DS Investment & Securitiesのリサーチャーであるカン・テホ氏は、7月からの契約の価格変動の勢いが再開することが見込まれるとして、KOSPI指数に対して弱含んでいる韓国の防衛関連株について、現在のタイミングを買いの好機だと推奨した。カン氏は、現在のバリュエーションが魅力的な範囲に入っており、契約の価格変動の勢いが可視化される前に買うべきだと述べた。アナリストによると、主要な防衛5社――Hanwha Aerospace、LIG Defense & Aerospace、Hanwha Systems、Hyundai Rotem、Korea Aerospace Industries――の弱さは、継続する大型契約の間隙、カナダの潜水艦契約失注後のNATO参入障壁への懸念、そして長期化する地域紛争による中東の契約の遅れに起因するという。
今月はK9ホイッツァーの米国交渉やスペインの共同開発が予定に含まれる
カン氏は、大型契約が後半に集中し、今月にもいくつかが見込まれると予測した。これには、K9装輪自走榴弾の米国での優先交渉者選定、スペインのK9装輪自走榴弾の共同開発契約の締結、ペルーのK2戦車の本契約締結が含まれる。アナリストは、スペインのK9プロジェクトはすでに共同開発のMOUが締結済みであり、スペイン側には追加の防衛費支出に対する圧力があることから、本契約が迅速に進む可能性が高いと指摘した。
ポーランド・ロシアの緊張がNATOの地上兵器需要を支える
カン氏は、ロシアがポーランドに対して継続的に脅しをかけていること、ならびにロシア・ウクライナ戦争の激化を踏まえ、NATO内ではK9やChunmooのような地上兵器が早急に必要だと評価した。アナリストは、参入障壁が高まるのではなく、共同開発のような協力の手法が強化される見通しだとした。
中東のミサイル防衛への関心は、在庫消化後も継続すると見込まれる
中東のパイプラインを加味すると、カン氏は、後半の大型契約をめぐる不透明感はある程度解消されると見込んだ。アナリストは、中東主要国における弾道ミサイル迎撃装備の在庫消化が相当規模になると推定し、韓国の防空ネットワークおよび迎撃ミサイルへの関心が継続すると予測した。中東情勢の安定後には、サウジアラビアのMNGプロジェクトやイラクのK2を含む中東の大型契約に関する交渉が再び加速するとカン氏は見ている。
LIG D&Aの見通しは、UAE向けCheongung販売でQ2のコンセンサスを上回る見込み
一部企業の業績が市場予想を下回る可能性を見込む一方で、カン氏は、防衛産業の株式の方向性は現在の業績よりも契約の結果によって決まりそうだと述べた。LIG D&Aについてアナリストは、UAE向けCheongungの販売見通しに裏付けられた強い結果を予想し、Q2の営業利益は1140億ウォンと見込み、市場コンセンサスの1049億ウォンを上回るとした。
Hanwha Aerospaceについてカン氏は、Q2の営業利益はコンセンサスを下回ると見積もったが、ポーランド向けK9、Chunmoo、ミサイルの後半に集中した納入に加え、オーストラリアおよびエジプト向けK9販売見通しの前倒しが、年間の地上防衛の営業利益2.3兆ウォンを生み、非常に良好な結果になると分析した。アナリストはさらに、Hyundai Rotem、Korea Aerospace Industries、Hanwha Systemsはコンセンサスを下回るQ2結果となる見込みだが、後半に向けて結果の改善が見込まれると付け加えた。
FAQ
なぜ、契約の価格変動の勢いが見込まれているにもかかわらず、韓国の防衛株は現在弱いのですか？
DS Investment & Securitiesのリサーチャー、カン・テホ氏によれば、弱さの要因は、継続する大型契約の間隙、カナダの潜水艦契約失注後のNATO参入障壁への懸念、そして長期化する地域紛争による中東の契約の遅れにある。
今月はどのような主要な防衛契約が見込まれていますか？
カン氏は今月見込まれる複数の契約として、K9装輪自走榴弾の米国での優先交渉者選定、スペインのK9装輪自走榴弾の共同開発契約締結、ペルーのK2戦車の本契約締結を挙げた。
