14日から21日までの取引日数5日間に、海外投資家はサムスン電子とSKハイニックス株の買い戻しを再開した。13日までの年初来で韓国株を190兆ウォン超売却した後の動きだ。22日付の韓国取引所によると、この期間の海外投資家のKOSPI市場での純買いは3.4兆ウォンで、内訳はSKハイニックスが1.6兆ウォン、サムスン電子が9000億ウォンとなっている。証券会社は、この変化をMSCIエマージング・マーケッツ指数のウェイト引き下げに伴う関連「メカニカル（機械的）売り圧力」の完了によるものだとみている。これにより、サムスン電子の指数ウェイトは9.5%から7.5%に、SKハイニックスのウェイトは8.3%から5.7%に低下した。これは直近の株価調整を受けたものだ。
外国人投資家、5日間でサムスン電子とSKハイニックスを合計3.4兆ウォン純買い
海外投資家はKOSPI市場で14日に1.9兆ウォン、15日に2.5兆ウォンをそれぞれ純買いした。16日には2兆ウォン超の純売りに切り替え、その後20日に2000億ウォン、21日に7000億ウォンの純買いを取り戻した。この期間で最も大きく買われた銘柄はSKハイニックスとサムスン電子で、SKハイニックスは純買い1.6兆ウォン、サムスン電子は9000億ウォンとなった。
MSCI指数ウェイト調整が193兆ウォンの年初来売りを押し進める
海外投資家は年初から13日までに、KOSPI市場で193兆ウォンを売却した。サムスン電子は売却額88.7957兆ウォンを占め、SKハイニックスは74.2947兆ウォンだった。JPモルガンは、大規模売却の主因は、サムスン電子とSKハイニックスの時価総額が上昇したことで、MSCIエマージング・マーケッツ指数での組み入れ上限を超えてしまい、その結果メカニカルな売りが発生したことだと分析した。今年の外国人の純売り193兆ウォンのうち、約90%はこの2銘柄に集中している。今月、サムスンのMSCIエマージング・マーケッツ指数でのウェイトは9.5%から7.5%へ、SKハイニックスのウェイトは8.3%から5.7%へと低下した。これは両銘柄の急激な下方修正（大幅な株価調整）を受けたものだ。JPモルガンの韓国株式戦略ヘッドであるMixo Dasは、次のように述べた。「外国人投資家は今年、韓国株市場で1100億ドル超をネット売却しており、アジア株市場の歴史上、最大級の年間資本流出になる可能性が高い。しかし、韓国株市場とメモリー半導体株の足元の調整により、メカニカルな売り圧力は徐々に弱まっている。」
7月下旬からのKOSPI反発を見通す
IBK証券は、外国人投資家の需要は短期的に改善する可能性が高いと見込んだ。IBK証券のByun Jun-hoリサーチャーは、「市場はすでに、AIや半導体のピークアウト懸念、そして中東の地政学リスクといったマイナス要因を大方織り込んだ。今後の外国人売りの規模は、徐々に減っていく公算が大きい。KOSPIは、米国の大手テックの決算と米連邦公開市場委員会（FOMC）会合の消化を経て、7月下旬から反発局面に入るだろう」と述べた。Byunは、直近の60日間の外国人の純売りを時価総額に対する比率に換算すると、金融危機やCOVID-19危機を除けばまれな「過度な売られ過ぎゾーン」を示しており、歴史的にもこのような短期の売り水準の後には、外国人の売りの勢いが鈍化し、KOSPIが反発してきたと説明した。もっとも、外国人による利益確定の売りが再び起きる可能性は残っており、アナリストは、指数反発のどの局面でも需要の変化を継続的にモニタリングするよう助言している。経済減速懸念、ドル高の可能性、そしてAI投資の成長率鈍化といった変数が残り続けるためだ。
よくある質問
Q: 14日から21日までに、外国人投資家はサムスン電子とSKハイニックスをそれぞれどれくらい買ったのですか？
A: 22日付の韓国取引所によると、外国人投資家は5つの取引日（14日から21日）でKOSPI市場を通じて純買い3.4兆ウォンを計上し、内訳はSKハイニックスが1.6兆ウォン、サムスン電子が9000億ウォンでした。
Q: 13日までの年初来で、外国人投資家はなぜ韓国株を193兆ウォン売ったのですか？
A: JPモルガンは、サムスン電子とSKハイニックスの時価総額が上昇したことで、MSCIエマージング・マーケッツ指数における組み入れ上限を超え、強制的なメカニカル売りが発生したと分析した。今年の外国人の純売り193兆ウォンのうち、約90%はこの2銘柄に集中しており、サムスンが88.7957兆ウォン、SKハイニックスが74.2947兆ウォンだった。
Q: アナリストは、7月下旬以降のKOSPIの動きをどう見ていますか？
A: IBK証券のByun Jun-hoは、市場がすでにマイナス要因を大方織り込み、今後の外国人売りの規模が徐々に減っていく見通しであるとして、米国の大手テックの決算とFOMC会合を消化した後、KOSPIは7月下旬から反発局面に入ると述べた。
