasar terhadap kenaikan suku bunga The Fed turun tajam dan membuka peluang kenaikan harga emas melalui suku bunga riil yang lebih rendah dan indeks dolar yang melemah. Kedua, risiko geopolitik yang berkelanjutan—seperti di Selat Hormuz—terus memberikan dukungan premi safe haven bagi emas.
Q2: Mengapa perak mengungguli emas?
Identitas ganda perak sebagai aset finansial dan industri menjadi kunci. Dari sisi finansial, perak, seperti emas, terdorong oleh ekspektasi kenaikan suku bunga yang mereda dan dolar yang melemah. Dari sisi industri, aplikasi perak yang luas pada fotovoltaik dan kendaraan energi baru membuat harganya juga dipengaruhi oleh perubahan permintaan industri. Logika mean reversion pada rasio emas-perak mendorong modal ke perak yang relatif undervalued.
Q3: Apa perbedaan atribut safe haven antara emas dan Bitcoin?
Emas adalah "mata uang safe haven" klasik, berkinerja kuat saat konflik geopolitik dan krisis sistemik. Bitcoin lebih berperan sebagai "aset risiko" beta tinggi atau instrumen sensitif likuiditas, sangat dipengaruhi oleh selera risiko dan korelasinya dengan saham AS, seringkali turun bersamaan dengan saham saat periode kepanikan. Sejak 2026, Bitcoin turun sekitar 28% year-to-date, sementara emas hanya turun sekitar 3,9%, dan korelasi rolling 1 tahun keduanya kini negatif.
Q4: Bagaimana posisi teknikal emas saat ini?
Emas telah kembali ke atas SMA 21 hari (sekitar $4.157), namun masih di bawah SMA 50 hari (sekitar $4.392), SMA 200 hari (sekitar $4.488), dan SMA 100 hari (sekitar $4.628), dengan resistensi yang rapat di atasnya. "Death cross" yang terbentuk dari SMA 50 hari turun ke bawah SMA 200 hari masih menjadi tekanan bagi kubu bullish.
Q5: Bagaimana pandangan institusi terhadap prospek emas?
State Street Global memproyeksikan emas bisa mencapai $5.500 pada kuartal I 2027; CITIC Securities memperkirakan kisaran harga $4.000–$4.500 per ons pada kuartal III 2026; Goldman Sachs meyakini "reli emas belum berakhir," melihat pelemahan baru-baru ini sebagai fase konsolidasi setelah lonjakan jangka panjang. Dalam survei terhadap 74 bank sentral, 64% memperkirakan harga emas akan melampaui $5.000 pada Juni tahun depan.
