Saham Samsung Electronics dan SK Hynix telah terkoreksi, mendorong analis sekuritas untuk mengutip rasio price-to-earnings (PER) yang secara historis sangat rendah sebagai bukti perusahaan dinilai undervalued (terlalu rendah). PER forward 12 bulan Samsung berada di 4,41x dan SK Hynix di 4,69x, keduanya jauh di bawah rata-rata 10 tahun masing-masing sebesar 11,84x dan 7,28x. Meski pembacaan PER yang rendah ini, sebagian besar analis yang menghitung harga target untuk produsen chip memori tetap mengandalkan price-to-book ratio (PBR) ketimbang PER, yang mencerminkan ketidakpastian apakah tingkat profitabilitas saat ini dapat dipertahankan di industri semikonduktor memori yang bersifat siklikal. Menurut penyedia data FnGuide, 18 dari 24 perusahaan sekuritas yang menerbitkan harga target untuk SK Hynix dalam tiga bulan terakhir menggunakan metodologi berbasis PBR.
PER Forward 12 Bulan Samsung Electronics Mencapai Titik Terendah 10 Tahun dalam Distribusi
Menurut penyedia informasi sekuritas FnGuide, konsensus PER forward 12 bulan Samsung Electronics berada di 4,41x dan SK Hynix di 4,69x berdasarkan harga penutupan. Dalam 10 tahun sebelumnya, PER forward 12 bulan Samsung rata-rata 11,84x dengan deviasi standar 3,86. PER forward saat ini setara dengan persentil ke-2,719 terbawah dari distribusi 10 tahun. Rata-rata 10 tahun PER forward 12 bulan SK Hynix adalah 7,28x, jauh lebih tinggi dibanding level saat ini. PER forward 12 bulan indeks KOSPI mencapai 5,78x, kira-kira setengah dari rata-rata 10 tahunnya sebesar 10,36x. Bloomberg mencatat bahwa pasar saham Korea sedang diperdagangkan pada level termurah yang pernah tercatat, dengan PER forward lebih rendah dibanding periode krisis keuangan global 2008.
Perusahaan Sekuritas Lebih Memilih PBR daripada PER untuk Valuasi SK Hynix
Peneliti LS Securities Hwang San-hae menyoroti bahwa PER yang rendah tidak dapat diartikan sebagai sinyal beli untuk saham semikonduktor, menggambarkan periode saat ini sebagai masa ketika “pasar memverifikasi keberlanjutan tingkat profit itu dan secara pra-memperhitungkan ekspansi pasokan serta erosi margin masa depan yang dihasilkannya.” Dari 24 perusahaan sekuritas yang menyajikan harga target SK Hynix dalam tiga bulan terakhir, 16 hanya menggunakan PBR. Hyundai Motor Securities menghitung harga target dengan menggunakan PER dan PBR, lalu mengeratakan hasilnya. Dengan memasukkan LS Securities dan Hyundai Motor Securities, total 18 perusahaan memanfaatkan PBR dalam perhitungan harga target SK Hynix mereka. Analis LS Securities Jung Yu-seong menerapkan metodologi yang berbeda untuk segmen bisnis yang berbeda: mengalikan estimasi laba bersih dengan PER target untuk operasi memori bandwidth tinggi (HBM), dan mengalikan aset bersih dengan PBR target untuk operasi memori komoditas yang bersifat siklikal. Para ahli menekankan bahwa PER yang dihitung dari laba yang volatil tidak cocok untuk valuasi perusahaan, karena metrik ini berfluktuasi secara signifikan seiring perubahan profit. Aset bersih, yang merepresentasikan laba jangka panjang yang terakumulasi, tetap relatif stabil meski terjadi fluktuasi industri jangka pendek.
Analis Mengutip Permintaan AI dan Kontrak Jangka Panjang sebagai Alasan Adopsi PER
Enam perusahaan sekuritas—IBK Investment & Securities, Hanwha Investment & Securities, Eugene Investment & Securities, SK Securities, Hana Securities, dan satu lainnya—menggunakan PER atau metrik serupa (EV/EBITDA) untuk perhitungan harga target SK Hynix. Peneliti SK Securities Han Dong-hee, yang mulai menggunakan PER untuk harga target Samsung Electronics dan SK Hynix pada paruh kedua outlook, menyatakan bahwa “puncak harga saham perusahaan semikonduktor memori harus dinilai dengan PER” dan bahwa “kekuatan dan durasi kekuatan harga semikonduktor memori akan melampaui ekspektasi.” SK Securities menganalisis bahwa volatilitas permintaan semikonduktor memori akan menurun dan durasinya akan memanjang di tengah persaingan investasi AI, seraya menilai bahwa “semikonduktor memori dalam inferensi AI tingkat lanjut merupakan variabel langsung yang menentukan baik peningkatan kinerja AI maupun efisiensi biaya.” Ekspansi perjanjian pasokan jangka panjang (LTA) disebut sebagai bukti atas status semikonduktor memori yang lebih tinggi. Pesaing chip memori AS Micron Technology mengungkapkan dalam konferensi call kuartal ketiga fiskal 2026 (Maret-Mei) bahwa pihaknya telah menandatangani 16 perjanjian pelanggan strategis (SCA), bentuk kontrak yang lebih mengikat dibanding LTA tradisional yang telah menetapkan volume dan rentang harga untuk periode kontrak. Micron menyatakan bahwa volume yang diamankan melalui kontrak mewakili sekitar 20% dari produksi DRAM dan sekitar 30% dari produksi NAND flash, memproyeksikan bahwa lebih dari setengah total pendapatan akan masuk dalam kontrak SCA setelah perjanjian yang saat ini dinegosiasikan diselesaikan.
FAQ
Berapa PER forward 12 bulan Samsung Electronics saat ini?
PER forward 12 bulan Samsung Electronics berada di 4,41x berdasarkan harga penutupan, yang merepresentasikan persentil ke-2,719 terbawah dari distribusi 10 tahun dengan rata-rata 10 tahun sebesar 11,84x.
Mengapa sebagian besar analis menggunakan PBR alih-alih PER untuk menilai SK Hynix?
Dari 24 perusahaan sekuritas yang menerbitkan harga target SK Hynix dalam tiga bulan terakhir, 18 menggunakan metodologi berbasis PBR karena PER yang dihitung dari laba yang volatil dianggap tidak cocok untuk menilai bisnis semikonduktor memori yang siklikal ketika profitabilitas berkelanjutan masih tidak pasti.
Pengungkapan kontrak apa yang Micron Technology sampaikan terkait perjanjian pasokan jangka panjang?
Micron mengungkapkan dalam konferensi call kuartal ketiga fiskal 2026 bahwa pihaknya menandatangani 16 perjanjian pelanggan strategis yang mencakup sekitar 20% dari produksi DRAM dan sekitar 30% dari produksi NAND flash, dengan ekspektasi bahwa lebih dari setengah total pendapatan akan masuk dalam kontrak tersebut setelah negosiasi yang masih berjalan berakhir.
