Peneliti KB Securities, Kim Il-hyuk, menyarankan investor untuk mengurangi eksposur terhadap artificial intelligence dan saham pertumbuhan, sambil menambah posisi pada sektor defensif seperti consumer staples dan kesehatan, serta saham keuangan, ketika imbal hasil US Treasury kembali melonjak. Imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun baru-baru ini mencatat level di atas 4,7%, naik dari sekitar 4,4% sebulan lalu, didorong oleh kenaikan harga minyak akibat konflik AS-Iran, beban fiskal, dan kekhawatiran terkait penerbitan obligasi dalam skala besar. Pelaku pasar khawatir imbal hasil 10 tahun dapat menguji level 5% lagi jika tekanan saat ini berlanjut.
Imbal Hasil US Treasury Tenor 10 Tahun Naik di Atas 4,7%
Imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun baru-baru ini mencatat level di atas 4,7%, dibanding sekitar 4,4% sebulan lalu. Imbal hasil Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS), yang mencerminkan suku bunga riil tanpa efek inflasi, juga naik menjadi 2,428%, menandai level tertinggi sejak Oktober 2023. Term premium, yang merepresentasikan kompensasi tambahan untuk memegang obligasi jangka panjang, masih berada di bawah puncak-puncak masa lalu. Jika term premium naik ke level yang terlihat pada Mei sementara kondisi lain tetap sama, imbal hasil 10 tahun berpotensi melampaui 4,792% yang tercatat pada Januari 2025. Kim Il-hyuk menyatakan bahwa jika volume penerbitan obligasi terus menambah beban dan imbal hasil menembus rekor-rekor sebelumnya, pasar akan mulai membayangkan skenario ketika imbal hasil naik ke level 4,989% yang terbentuk pada Oktober 2023.
Pasar futures saat ini mencerminkan probabilitas 78,6% bahwa Federal Reserve akan menaikkan suku bunga federal funds pada rapat September Federal Open Market Committee (FOMC). Sejumlah peristiwa yang dapat memengaruhi arah kebijakan moneter AS dijadwalkan berturut-turut: rapat reguler FOMC di akhir bulan ini, Treasury's Quarterly Refunding Announcement (QRA) pada tanggal 5 bulan depan, serta rilis Juli Consumer Price Index (CPI) pada tanggal 12.
Industri AI Menghadapi Tekanan Harga Token dan Biaya Modal
Kenaikan suku bunga menciptakan beban bagi industri AI. Penyedia model AI menghadapi tekanan kompetitif untuk menurunkan harga token, yang merupakan biaya penggunaan. Ketika suku bunga pasar naik secara bersamaan, biaya modal meningkat bagi perusahaan yang harus menginvestasikan dana dalam skala besar ke pusat data dan semikonduktor. Dinamika ini baru-baru ini terlihat pada hasil kinerja Alphabet, di mana perhatian pasar lebih terfokus pada rencana belanja modal (capital expenditure) yang lebih tinggi dibanding pertumbuhan bisnis cloud yang kuat. Analis menafsirkan ini sebagai tanda pasar mulai memandang investasi infrastruktur AI dari perspektif beban biaya modal, bukan potensi pertumbuhan.
Penerbitan obligasi korporasi Amazon sebesar $25 miliar pada tanggal 7 memicu permintaan yang lebih rendah dari ekspektasi, yang diartikan sebagai sinyal serupa. Kekhawatiran juga masih menyelimuti Oracle setelah peringkat kreditnya diturunkan. Premium credit default swap (CDS) Oracle naik menjadi 210,8bp (1bp = 0,01 poin persentase) pada saat laporan, mencapai level tertinggi sepanjang masa.
KB Securities Merekomendasikan Pergeseran Taktis ke Saham Defensif dan Keuangan
Kim Il-hyuk merekomendasikan respons taktis yang mengurangi eksposur ke saham pertumbuhan dengan sensitivitas tinggi terhadap suku bunga. Ia menilai bahwa alih-alih mengubah strategi investasi jangka panjang, investor perlu bersiap menghadapi risiko jangka pendek, karena harga minyak dan tren suku bunga dapat berbeda tergantung arah konflik AS-Iran. Sebagai alternatif, ia menyarankan sektor-sektor yang relatif lebih kurang sensitif terhadap perubahan ekonomi, termasuk consumer staples, kesehatan, serta sektor keuangan seperti bank-bank besar dan perusahaan asuransi. Ia menjelaskan bahwa sebelum mengonfirmasi kebijakan moneter AS, pasokan Treasury, dan lintasan inflasi pada awal bulan depan, akan lebih menguntungkan untuk mengurangi eksposur pada saham yang rentan terhadap suku bunga tinggi. Kim Il-hyuk menekankan bahwa respons taktis diperlukan—mengurangi sektor-sektor pertumbuhan yang rentan terhadap kenaikan suku bunga sambil memperluas sektor defensif dan keuangan—bukan penyesuaian bobot strategis dalam skala besar.
FAQ
Apa yang menyebabkan imbal hasil US Treasury naik di atas 4,7%?
Imbal hasil US Treasury tenor 10 tahun melampaui 4,7% karena kenaikan harga minyak akibat konflik AS-Iran, beban defisit fiskal, dan kekhawatiran terkait penerbitan obligasi pemerintah dalam skala besar.
Mengapa KB Securities merekomendasikan mengurangi eksposur terhadap AI dan saham pertumbuhan?
Peneliti KB Securities, Kim Il-hyuk, merekomendasikan pengurangan AI dan saham pertumbuhan karena kenaikan suku bunga meningkatkan biaya modal bagi perusahaan yang berinvestasi besar pada infrastruktur, sementara penyedia model AI menghadapi tekanan kompetitif untuk menurunkan harga token, sehingga menciptakan beban ganda bagi sektor tersebut.
Sektor apa yang direkomendasikan KB Securities untuk penyesuaian portofolio taktis?
KB Securities merekomendasikan peningkatan eksposur ke sektor defensif seperti consumer staples dan kesehatan, serta saham keuangan termasuk bank-bank besar dan perusahaan asuransi, yang relatif kurang sensitif terhadap perubahan ekonomi dan kenaikan suku bunga.
