KB証券は5月7日、韓国の半導体材料・部品・装置企業5社のカバレッジを開始し、セクターに対して12カ月の「ポジティブ」な投資意見を発表した。アナリストのイ・チャンミン氏は、PS KEI、DB HiTek、HPSP、PS KEI Holdings、TCKの合計営業利益が2025年から2028年にかけて年平均成長率37%で成長すると予測した。強気の見通しの背景には、AIインフラ投資が半導体業界の需要に構造的変革をもたらし、AIサーバーやデータセンターがPCやスマートフォンといった従来のIT機器に代わって、装置・材料・部品サプライヤーの主要な需要牽引役となっていることがある。
KB証券、2028年までに営業利益が年平均37%成長と予測
KB証券は5月7日、PS KEI、DB HiTek、HPSP、PS KEI Holdings、TCKに対するカバレッジを開始し、12カ月の「ポジティブ」なセクター見通しを示した。同社は5社の合計営業利益が2025年から2028年にかけて年平均成長率37%で成長すると推定した。アナリストのイ・チャンミン氏は、AIサーバーとデータセンターへの投資拡大が長期的な半導体装置設置サイクルを引き起こすことが、予測された成長の要因であると述べた。
AIインフラ投資が半導体セクターに構造的スーパーサイクルをもたらす
イ・チャンミン氏は、半導体業界が単なる循環的な回復を超え、AI中心の構造的スーパーサイクルに入ったと評価した。生成AIの普及に続くエージェンティックAIの台頭により処理アーキテクチャが変革され、現在では1回のユーザーリクエストが複数段階の推論、検証、実行を経るようになった。KB証券は、同じユーザーベースであっても計算量が指数関数的に増加し、GPU、HBM、高性能DRAM、エンタープライズSSD製品にわたって需要が同時に拡大していると説明した。
供給制約が2028年まで業界の上昇サイクルを維持
KB証券は、供給制約が業界見通しを支える重要な要因であると指摘し、供給の伸びが急速に増加する需要に追いついていないと述べた。同社は、先端プロセスへの投資負担やHBMのような難易度の高い製品の生産制約が供給拡大の制限要因であると挙げた。KB証券は、供給不足に基づく業界の状況が少なくとも2028年まで続くと予測した。レポートでは、ビッグテックのデータセンター投資競争が半導体需要の中核変数であると強調し、Meta、Amazon、Microsoft、Google、Oracleが2026年に平均資本集約度43%を維持すると推定した。これは、これらのクラウドサービスプロバイダーが収益の40%超をAIデータセンターとコンピューティングインフラに再投資することを意味する。
メモリ需要基盤、AIサーバーから汎用サーバー代替へ拡大
KB証券は、メモリ需要基盤がAIサーバーの成長を超えて広がっていると分析した。同社は、汎用サーバーの代替需要が2026年から本格化し、DRAM需要基盤がさらに拡大すると予測した。KB証券は、メモリ消費構造が「AIサーバー中心」から「サーバー市場全体」へと広がっており、供給制約により需給が逼迫することで汎用DRAMの平均販売価格が100%上昇する可能性があると推定した。
NAND市場、ストレージ回復から構造的シフトへ移行
KB証券は、NAND市場が単なるストレージデバイスの需要回復ではなく、構造的変革フェーズに入ったと評価した。同社は、生成AIとエージェンティックAIの普及により推論時に処理が必要なデータ規模が急速に拡大し、長期保存ベースのメモリ概念の導入がデータストレージを一度きりの構造から累積構造へとシフトさせたと説明した。KB証券は、NAND需要がPCやモバイル中心からデータセンターとAIインフラ中心へと移行し、高性能エンタープライズSSD需要の拡大が顕著になると予測した。
2027-2028年にメモリ拡大サイクル開始でバリュエーション再評価予想
KB証券は、これらの動向が国内半導体材料・部品・装置企業のバリュエーション再評価につながる可能性があると予測した。同社は、メモリ拡大サイクルが2027～2028年頃に本格化するにつれ、前工程・後工程を含むバリューチェーン全体で投資拡大が現れると述べた。KB証券は、中小規模の材料・部品・装置企業は投資サイクルによる利益レバレッジ効果が比較的大きいことから、その重要性がさらに際立つ可能性があると判断した。
KB証券、PS KEIとTCKをトップピックに選定
KB証券はPS KEIとTCKをトップピックとして提示した。同社は、PS KEIが全アプリケーション分野にわたる多様なグローバル顧客基盤に基づき、長期化する前工程投資サイクルの恩恵を吸収すると予測した。TCKについては、NAND投資拡大と高レイヤー化によるSiCフォーカスリング性能の高成長に加え、DRAMとファウンドリ向け出荷の増加を見込んだ。アナリストのイ・チャンミン氏は、半導体材料・部品・装置企業はこれまで以上に長く強力な拡大サイクルの恩恵を享受し、この「約束された好況」から長期的な好業績フローが期待されると述べた。
よくある質問
KB証券は5月7日、半導体株に関して何を発表したのか？
KB証券は5月7日、韓国の半導体材料・部品・装置企業5社のカバレッジを開始し、12カ月の「ポジティブ」な投資意見を発表した。アナリストのイ・チャンミン氏は、PS KEI、DB HiTek、HPSP、PS KEI Holdings、TCKの合計営業利益が2025年から2028年にかけて年平均成長率37%で成長すると予測した。
なぜKB証券は半導体材料・部品企業の成長を予想するのか？
KB証券は、成長見通しの要因をAIインフラ投資が業界の構造的変革を牽引していることにあるとした。同社は、AIサーバーとデータセンターが従来のIT機器に代わって主要な需要牽引役となり、供給制約と2026年のビッグテックの資本集約度43%が少なくとも2028年まで需給逼迫状況を維持すると説明した。
KB証券は半導体セクターでどの企業をトップピックに選んだのか？
KB証券はPS KEIとTCKをトップピックに選んだ。同社はPS KEIが多様なグローバル顧客により長期化する前工程投資サイクルの恩恵を受けると予測し、TCKはNAND投資拡大とDRAM・ファウンドリ向け出荷増加によりSiCフォーカスリングの性能で高成長を達成すると見込んだ。
