iM Securities memprediksi KOSPI akan bergerak menyamping hingga akhir tahun, alih-alih pulih ke level tertinggi sebelumnya dalam kuartal ketiga, menurut laporan yang dirilis oleh peneliti Kim Jun-young. Prospek ini didorong oleh level saldo kredit KOSPI yang tetap tinggi meski indeks baru-baru ini turun, sehingga memunculkan kekhawatiran tentang volatilitas yang lebih diperbesar. Kim mencatat bahwa sementara KOSDAQ mengalami penurunan saldo kredit seiring pergerakan indeks selama koreksi, saldo kredit KOSPI tetap tinggi membandel sepanjang penurunan, baru mulai turun setelah pemulihan terhenti. Penyesuaian pasar saat ini mengikuti periode investasi yang terlalu berlebihan dengan leverage di pasar AS dan Korea, sehingga koreksi harga menjadi tak terhindarkan, kata analis tersebut. Kim menggambarkan volatilitas saat ini mirip besarnya dengan koreksi setelah konflik Maret, namun tidak sampai memberi label kondisi tersebut sebagai pasar bear penuh.
Saldo Kredit KOSPI Tetap Bertahan Meski Indeks Turun
Perilaku pasar saham Korea berbeda tajam antara KOSPI dan KOSDAQ selama koreksi terbaru. Indeks KOSDAQ turun seiring menurunnya saldo kredit karena investor mengurangi posisi, tetapi saldo kredit KOSPI menunjukkan pergerakan yang minim bahkan ketika indeks turun cukup signifikan. Saldo kredit baru mulai menurun setelah pemulihan gagal terwujud, menurut analisis Kim. “Volatilitas tinggi dalam situasi ketika saldo kredit terkumpul kemungkinan akan memperbesar fluktuasi pasar,” kata Kim dalam laporan tersebut. “Jika indeks turun lebih lanjut, ada kemungkinan muncul penjualan yang dipicu kredit, yang perlu diingat.”
Analis mencatat bahwa besarnya penurunan saat ini menyerupai periode penyesuaian setelah konflik Maret, yang menyiratkan pasar belum memasuki fase bear penuh. Namun, saldo kredit yang tinggi menciptakan kerentanan struktural terhadap pergerakan yang lebih tajam jika tekanan jual menguat.
Analis Memprakirakan Perdagangan Menyamping Hingga Akhir Tahun
Kim mengharapkan periode konsolidasi, bukan kembalinya cepat ke level tertinggi sebelumnya. “Alih-alih kemungkinan memulihkan level tertinggi sebelumnya, kami mengantisipasi perdagangan menyamping,” kata Kim, seraya mengutip preseden historis. “Gelembung dotcom dan siklus semikonduktor 2017 sama-sama memperdagangkan area menyamping selama sekitar enam bulan setelah melewati puncaknya.” Analis menambahkan bahwa indeks kemungkinan menghabiskan waktu hingga akhir tahun untuk menguji apakah bisa menembus ambang tersebut, bukan anjlok tajam sekaligus.
Lintasan jangka panjang sektor semikonduktor tetap positif, tetapi siklus yang mendorong reli sebelumnya membutuhkan waktu untuk mendapatkan momentum lagi sebelum mendukung kenaikan berkelanjutan berikutnya, menurut laporan tersebut. Pelaku pasar memposisikan diri untuk perdagangan dalam kisaran karena pola dominan dalam waktu dekat adalah perdagangan yang terikat range.
Fokus Laba Big Tech Beralih ke Keberlanjutan Investasi
Perhatian pasar beralih ke laba Big Tech AS kuartal kedua yang akan dimulai minggu depan, tetapi variabel kuncinya adalah keberlanjutan investasi, bukan skala belanja modal, menurut analisis Kim. “Hal yang perlu diperhatikan dalam laba Big Tech bukanlah jumlah CAPEX,” kata Kim. “Yang ingin dikonfirmasi pasar kali ini adalah laba yang mendukung belanja dan kesediaan untuk terus membelanjakan.”
Kim menjelaskan bahwa peningkatan CAPEX dapat menggerus pertumbuhan arus kas operasi, yang berpotensi menurunkan kapasitas untuk pembelian kembali saham dan dividen. “Apakah kapasitas buyback dan dividen menurun, atau apakah perusahaan mulai menutup kekurangan pendanaan dengan utang, itu yang menjadi isu sebenarnya ke depan,” ujar analis tersebut.
Ekspansi investasi AI terus berlanjut, tetapi valuasi yang tinggi tidak lagi dapat dibenarkan hanya oleh potensi pertumbuhan, menurut laporan. Infrastruktur AI adalah industri yang padat modal dan sarat aset, sehingga perusahaan kini menghadapi pengawasan pada pertumbuhan dan efisiensi investasi seiring profitabilitas. “Kekhawatiran tentang siklus memori pada akhirnya berujung pada kekhawatiran tentang profitabilitas Big Tech dan lab AI frontier,” kata Kim. “Jika harga memori tinggi, valuasi perusahaan yang mengembangkan AI akan tertekan, dan sebaliknya, jika valuasi perusahaan AI naik, valuasi perusahaan memori mungkin mendapat beban.” Analis menambahkan bahwa pasar sedang mencari keseimbangan yang tepat, mirip dengan sulitnya penjual alat pemecah batu dan perusahaan penambangan yang sama-sama mampu memegang valuasi tinggi secara bersamaan.
FAQ
Mengapa iM Securities memperkirakan saham KOSPI akan bergerak menyamping hingga akhir tahun?
Prakiraan ini didasarkan pada level saldo kredit KOSPI yang tetap tinggi meski indeks baru-baru ini turun, yang menciptakan risiko volatilitas dan membatasi potensi pemulihan cepat ke level tertinggi sebelumnya dalam kuartal ketiga. Analis Kim Jun-young mengutip preseden historis termasuk gelembung dotcom dan siklus semikonduktor 2017, yang keduanya juga bergerak menyamping selama sekitar enam bulan setelah melewati puncaknya.
Apa fokus utama untuk laba Big Tech AS menurut laporan iM Securities?
Fokus utamanya adalah keberlanjutan investasi, bukan skala absolut belanja modal (CAPEX). Pasar ingin memastikan apakah laba dapat mendukung tingkat belanja yang berkelanjutan dan apakah perusahaan mempertahankan kesediaan untuk melanjutkan investasi tanpa menggerus kapasitas buyback saham dan dividen atau meningkatkan ketergantungan pada pendanaan utang.
