KB証券は23日、「7〜8月の連続した利上げは、2四半期（Q2）のGDPが予想を上回ったとしても、成長の勢いが鈍化しているため、8月には可能性が低い」と述べた。調査員のリム・ジェギュン氏は、「GDP-GDIの乖離がQ2でピークを付けたのなら、7月のインフレ率はおそらく落ち着いたままになるだろう」とした。韓国銀行によると、Q2の実質GDPは前期比0.6%、前年同期比3.7%上昇し、GDIはそれぞれ3.5%、15.6%増加した。前年同期比ベースのGDI-GDP乖離は、Q1の9.4ポイントからQ2では11.9ポイントへ拡大した。リム氏は、「半導体価格の上昇がGDIの伸びを押し上げた一方で、現在は価格上昇のペースが減速しており、7月に韓銀総裁のシン・ヒョンソン氏が指摘した需要サイドのインフレ圧力が弱まっている」と説明した。
KB証券、Q2のGDP-GDI乖離ピークを利上げ制約として提示
リム氏は報告書で、GDI-GDPの乖離が第2四半期にピークを付けた可能性が高いと述べた。四半期ごとの比較では、GDIとGDPの乖離はQ1よりもQ2で縮小している点を指摘した。同氏はその理由として、半導体価格の上昇がGDI成長をけん引したことを挙げつつも、半導体価格の上昇ペースが減速しているとした。
Q2の経済データ、GDP-GDI乖離がQ1から縮小していることを示す
韓国銀行によると、韓国の2四半期の実質GDPは前期比で0.6%成長、前年同期比で3.7%成長だった。同期間のGDIは前期比3.5%、前年同期比15.6%の増加を示した。前年同期比ベースで、GDIとGDPの乖離はQ2で11.9ポイントに到達し、Q1の9.4ポイントから拡大した。
BOK総裁、7月の会合で記録的なQ1のGDI-GDP乖離を強調
リム氏は、BOK総裁のシン・ヒョンソン氏が7月の金融政策会合で、Q1のGDIとGDPの乖離が過去最大だったと述べ、需要サイドのインフレ圧力に懸念を示したとした。調査員はこれを、需要サイドのインフレ圧力を高める要因だと位置づけた。さらに同氏は、市場がQ2のGDI-GDP乖離データを受けて8月の連続利上げに対する期待を高める可能性があると付け加えた。
7月のCPIと為替要因が8月の利上げ圧力を制限
リム氏は、7月の消費者物価インフレ（8月4日にリリース予定）は、エネルギー価格の下落と季節性を踏まえると、高い成長率を記録しにくいと評価した。また、SK HynixのADR上場資金の転換により、ウォン・ドルの為替レートが1,500ウォンを下回っているため、為替条件も、8月の金融政策会合前に連続利上げの可能性を高めるのを難しくしているとした。
FAQ
KB証券は、23日に8月の政策金利について何を述べたのですか？
KB証券は、成長の勢いが鈍化し、GDP-GDIの乖離が第2四半期でピークを付けたように見えることから、Q2のGDP成長が予想を上回ったとしても、8月に連続した利上げが行われる可能性は低いと評価した。
なぜKB証券は、GDP-GDIの乖離がQ2でピークを付けたと見ていますか？
調査員のリム・ジェギュン氏は、半導体価格の上昇がGDI成長を押し上げた一方で、半導体価格の上昇ペースは現在減速しており、Q1と比べてQ2では四半期ごとのベースで乖離がすでに縮小していると説明した。
KB証券は、7月のインフレ期待が低い理由としてどのような要因を挙げていますか？
KB証券は、8月4日にリリース予定の7月CPIは、エネルギー価格の下落と季節要因により落ち着いたままになる可能性が高く、それによって8月の連続利上げに向けた圧力が弱まると指摘した。
