7月13日、代信証券（Daishin Securities）はSKスクエア株の目標株価を187万ウォンから210万ウォンへ引き上げた。これは、SKハイニックスの米国預託証券（US depositary receipts）におけるプレミアムと、想定される企業価値向上の効果を根拠としている。代信証券は、純資産価値（NAV）に適用するディスカウント率を、従来の水準から30%に引き下げた。これは、SKハイニックスの時価総額の上昇と米国DRプレミアムを反映したものだ。代信証券は、SKスクエアの上昇モメンタムは短期的に継続する可能性が高いと判断しており、その背景には、同社の保有構成において約98%のNAVがSKハイニックスの株式価値で占められている点がある。
SKスクエアの2024年11月以降の株価パフォーマンス
2024年11月に企業価値向上計画を発表して以来、株価は1716%上昇し、同期間のSKハイニックスの1164%の上昇を上回った。目標NAVディスカウント率を50%から30%へ引き下げる改訂計画が11月に発表された後、SKスクエアはSKハイニックスの上昇率311%に対し483%上昇した。
SKハイニックスの株主還元がSKスクエアのバリュエーションに与える影響
代信証券は、SKハイニックスの株主還元の拡大はSKスクエアの企業価値に直接プラスに働くと述べた。SKハイニックスの配当は、SKスクエアの株主還元に対する現金流入であり、資金源でもある。一方で、自己株買いおよびキャンセル（消却）プログラムが行われれば、SKスクエアの保有資産の価値が押し上げられる。さらに代信証券は、米国DR上場で調達した資本を原資とする追加の株主還元が、SKスクエアの企業価値を一段と高めると指摘した。
SKハイニックス米国DRプレミアムが上振れを支える
最近米国市場に上場したSKハイニックスの預託証券（DR）は、国内株に対して約15〜18%のプレミアムで取引されている。代信証券は、KTおよびSKテレコムの過去事例を分析し、国内株がDRプレミアムの形成とともに上昇するケースが多いことを確認したうえで、SKハイニックスも同様のパターンをたどる可能性があると見ている。代信証券はSKスクエアの公正価値を206.3万ウォンと算定し、目標株価を210万ウォンに設定した。これは現在水準から約46%の上振れ余地に相当する。アナリストのキム・ホジェ（Kim Hoe-jae）氏は、「SKハイニックスの時価総額比率の拡大とDRプレミアムを反映し、NAVディスカウント率を30%として適用した。ハイニックスの配当、自己株買い、DRはいずれも、SKスクエアの株価上昇とキャッシュ・インフローを押し上げ得る中核的な要因だ」と述べた。
FAQ
7月13日、代信証券はSKスクエア株に対してどの目標株価を設定しましたか？
代信証券は、SKスクエアの目標株価を187万ウォンから210万ウォンへ引き上げた。これは、SKハイニックスの時価総額成長および米国預託証券プレミアムを反映するため、純資産価値（NAV）に30%のディスカウント率を適用したものです。
2024年11月以降、SKスクエア株はSKハイニックスと比べてどのように推移しましたか？
SKスクエアは2024年11月に企業価値向上計画を発表して以来1716%上昇し、同期間のSKハイニックスの1164%の上昇を上回った。11月の改訂計画で目標NAVディスカウントが30%に引き下げられた後、SKスクエアはSKハイニックスの311%の上昇に対し483%上昇した。
