SKハイニックス株はアナリスト予想が大きく割れており、目標株価は5月13日時点で185万KRWから420万KRWまでの幅がある。BNKインベストメント証券は「保有」のレーティングと185万KRWの目標株価を維持した（同目標は5月12日の修正から据え置き）。一方、同株は5月8日に207.6万KRWで引けた（当レポートの基準日）。見通しの分岐は、AIインフラ投資の持続可能性に関する見解の相違と、同社の米国預託証券（ADR）上場が与える影響の見通しが食い違っていることに起因する。BNKのアナリスト、イ・ミンヒ氏は、MetaがAIインフラを使ってクラウドコンピューティングサービスを探索していることを根拠に、AI投資におけるハイパースケーラー間の競争は「もはや成り立たない」と指摘し、潜在的なAI過剰投資への懸念を示した。これに対し強気のアナリストは、DRAMおよびNAND各セグメントでのHBM需要の拡大、長期の供給契約、そしてADRによる米国投資家の資金流入からのバリュエーション上方修正が見込まれる点を挙げている。
BNKインベストメント、AI投資減速への懸念を指摘
BNKインベストメント証券は5月13日、SKハイニックスに対する185万KRWの目標株価を維持し（5月12日の修正から据え置き）、これを同社の目標価格として示した。アナリストのイ・ミンヒ氏は「AIサーバー用DRAMとエンタープライズSSD（eSSD）は供給不足が続くが、ハイパースケーラー主導の競争的なAIインフラ投資は、もはや妥当ではない」と述べた。同氏は、Metaが自社で構築したAIインフラを活用してクラウドコンピューティングに参入することを検討している点を挙げ、「もし余剰の計算資源を外部に販売する仕組みが現実になれば、AI過剰投資をめぐる論争が大きくなる可能性がある」と主張した。さらにイ氏は「来年はメモリとCPUの価格上昇に加え、エージェント型AIモデル向けの仕様アップグレードが必要となるため、設備投資（CAPEX）が30〜40％以上増える可能性がある一方で、投資ペースの調整が進む蓋然性が高まり、現在の半導体企業の業績見通しとの間にギャップが生じる」と述べた。また同氏は、中国のサプライヤーがサプライチェーンに参入することや、将来の潜在的な供給過剰をリスク要因として挙げ、「メモリ企業間で収益性の格差が縮まっている中で、下げ局面への突入後の影響は想定より大きくなり得る」と指摘した。
KB証券および同業、目標株価は390万KRW超を設定
KB証券は最も強気な見通しとして420万KRWの目標株価を提示した。NHインベストメント証券は410万KRWの目標。IBKインベストメント証券とキョボ証券はいずれも400万KRWの目標を出した。大信証券は390万KRWの目標株価を提示した。これらの企業は「AI投資拡大がもたらすHBM需要がDRAMとNANDにまで広がっている」こと、長期の供給契約が増えていること、そしてメモリ価格の上昇トレンドが続いていることを強調した。より高い目標株価を支持するアナリストは、ADR上場を触媒として挙げ、「米国投資家の資金流入が拡大し、企業価値の再評価が可能になる」こと、さらに「米国市場でSKハイニックスへのアクセスが改善し、アンダーバリューの解消に向けた期待が高まっている」とも述べた。
アナリストはAI投資サイクルの見通しで意見が割れる
ある業界関係者は「SKハイニックスをめぐる議論の核心は、ADRそのものではなく、AI投資拡大がどれだけ続けられるかにある」と述べ、さらに「証券会社間で目標株価が広がっているのは、AI投資サイクルに関する見通しが異なることに起因する」と付け加えた。同関係者は「もしAIデータセンターへの投資拡大が続けば、業績成長は維持されるが、投資ペースが鈍化すれば、現在の高い業績見通しも調整を迫られる可能性がある」と指摘した。
FAQ
SKハイニックス株の目標株価レンジは、証券会社ごとにどの程度か？
5月13日時点で、SKハイニックスの証券会社別目標株価は185万KRW（BNKインベストメント証券）から420万KRW（KB証券）までで、NHインベストメントは410万KRW、IBKとキョボはそれぞれ400万KRW、大信は390万KRW。
なぜBNKインベストメントは現在の株価を下回る目標株価を維持したのか？
BNKインベストメントは、5月12日から据え置きの185万KRWの目標株価を維持した一方で、SKハイニックスは5月8日に207.6万KRWで引けた。イ・ミンヒ氏は、ハイパースケーラーのAIインフラ投資は「もはや妥当ではない」という懸念を挙げ、Metaがクラウドコンピューティングに参入する計画を、AI過剰投資の可能性を示す根拠として指摘した。
強気のアナリストは、SKハイニックス株の目標株価が高い理由を何に挙げているのか？
3.9百万KRW超の目標株価を設定するアナリストは、DRAMとNANDの双方でHBM需要が拡大していること、長期の供給契約が増えていること、メモリ価格の上昇が続いていること、そしてADR上場によって米国投資家へのアクセスが高まり、アンダーバリューが解消されることでバリュエーションが上向くことを挙げている。
