Pasar saham Korea Selatan KOSPI memicu circuit breaker sebanyak enam kali dalam tujuh bulan pertama 2026, menyumbang setengah dari seluruh aktivasi circuit breaker sejak mekanisme itu diperkenalkan pada 2000. Sistem sidecar, yang menghentikan sementara perdagangan program, diaktifkan 34 kali pada 2026 hingga 12 Juli — 13,6 kali rata-rata tahunan 2,5 aktivasi yang tercatat dari 2002 hingga 2025. Lonjakan volatilitas bertepatan dengan peluncuran ETF leverage pada satu saham (single-stock leveraged exchange-traded funds/ETF) pada 27 Mei, yang menyerap 212 triliun won modal dalam waktu satu bulan. Analis pasar mengaitkan fluktuasi ekstrem dengan rebalancing mekanis oleh produk leverage, yang memperkuat lonjakan dan penurunan harga saham semikonduktor serta memicu aksi jual berantai. Data Korea Exchange menunjukkan Indeks Volatilitas KOSPI 200 (VKOSPI) mencapai level tertingginya sejak pencatatan dimulai, mencerminkan kecemasan investor di pasar yang kini mengalami penghentian perdagangan kira-kira sekali per minggu.
KOSPI Circuit Breakers Mencapai Frekuensi Tertinggi pada 2026
Menurut data Korea Exchange yang dirilis pada 12 Juli, pasar KOSPI mengalami 34 kali aktivasi sidecar pada 2026 year-to-date (17 pihak jual, 17 pihak beli). Angka ini mewakili 13,6 kali rata-rata tahunan 2,5 aktivasi yang tercatat dari 2002 hingga 2025, dan melampaui 26 aktivasi yang terjadi selama krisis keuangan global 2008 hanya dalam enam bulan. Pasar KOSDAQ mencatat aktivasi sidecar ke-19 pada 10 Juli, menyamai patokan era krisis.
Circuit breaker, yang menghentikan seluruh perdagangan saham terdaftar selama 20 menit, dipicu enam kali pada KOSPI pada 2026 hingga Juli. Ini menyumbang setengah dari total 12 aktivasi circuit breaker sejak sistem itu mulai berjalan pada 2000. Aktivasi historis terjadi saat guncangan eksternal besar: serangan teroris 9/11 di AS pada September 2001, wabah COVID-19 pada Maret 2020, dan konflik AS-Iran pada Maret 2026. Namun, empat dari aktivasi 2026 terjadi pada bulan-bulan terakhir tanpa katalis eksternal yang sebanding, setelah diperkenalkannya ETF leverage satu saham.
Pada 23 Juli, KOSPI turun 9,99% (910,71 poin) dalam satu sesi. Pada Maret 2021, ketika Korea Economic Daily melaporkan soal “kondisi pasar yang membuat pusing” dan “sentimen investor yang sangat sensitif,” fluktuasi harian hanya 2–3% (sekitar 70 poin).
ETF Leveraged Satu Saham Dorong Inflow 212 Triliun Won Setelah Peluncuran 27 Mei
ETF leveraged satu saham yang diluncurkan pada 27 Mei menarik 212 triliun won dalam volume perdagangan selama bulan berikutnya saja. Produk-produk ini dicatat sekitar 20.000 won per lembar — jauh lebih rendah dibanding harga saham yang mendasarinya — sehingga menurunkan hambatan masuk bagi investor ritel. Ketakutan ketinggalan (FOMO) di kalangan investor individu mendorong aktivitas pembelian yang agresif.
Proses rebalancing yang diperlukan untuk mempertahankan rasio leverage target memperkuat volatilitas pasar. Pada 23 Juli, manajer aset secara mekanis menjual aset senilai 9,2 triliun won untuk menyesuaikan imbal hasil produk leverage. Penurunan indeks memicu likuidasi paksa, dengan volume aksi jual yang makin menekan harga saham dalam siklus yang saling menguatkan. Dari enam hari perdagangan pada 2026 ketika nilai likuidasi paksa harian melebihi 100 miliar won, lima di antaranya terjadi setelah peluncuran ETF leveraged pada 27 Mei.
Investor Institusional Menghadapi Hambatan Masuk di Tengah Penghentian Perdagangan Mingguan
Lee Jae-won, peneliti di Yuanta Securities, menyatakan: “Dalam pasar di mana sidecar dan circuit breaker dipicu kira-kira sekali per minggu, arus masuk modal skala besar tidak bisa diharapkan hanya berdasarkan argumen perbaikan fundamental. Meskipun ada peluang membeli dengan harga rendah, kekhawatiran atas manajemen risiko internal, kemungkinan penebusan pelanggan, dan beban deviasi terhadap patokan (benchmark) semakin meningkat.”
Lee menekankan bahwa meski investor individu saat ini menopang pasar, kapasitas beli bersih mereka tidak dapat terus meningkat tanpa batas mengingat kenaikan suku bunga, regulasi pinjaman, dan menurunnya saldo deposito. Ia menegaskan bahwa reformasi institusional untuk menurunkan volatilitas sangat dibutuhkan segera.
FAQ
Apa yang memicu circuit breaker KOSPI sebanyak enam kali pada 2026?
Pasar KOSPI mengalami enam kali aktivasi circuit breaker dalam tujuh bulan pertama 2026, dengan empat di antaranya terjadi setelah peluncuran ETF leveraged satu saham pada 27 Mei. Menurut data Korea Exchange, lonjakan tersebut mengikuti inflow modal ETF leveraged senilai 212 triliun won dan rebalancing mekanis yang memperbesar ayunan harga, terutama pada saham semikonduktor.
Berapa kali sistem sidecar KOSPI diaktifkan pada 2026?
Sistem sidecar, yang menghentikan sementara perdagangan program, diaktifkan 34 kali pada KOSPI hingga 12 Juli 2026. Ini setara dengan 13,6 kali rata-rata tahunan dari 2,5 aktivasi yang tercatat dari 2002 hingga 2025, dan melampaui 26 aktivasi selama krisis keuangan global 2008 hanya dalam waktu enam bulan.
Mengapa KOSPI turun 9,99% pada 23 Juli?
Pada 23 Juli, KOSPI turun 9,99% (910,71 poin) ketika manajer aset menjual aset senilai 9,2 triliun won untuk melakukan rebalancing portofolio ETF leveraged. Penjualan mekanis memicu likuidasi paksa, menciptakan siklus ketika volume aksi jual makin menekan harga saham di tengah volatilitas pasar yang meningkat.
