DB Financial Investment dan LS Securities mengeluarkan pandangan yang sangat berbeda mengenai Saham Korea Samsung SDI, dengan target harga 840.000 won versus 419.000 won. DB Financial Investment mempertahankan peringkat 'beli' dan memperkirakan pendapatan kuartal kedua sebesar 3,8 triliun won (naik 19% year-over-year) dan laba operasi sebesar 13,8 miliar won, dengan menyebutkan pengembalian tarif sistem penyimpanan energi (ESS) dan Kredit Produksi Manufaktur Tingkat Lanjut (AMPC) senilai 82,4 miliar won sebagai katalis pemulihan. LS Securities menurunkan targetnya menjadi 419.000 won dan mempertahankan peringkat 'tahan', menunjuk pada pemasangan baterai Samsung SDI pada bulan Mei sebesar 1,6 GWh (turun 35% year-over-year) dan penurunan pangsa pasar menjadi 1,4% pada bulan Mei. Perbedaan pandangan ini mencerminkan ketidaksepakatan mengenai apakah perbaikan segmen ESS dapat mengimbangi erosi pangsa pasar baterai kendaraan listrik (EV) yang berkelanjutan di tengah persaingan yang semakin ketat di pasar baterai prismatik.
DB Financial Investment Memperkirakan Titik Impas Kuartal Kedua dari Pengembalian Tarif ESS
DB Financial Investment memproyeksikan pendapatan konsolidasi kuartal kedua Samsung SDI sebesar 3,8 triliun won, naik 19% year-over-year, dengan laba operasi 13,8 miliar won yang mencapai tingkat impas (BEP). Perusahaan pialang mengaitkan pemulihan ini dengan kredit pajak AMPC sebesar 82,4 miliar won dan pengembalian tarif bisnis ESS. Peneliti Ahn Hoe-soo menyatakan bahwa divisi ESS, yang sebelumnya menguntungkan, mencatat kerugian melebihi 110 miliar won pada paruh kedua tahun lalu karena beban tarif dari produksi di pabrik Asia dan penjualan terutama ke Amerika Serikat. Ahn mencatat bahwa meskipun dengan asumsi pengembalian tarif sebagian, dampaknya akan signifikan dan kejutan margin diharapkan. Perusahaan tersebut mempertahankan target harga 840.000 won dan peringkat 'beli', menyebut penyesuaian harga saham baru-baru ini sebagai peluang pembelian.
Pemanfaatan Kapasitas Pabrik Eropa Samsung SDI Dipertahankan di Paruh Kedua
DB Financial Investment menilai bahwa pertahanan pemanfaatan kapasitas divisi EV Samsung SDI berjalan lancar di paruh kedua. Peneliti Ahn memproyeksikan bahwa proyek baru untuk Hyundai Motor dan Kia di pabrik Eropa akan menjadi pendorong utama peningkatan pemanfaatan kapasitas. Ahn memperkirakan bahwa meskipun pengiriman ke pelanggan inti BMW sebagian menurun, perusahaan dapat mempertahankan pemanfaatan kapasitas di kisaran 70% pada paruh kedua. Di segmen baterai kecil, posisi perusahaan sebagai pemimpin baterai daya tinggi terus mendapat manfaat dari kondisi yang menguntungkan di unit baterai cadangan pusat data (BBU) dan industri hilir lainnya, sehingga mengurangi kerugian secara stabil. Ahn menyimpulkan bahwa skenario perbaikan pendapatan perusahaan berjalan tanpa variabel.
LS Securities Menurunkan Target karena Penurunan Pangsa Pasar Baterai EV
LS Securities menurunkan target harganya menjadi 419.000 won dan mempertahankan peringkat 'tahan', dengan alasan pertumbuhan negatif yang berkelanjutan pada baterai EV, yang mencakup lebih dari setengah total pendapatan. Menurut LS Securities, pemasangan baterai Samsung SDI di pasar baterai EV global pada bulan Mei merosot 35% year-over-year menjadi 1,6 GWh. Pangsa pasar terus menurun, turun menjadi 1,4% per bulan Mei. Peneliti Jung Kyung-hee mencatat bahwa pangsa pasar menurun karena persaingan harga di pasar baterai prismatik, dan perusahaan telah dirugikan oleh konsentrasi portofolio pelanggan yang mencapai lebih dari 80% di Volkswagen Group dan BMW Group, karena pelanggan ini melakukan diversifikasi jenis baterai dan meningkatkan proporsi baterai CATL dari China. Jung memperingatkan bahwa mengingat belanja modal (CAPEX) yang tinggi dan biaya depresiasi di industri baterai, penurunan pemanfaatan kapasitas menimbulkan tanda bahaya bagi profitabilitas.
Segmen Baterai Silinder Hadapi Penangguhan Pasokan Rivian
Divisi baterai silinder, yang diharapkan mendorong pertumbuhan, terus menghadapi penjualan yang lesu setelah Rivian meminta penangguhan pasokan sementara dengan alasan akumulasi persediaan. LS Securities tetap bersikap hati-hati bahkan pada segmen ESS, di mana peluang pasar terbuka di Amerika Serikat karena peraturan Foreign Entity of Concern (FEOC) di bawah Inflation Reduction Act (IRA) dan peningkatan tarif pada baterai China. Perusahaan pialang menunjukkan bahwa sementara pengiriman ESS global kuartal pertama tumbuh 78% year-over-year, Samsung SDI hanya tumbuh 36%, menyebabkan pangsa pasar menyusut dari 2% menjadi 1,5%. Peneliti Jung memperkirakan bahwa mengingat tingginya persediaan China yang terakumulasi sebelum aplikasi safe harbor dan strategi penghindaran FEOC seperti produksi lokal dan penyesuaian ekuitas usaha patungan, produk China akan melebihi 60% pangsa pasar di pasar ESS AS. Jung menyimpulkan bahwa pertumbuhan ESS tidak cukup untuk mengimbangi kelemahan EV.
Kemungkinan Penjualan Saham Samsung Display Dikutip sebagai Positif Finansial
LS Securities mencatat bahwa dari perspektif keuangan, potensi likuidasi aset dapat bertindak positif. Perusahaan pialang menyebutkan kemungkinan Samsung SDI menjual sahamnya di Samsung Display menjelang dividen khusus Samsung Electronics.
FAQ
Mengapa DB Financial Investment dan LS Securities memiliki target harga yang sangat berbeda untuk Saham Korea Samsung SDI?
DB Financial Investment menetapkan target 840.000 won berdasarkan ekspektasi impas kuartal kedua yang didorong oleh pengembalian tarif ESS lebih dari 110 miliar won dan kredit pajak AMPC sebesar 82,4 miliar won, sementara LS Securities menurunkan targetnya menjadi 419.000 won dengan alasan penurunan pemasangan baterai EV Samsung SDI pada bulan Mei sebesar 35% year-over-year dan penurunan pangsa pasar menjadi 1,4%, dengan risiko konsentrasi pelanggan di grup Volkswagen dan BMW.
Apa dampak yang diharapkan dari pengembalian tarif ESS terhadap hasil kuartal kedua Samsung SDI?
DB Financial Investment memperkirakan laba operasi kuartal kedua sebesar 13,8 miliar won yang mencapai tingkat impas, mengaitkan pemulihan ini dengan pengembalian tarif ESS yang mengatasi kerugian melebihi 110 miliar won pada paruh kedua tahun lalu yang disebabkan oleh beban tarif dari produksi Asia dan penjualan AS, dengan perusahaan menyatakan bahwa pengembalian sebagian pun akan signifikan dan menciptakan kejutan margin.
Bagaimana pangsa pasar baterai global Samsung SDI berubah dalam beberapa bulan terakhir?
Pemasangan baterai EV Samsung SDI pada bulan Mei turun 35% year-over-year menjadi 1,6 GWh dengan pangsa pasar menurun menjadi 1,4%, sementara di segmen ESS pengiriman kuartal pertama hanya tumbuh 36% dibandingkan dengan pertumbuhan pasar global 78%, menyebabkan pangsa pasar menyusut dari 2% menjadi 1,5% karena pelanggan seperti Volkswagen dan BMW meningkatkan proporsi CATL China dan melakukan diversifikasi jenis baterai.
