Inventaris Empat Jalur Kripto 2025: Stablecoin, DAT, RWA, dan Perpetual Futures

Pada tahun 2025, sentimen ritel mata uang kripto sangat pesimis, dengan proyek FDV tinggi yang memeras dana, airdrop berkembang menjadi pengiriman pump-and-dump, dan Memecoin merusak reputasi industri. Namun, dari perspektif yang lebih besar, nilai pasar stablecoin telah melampaui $3000 miliar tahun ini, mencapai rekor tertinggi, perusahaan DAT telah melonjak menjadi lebih dari 190, RWA telah beralih dari konsep ke skala, dan Hyperliquid di bidang perpetual futures telah merebut pangsa pasar CEX.

Stablecoin dari Area Abu-abu ke Infrastruktur Keuangan Arus Utama

! Kapitalisasi dan Data Pasar Stablecoin

(Sumber: RWA XYZ)

Penandatanganan Undang-Undang GENIUS di Amerika Serikat pada Juli 2025 menandai pembentukan kerangka peraturan tingkat federal untuk stablecoin pembayaran pertama, menandai tonggak penting dalam awal legalisasi stablecoin di tingkat AS. Ini berarti bahwa sistem moneter yang stabil telah mulai diintegrasikan ke dalam sistem keuangan arus utama negara-negara utama AS dari “aset abu-abu” sebelumnya.

Pada Oktober tahun ini, kapitalisasi pasar stablecoin telah mencapai $3000 miliar, rekor tertinggi. Meskipun beberapa stablecoin sekarang dikritik karena banyak digunakan di beberapa industri kulit hitam, hal itu tidak mencegah semakin banyak lembaga keuangan tradisional untuk mempertimbangkan jenis aset ini sebagai aset dan infrastruktur potensial yang penting. Semakin banyak bank besar di Amerika Serikat juga telah menyatakan minatnya untuk meluncurkan stablecoin mereka sendiri.

Signifikansi mendalam dari pergeseran ini terletak pada kenyataan bahwa stablecoin menjadi jembatan antara keuangan tradisional dan dunia kripto. Bisnis melakukan pembayaran lintas batas melalui stablecoin, dengan biaya turun dari 3% menjadi 7% menjadi kurang dari 0,1% untuk bank tradisional. Institusi menetap di rantai secara real-time melalui stablecoin tanpa menunggu siklus likuidasi T+2. Dengan pengumuman 13 kementerian dan komisi di Tiongkok daratan yang mengumumkan bahwa “stablecoin = mata uang virtual”, lanskap peraturan global menjadi lebih jelas, yang telah mempercepat perluasan stablecoin di pasar kepatuhan.

Dilihat dari momentum perkembangan stablecoin tahun ini, stablecoin telah menjadi salah satu dari sedikit segmen di bidang kripto yang benar-benar memiliki pertumbuhan yang berkelanjutan.

Kesenjangan Siklus dan Dilema Struktural dari Pola DAT

! Strategi Mikro Bitcoin Holdings

Jika seseorang memilih konsep terpanas dan paling menarik tahun ini, DAT (Crypto Asset Library) secara teoritis harus ada dalam daftar. DAT mengacu pada perusahaan terdaftar yang menggunakan cryptocurrency tertentu (seperti BTC, ETH) sebagai cadangan perusahaan dan menggunakannya sebagai strategi pengembangan dan neraca perusahaan.

Menurut data publik, kurang dari 10 perusahaan menggunakan BTC sebagai aset cadangan pada tahun 2021, dibandingkan dengan lebih dari 190 perusahaan DAT sejauh ini. Yang paling representatif adalah MicroStrategy (MSTR), yang memegang 662.600 Bitcoin pada Desember 2025, saat ini bernilai sekitar $595 miliar. Selain perusahaan yang menggunakan BTC sebagai DAT, semakin banyak perusahaan yang kini mulai mengoperasikan altcoin seperti ETH sebagai DAT, seperti BitMine, yang telah mempercepat peningkatan ETH tahun ini, dan mereka telah mengumpulkan lebih dari 386 ETH.

Melalui DAT, investor di pasar keuangan tradisional secara tidak langsung dapat memperoleh eksposur aset kripto dengan membeli saham atau obligasi perusahaan DAT tanpa memegang mata uang kripto secara langsung, yang masih merupakan jalan pintas investasi yang baik bagi investor yang tidak nyaman untuk memegang mata uang kripto secara langsung karena beberapa alasan khusus.

Namun, dengan beberapa putaran spekulasi tentang lonjakan dan penurunan saham DAT, ditambah dengan fluktuasi tajam baru-baru ini di pasar kripto, mNAV banyak perusahaan DAT saat ini mendekati 1, dan beberapa bahkan telah jatuh di bawah 1. Premi kekayaan bersih MicroStrategy telah runtuh dari 250% pada tahun 2024 menjadi 115% saat ini, dibandingkan dengan sekitar 117% untuk BitMine. Oleh karena itu, secara teoritis, putaran hype siklus bertahap DAT ini tampaknya telah berakhir, dan ada risiko tertentu saat ini, dan itu tergantung pada seberapa besar gelembung ini dapat terus bertiup.

RWA dari hype konsep ke skala industri

Konsep Real World Assets (RWA) telah disebutkan berkali-kali di tahun 2023, dan meskipun banyak orang masih belum optimis dengan narasi RWA, RWA harus menjadi salah satu tren struktural terbesar dalam siklus ini. Seiring dengan beransur-angsur integrasi industri kripto ke dalam sistem keuangan global, RWA telah beralih dari “konsep murni” dan “hype murni” ke tahap baru “industrialisasi” dan “skala” sejak tahun ini.

Termasuk BlackRock, Franklin, dll., sudah mencoba memperluas produk dan bisnis terkait aset. Sejak awal tahun ini, semakin banyak institusi yang mencoba menempatkan saham, tagihan, obligasi korporasi, dan aset lainnya di rantai, terutama skala obligasi Treasury AS, yang terus mencapai rekor tertinggi tahun ini. Singkatnya, RWA tampaknya telah beralih dari konseptualisasi ke skala sejak awal tahun ini, dan raksasa keuangan yang lebih tradisional mulai menganggap “rantai aset” sebagai salah satu kemampuan baru manajemen aset masa depan.

Kisah RWA tampaknya baru saja dimulai, dan kita mungkin perlu lebih banyak waktu untuk memvalidasi imajinasi yang luas ini. Kuncinya terletak pada kesempurnaan kerangka peraturan dan kematangan infrastruktur teknologi, setelah kedua prasyarat ini terpenuhi, puluhan triliun dolar dalam aset tradisional berpotensi untuk ditokenisasi dan diedarkan secara on-chain.

Futures abadi meledakkan revolusi derivatif terdesentralisasi

! Total Hyperliquid Terkunci

(Sumber: DefiLlama)

Ledakan Perpetual Futures (Perps) pada kuartal keempat tahun ini menunjukkan peluang dan risiko di pasar. Biasanya, akhir dari pasar bullish sering didorong oleh Perps, dan popularitas konsep Perps saat ini tampaknya menunjukkan peluang dan risiko pada kuartal keempat tahun ini.

Secara khusus, kinerja luar biasa Hyperliquid, produk bintang di bidang Perps tahun ini, semakin berkontribusi pada ledakan berkelanjutan dan di luar lingkaran di lapangan, dan menantang dominasi pasar CEX. Penambahan beberapa pesaing utama Hyperliquid, seperti Aster dan Lighter, juga membuat suasana pasar bullish sangat hidup dan intens, yang dapat dilihat langsung dari data volume pada bulan Oktober dan November tahun ini.

Namun, dengan pembersihan leverage yang sangat brutal di pasar kripto pada bulan Oktober dan penurunan sentimen pasar yang terus berlanjut baru-baru ini, popularitas Perps kini telah menurun drastis, tetapi ini tidak mempengaruhi fakta bahwa perpetual futures telah menjadi salah satu narasi dan tema terpanas di tahun 2025.

Segmen lain yang harus ditonton pada tahun 2025

AI x Crypto Hype Berlanjut: Tahun Agen AI, perdagangan bot otomatis, dan pengoptimalan strategi telah menjadi topik hangat

SOL Meme Culture Explodes: Koin meme beralih dari hype belaka ke eksperimen tata kelola komunitas

Konsep pasar prediksi di luar lingkaran:P Kinerja Olymarket dalam pemilihan AS membuktikan kelangsungan pasar prediksi terdesentralisasi

Tahun pertama ETF altcoin: ETF Altcoin seperti XRP dan SOL terdaftar, tetapi kemampuannya untuk menarik emas jauh lebih sedikit dari yang diharapkan

Airdrop Game Evolution: Perang poin pecah dengan lancar, tetapi juga mengintensifkan konfrontasi antara tim proyek dan pengguna

Faktanya, industri ini telah berkembang dan dirombak, dan tidak pernah berhenti berkembang, dan tidak akan berakhir di masa depan, tetapi beberapa cara bermain dan aturan main yang ada di pasar telah berubah.