韓国の株式市場における低ボラティリティ型の上場投資信託（ETF）は、最近の市場の荒れ模様の中で成績が分かれた。収益の差は1週間の期間で最大7ポイントに達した。15日に報告されたKOSCOM ETF CHECKデータによると、PLUS High Dividend Low Volatility 50は直近1週間で-2.44%だったのに対し、KODEX Minimum Volatilityは-9.29%だった。成績の違いは、半導体株へのエクスポージャーの違いと、指数の算出手法の違いに起因していた。上位の銘柄は、通信、金融、生活必需品といったディフェンシブ（守り）セクターへの比率が高かった。一方、下位の銘柄は、最近の半導体セクターの下落に見舞われたSamsung ElectronicsおよびSK Hynixへの合計で約20%のエクスポージャーを維持していた。
低ボラティリティETFはベンチマーク指数に比べ損失を抑えた
PLUS High Dividend Low Volatility 50は直近1週間で-2.44%の収益を記録し、国内の低ボラティリティETFの中で最も良い成績となった。TIGER Low Volは-2.56%で続き、HK S&P Korea Low Volは-3.22%、Power High Dividend Low Volatilityは-3.35%だった。これらの結果は、同期間におけるベンチマーク指数ETFのKODEX 200（-11.31%）およびTIGER 200（-11.37%）と比べ、損失が約8ポイント抑えられたことを意味する。
「Low Vol」アプローチを含む低ボラティリティの投資戦略は、値動きが小さい株を中心にポートフォリオを構築する。「勢い（momentum）株主導の強気相場の間は収益がやや限定される可能性はあるものの、投資リスクを抑えた安定的なポートフォリオの構築を目指す。このアプローチは、ジェットコースターのような市場局面において損失を相対的に抑えるディフェンシブ戦略として機能し、またファンド投資による分散のメリットも提供する。
低ボラティリティ商品の成績差は7ポイントに到達
KODEX Minimum Volatility（-9.29%）とKODEX 200 Value Low Volatility（-7.69%）は、低ボラティリティ区分の中で比較的弱いパフォーマンスだった。同区分における最良と最悪の銘柄の間の1週間の収益差は、約7ポイントに達した。1か月の期間では、これら2つの商品の収益はそれぞれ-16.92%と-13.71%で、同じ期間におけるTIGER Low Volの-2.42%に比べ損失は最大で7倍以上になった。
Low Volを含む上位商品は、通信、金融、生活必需品といったセクターを中心としたディフェンシブ株に高い比率を維持していた。これに対し、KODEX Minimum VolatilityおよびKODEX 200 Value Low Volatilityは、Samsung ElectronicsとSK Hynixに対して単体または合算で約20%の比率を保っており、低ボラティリティ分類であっても、最近の半導体セクター下落の影響を吸収してしまったことで、相対的に半導体・情報技術の大型株へのエクスポージャーが高い状態になっていた。
半導体エクスポージャーと指数手法が成績差を生んだ
成績の違いは、指数の算出手法に由来していた。HK S&P Korea Low VolはS&P Korea Low Volatility指数を追跡し、直近252取引日で最もボラティリティが低い約50銘柄を選び、逆ボラティリティ手法でウェイトを決定する。KODEXの商品は、マーケットの乖離、セクターやファクターのエクスポージャー、企業の固有価値を合わせて考慮するKorea Exchange（KRX）の戦略指数に連動している。市場を代表する半導体の大型株のウェイトは維持されたままだったが、最近の市場下落局面ではディフェンシブ能力が大きく弱まった。
運用会社の担当者は、低ボラティリティETFはいずれも同じように運用されるわけではなく、追跡する指数や計算式によって特性が異なると述べた。また担当者は、特定のセクターのボラティリティが市場を支配する局面では、同じタイプの商品間のリターン差はさらに拡大し得ると指摘した。
FAQ
PLUS High Dividend Low Volatility 50は直近1週間でどれくらいのリターンでしたか？
PLUS High Dividend Low Volatility 50は、15日に報告されたKOSCOM ETF CHECKデータによると、直近1週間で-2.44%のリターンを記録し、国内の低ボラティリティETFの中で最も良い成績となった。
なぜKODEX Minimum Volatilityは他の低ボラティリティETFよりも下回ったのですか？
KODEX Minimum Volatilityは、直近1週間で-9.29%となった。これはSamsung ElectronicsとSK Hynixへの合計で約20%のエクスポージャーがあり、低ボラティリティとして分類されていたにもかかわらず、最近の半導体セクター下落の影響を全面的に吸収したためだ。
HK S&P Korea Low VolとKODEXの商品では指数手法はどう違いますか？
HK S&P Korea Low Volは、252取引日で最もボラティリティが低い約50銘柄を選び、逆ボラティリティのウェイト付けで算出する指数を追跡している。一方、KODEXの商品は、マーケットの乖離、セクターのエクスポージャー、固有価値を合わせて考慮するKRXの戦略指数を追跡している。
