韓国のテーマ株は7月6日〜10日に64〜100%上昇し、より広い市場の下落を退けた。Hanseong Enterpriseは7月3日の4,230ウォンから7月10日の8,460ウォンへ倍増した。上場廃止リスクの中、オンラインでの後押しが追い風となった。一方、Kumho ElectricとKumho Constructionは、ホナム地域の半導体クラスター思惑でそれぞれ79.62%と77.05%上昇した。今回の上げは、決算や契約発表ではなく、地域の思惑やソーシャルメディアの物語によって引き起こされた。同期間にKOSPIが7.57%下落、KOSDAQが3.57%下落する中で上昇が発生し、アナリストは、今年初めの光通信株における同様のテーマ主導のラリーが、ピークから数か月で70〜80%反転したと警告した。
Hanseong Enterprise、SNS支援キャンペーンで100%急騰
Korea Exchange（韓国取引所）のデータによると、7月6日〜10日の週次で最高のリターン100.00%を記録したのは、ハンソンエンタープライズ（Hanseong Enterprise）だ。同社は「Craemi」ブランドで知られる水産加工企業。株価は7月3日の4,230ウォンから7月10日の8,460ウォンへ上昇した。
上昇の背景には、同社が強化された時価総額要件を満たせず上場廃止のリスクに直面していたことがある。オンラインコミュニティが支持を呼びかけ、同社が戦争（退役）軍人向けにコンサートを主催したという話を拡散した。証券会社のレポートや企業開示は、株価の動きを裏付けていない。今回の急騰は、財務の健全性ではなく、ソーシャルメディアの物語に基づく「支援投資」と解釈された。
ホナム地域の株、半導体クラスター思惑で上昇
政府の3大メガプロジェクトの1つであるホナム地域の半導体クラスター関連株は、急激な上昇を見せた。Kumho Electricは741ウォンから1,331ウォンへ79.62%上昇し、週次リターンで2位となった。Kumho Constructionは9,500ウォンから16,820ウォンへ77.05%上昇し、3位。Kumho Constructionは7月10日に日中高値19,380ウォンを付け、52週高値となった。
Korea ExchangeはKumho Constructionとその優先株を投資注意・警戒銘柄に指定し、投資リスク銘柄へ分類する計画を発表した。優先株は、警戒銘柄指定後も株価が上がり続けたため、7月2日に1日間取引が停止された。同取引所のマーケット警報システムは、急激な価格上昇や少数の口座による集中取引を行っている銘柄をフラグ付けする。
広州（光州）を拠点とするコンクリート会社Seosuは週次リターンで4位となり72.49%上昇した。Gwangju Shinsegaeは28.02%上昇。政府がホナムの半導体クラスターを広州の軍用空港用地に配置すると決定し、その後、李在明大統領がプロジェクトの期限前倒しを求めたことが、関連株への買い需要を後押しした。
Kumho Tire、土地再評価期待で64.56%上昇
Kumho Tireは週次で4,740ウォンから7,800ウォンへ64.56%急騰し、リターンで6位だった。同株は、半導体クラスターと地域開発の恩恵を受ける銘柄として注目されており、広州工場用地が広州空港およびGwangju Songjeong Stationに近いことが理由として挙げられた。
個人投資家はKumho Tire株を34.85億ウォンネット買いしており、ネット買いの出来高ベースで全銘柄中8位。海外勢は14.59億ウォンネット売り、機関投資家は15.96億ウォンネット売りだった。同期間、これらの銘柄の時価総額が比較的小さいことから、資金流入が限定的でも、株価が急速に動きやすかった。
Daol Investment & Securitiesの研究員Yoo Ji-woong氏は電話取材で、広州工場用地の売却が実現すれば、財務構造の改善効果は大きいと述べた。用地売却によって、同社の約1.3兆ウォンの純負債を大幅に圧縮できる可能性があり、借入コストや利息費用を下げられるだけでなく、生産能力の拡大、配当、自己株買いにつながる余地も生まれるとした。
ただしYoo氏は、実際の売却完了には相当な時間がかかると注意した。同社が今年に売却方針を発表しても、2〜3か月以内の完了は難しいと述べた。また、半導体クラスターへの投資規模がどの程度か、そしてそれがKumho Tireの用地の価格に実際に結びつくのかは確認が必要だとした。現在、広州工場は設備を稼働しているため、先に咸坪（Hampyeong）の新ビジネス複合施設での移転スペースを用意する必要がある。移転は2028年以降に予定されているため、用地売却もその後になる可能性が高い。
Samsung Securitiesの研究員Lim Eun-young氏は、6月30日付のレポートで、広州工場用地の再評価（再評価益）の可能性を強調した。Lim氏によれば、広州工場用地は広州空港およびGwangju Songjeong Station近くの大規模な不動産で、昨年の火災後、売却に関する協議が強まっているという。さらに、ホナムの半導体投資計画で広州空港用地が有力候補として言及される動きが、近隣の広州工場用地の価値への関心を押し広げたとした。一方でLim氏は、同社は売却を急ぐ必要はないと考えており、投資の詳細が具体化すれば、用地価値の上昇や売却の前倒し可能性が出てくるかもしれないとの見方を示した。
アナリスト、テーマ株の上昇が具体的なファンダメンタルに欠けると警告
一部のホナムのテーマ株では、序盤の熱気が冷めた。Namhwa IndustrialとNamhwa Constructionは、それぞれ週次で7.71%と6.21%下落した。ホナム地域の酒類企業Bohae Breweryは1.69%下落した。
匿名の証券会社研究員は、Kumho Constructionの公営住宅向け受注への期待については、政府が公営住宅供給に政策の重点を置いていることから一定の根拠はあるものの、プラント、データセンター、送電網など半導体クラスター関連の建設で大規模な受注が見込めるとするのは、過度に質的な憶測だと述べた。同研究員は、入札対象となる具体的なプロジェクト規模や工事種別は未だ議論されていないとした。仮に民間企業が一般建物や工場設備に関する発注を出す場合、主要な建設会社が選ばれる可能性が高く、Kumho Constructionへの直接的な利益は不確実になるとみている。
研究員は、利益が出るとの見通しを裏付けるには、例えば広州市がKumhoグループに関連企業を招集し、その出席が確認できるといった具体的な証拠が必要であり、現状の半導体クラスター関連の上昇は過大だと指摘した。
最近の市場の動きは、戦争への懸念が高まった時期の光通信株の3月の急騰に似ている。Nvidiaのジェンセン・フアンCEOが年次GTC 2026の開発者カンファレンスで、光半導体を中核となる将来技術だと述べた後、AIインフラの恩恵を受ける銘柄として光通信機器や光ファイバー株が急騰した。しかしその後、これらの銘柄は大半の上げを反転させた。
Inno Instrumentは4月上旬に急騰し、4月16日に5,080ウォンの高値を付けた後、この日29.95%下落して引けた。株価はさらに下落し、7月10日には939ウォンで引けており、ピークから82%下落している。かつて個人のトップ株のリターンを席巻していたKwangjeonja、Giga Lane、Light & Electronicも、現在は高値から70〜80%下落している。
ある金融投資業界の専門家は、テーマ株の現象は海外ではミーム株のような形で起きることもあるが、韓国市場では特に頻繁だと述べた。専門家は、価格上昇がファンダメンタルに基づいていないため、持続的なラリーは珍しく、価格は通常3〜4か月のうちに過去の水準へ戻ると指摘した。さらに、半導体投資に関する具体的な計画がない以上、投資計画が覆ったり大幅に縮小されたりする可能性があるため不確実性が高いと強調した。専門家は、ギャンブルのような姿勢ではなく、実際の事業・利益への影響を慎重に見極めて対応するよう助言した。
FAQ
Hanseong Enterpriseの株価は7月3日〜10日にどうして2倍になったのですか？
Hanseong Enterpriseの株価は、4,230ウォンから8,460ウォンへ100%上昇した。オンラインコミュニティが、時価総額不足による同社の上場廃止リスクの中で支援目的の買いを組織化したためだ。ソーシャルメディア上では、同社が戦争（退役）軍人向けにコンサートを開催したという話が出回り、証券会社のレポートや企業開示によって裏付けられないにもかかわらず「支援投資」を後押しした。
Kumho Tireの広州工場用地の売却はいつ行われますか？
アナリストによれば、仮にKumho Tireが今年売却方針を発表したとしても、完了は2〜3か月以内は難しいとのこと。同社は現時点で広州工場で設備を稼働しており、先にHampyeongの新ビジネス複合施設での移転スペースを用意する必要がある。Daol Investment & Securitiesの研究員Yoo Ji-woong氏によると、移転は2028年以降に予定されているため、用地売却もその後になる可能性が高い。
