Manajer aset Bitwise menyatakan bahwa pasar beruang bitcoin saat ini tampaknya berbeda secara mendasar dari siklus sebelumnya. Penasihat Strategi Investasi Senior Bitwise Juan Leon menjelaskan bahwa klien institusional perusahaan terbagi menjadi dua kubu: investor dengan alokasi bitcoin yang sudah mapan selama dua tahun terakhir memperlakukan penurunan ini sebagai peluang untuk menyeimbangkan kembali dan melakukan dollar-cost averaging, sementara kumpulan modal besar lainnya menunggu kejelasan regulasi yang lebih besar sebelum berkomitmen. Penurunan saat ini merupakan 'pasar beruang struktural paling ringan' yang pernah tercatat menurut Leon, dengan penurunan 50% dibandingkan penurunan 78% selama pasar beruang 2022 dan penurunan 84% pada 2018. Leon mengaitkan perbedaan ini dengan adopsi institusional yang meningkat meskipun hype investasi AI, ketidakpastian makroekonomi, dan penundaan legislasi kripto di AS.
Leon mengatakan kepada The Block bahwa pada 2022, klien bertanya apakah kripto akan bertahan, sementara pada 2026 mereka menanyakan tentang titik masuk dan ukuran posisi. Dia menyatakan, "Lantai harga meningkat setiap siklus, dan itu bukan kebetulan. Ini yang terjadi ketika sebuah aset matang dan pemegang marginal beralih dari spekulator ritel ke pengelola profesional." Leon mengakui bahwa bitcoin bisa mengalami penurunan lebih lanjut, terutama mengingat pasar beruang lain berlangsung sekitar 12 hingga 13 bulan dibandingkan delapan bulan saat ini.
Indikator Dasar Tradisional Muncul di Pasar Bitcoin
Leon mengidentifikasi beberapa indikator dasar tradisional yang mulai muncul. Ini termasuk pembacaan momentum oversold, sekitar separuh pemegang bitcoin mengalami kerugian pada investasinya, akumulasi kembali oleh pemegang jangka panjang, dan arus keluar ETF spot bitcoin yang mencatat rekor pada Juni. Leon melihat ini sebagai tanda capitulation. Namun, dia menyatakan bahwa masalah kripto saat ini lebih bersifat makro daripada fundamental.
Aliran Investasi AI Berbeda dengan Arus Keluar ETF Bitcoin Sejak April
Leon mencatat bahwa sejak April, ETF chip memori menarik sekitar 12 miliar dolar AS masuk, sementara ETF spot bitcoin mengalami lebih dari 4 miliar dolar AS keluar. Dia menyatakan, "Saya tidak akan menyebut AI sebagai gelembung," berargumen bahwa permintaan untuk infrastruktur komputasi memang nyata dan menunjuk ekspansi penambang bitcoin ke AI dan komputasi berkinerja tinggi sebagai buktinya. Leon menyatakan bahwa dinamika ini akan berbalik seiring waktu, mengatakan, "Jalur siklikal adalah ekspektasi belanja modal AI yang dicerna, penilaian relatif yang mengompresi, dan pengelola yang mencari aset yang turun 50% dari puncaknya dengan fundamental yang membaik."
Leon berpendapat bahwa AI dan kripto semakin saling melengkapi daripada bersaing, dengan hal-hal seperti AI agenik mulai bergantung pada uang yang dapat diprogram, pembayaran mesin-ke-mesin, dan jalur stablecoin.
Bitwise Identifikasi Faktor Makro dan Penundaan Regulasi sebagai Tantangan Saat Ini
Leon menyatakan bahwa "inflasi yang melekat" telah menggeser ekspektasi ke tingkat suku bunga yang lebih tinggi, ketegangan geopolitik menambah ketidakpastian, dan antusiasme terhadap kecerdasan buatan telah menyedot keluar miliaran dolar yang seharusnya mengalir ke kripto. Dia menunjuk data inflasi mendatang dan pertemuan Federal Reserve sebagai peristiwa makro utama. Leon menyatakan bahwa pengesahan Clarity Act kemungkinan akan meningkatkan partisipasi institusional, meskipun dia tidak mengharapkan legislasi tersebut disahkan sebelum masa reses Agustus. Dia mengatakan, "Apa yang diubah Clarity Act adalah struktur izin untuk triliunan dolar modal institusional baru."
CIO Bitwise dan Laporan Kuartalan Sampai Pada Kesimpulan Serupa
Komentar tersebut mencerminkan pandangan Chief Investment Officer Bitwise Matt Hougan dari minggu lalu bahwa kripto mendekati akhir dari pasar beruang saat ini. Hougan berargumen bahwa penjualan terakhir pada saham preferen Strategy STRC mencerminkan deleveraging akhir siklus yang secara historis mendahului pasar bull bitcoin yang baru. Laporan Crypto Market Review kuartalan terbaru dari Bitwise mencapai kesimpulan serupa. Meski salah satu kuartal terlemah untuk harga kripto dalam beberapa tahun terakhir, laporan tersebut menyebutkan pertumbuhan infrastruktur institusional, ekspansi aset dunia nyata yang ditokenisasi, dan adopsi oleh perusahaan keuangan tradisional sebagai tanda bahwa fundamental industri sedang menguat di latar belakang.
FAQ
Apa yang dikatakan Bitwise tentang pasar beruang bitcoin saat ini dibandingkan siklus sebelumnya?
Penasihat Strategi Investasi Senior Bitwise Juan Leon menyatakan bahwa pasar beruang bitcoin saat ini adalah 'pasar beruang struktural paling ringan' yang pernah tercatat, dengan penurunan 50% dibandingkan penurunan 78% selama pasar beruang 2022 dan penurunan 84% pada 2018. Dia mengaitkan hal ini dengan bitcoin yang semakin matang sebagai aset dengan pemegang marginal beralih dari spekulator ritel ke pengelola profesional.
Bagaimana respons klien institusional Bitwise terhadap penurunan bitcoin?
Menurut Leon, klien institusional Bitwise terbagi menjadi dua kubu. Investor dengan alokasi bitcoin yang sudah mapan selama dua tahun terakhir memperlakukan penurunan ini sebagai peluang untuk menyeimbangkan kembali dan melakukan dollar-cost averaging, sementara kumpulan modal besar lainnya menunggu kejelasan regulasi yang lebih besar sebelum berkomitmen.
Apa indikator dasar tradisional yang diidentifikasi Bitwise di pasar bitcoin?
Leon mengidentifikasi beberapa indikator dasar tradisional yang mulai muncul, termasuk pembacaan momentum oversold, sekitar separuh pemegang bitcoin mengalami kerugian pada investasinya, akumulasi kembali oleh pemegang jangka panjang, dan arus keluar ETF spot bitcoin yang mencatat rekor pada Juni, yang dia lihat sebagai tanda capitulation.
