モルガン・スタンレー、JPモルガン、UBSは最近の下落を受けて半導体株の買いを推奨しており、供給不足は2028年まで続く見通しだとしている。モルガン・スタンレーのリサーチャーであるジョセフ・ムーアは、現地時間20日の投資家向けメモで、AIデータセンター投資の拡大により2028年までメモリー不足がさらに深刻化するだろうと述べた。ムーアは、AI需要が供給を上回るため、Q3〜Q4のメモリー価格は同一条件ベースで少なくとも四半期比25％上昇し、コンセンサス予想を上回ると予測している。各行は、今回の株価下落を、AIインフラ拡大によってもたらされる長期的な成長サイクルにおける一時的な調整だと捉えている。
モルガン・スタンレーは2028年までメモリー不足を予測
モルガン・スタンレーのリサーチャーであるジョセフ・ムーアは、現地時間20日、AIデータセンター投資の拡大により、メモリー半導体の供給不足は2028年まで深刻化すると述べた。ムーアは、データセンターの購買担当者への取材で、メモリー不足の緩和につながる兆候は見られなかったと報告した。ムーアは、同一条件ベースでQ3〜Q4のメモリー価格が四半期比で少なくとも25％上昇し、モルガン・スタンレーおよび他の主要証券会社の既存予想を上回る見通しだとしている。
ムーアは「来年および2028年にメモリー不足が悪化するのではないかという懸念は、これまで以上に強い。メモリー供給はAI需要を満たすには不十分で、この状況が変わる可能性は低い」と述べた。さらに「中盤にかけては、特定の投資家の買いと通常とは異なるサイクル特性によって調整が起こる可能性はあるが、足元の弱さは長期投資家にとって良いエントリー機会だ」と付け加えた。
JPモルガンとLaffertangle Investment、供給制約を引用
JPモルガンのリサーチャーであるミスラフ・マテイカは、2028年までに意味のある供給拡大を実現するのは難しいとして、半導体業界のファンダメンタルズは前向きだと述べた。マテイカは「もしハイパースケーラーの設備投資（カピタル・エクスペンディチャー）ガイダンスが強い状態が続くなら、投資家はこの夏に再び半導体株の買いを検討すべきだ」とした。
Laffertangle InvestmentのCEOであるナンシー・テンジャーは「私は、メモリー半導体株の下落を深刻に見ていない」と述べた。さらに「長期的な成長ポテンシャルを信じるなら、追加の値下がりはアグレッシブな買い機会として活用すべきだ」と付け加えた。
UBS、半導体保有におけるヘッジファンドの減少を報告
UBSは、半導体のピーク懸念や中東の緊張があるにもかかわらず市場を下支えする3つの要因として、中東でのエスカレーションリスクが限られていること、堅調なAI需要、そしてS&P 500の好調な決算を挙げた。同社は、AIおよび半導体株への投資を減らすプロセスは完了に近づいていると分析した。
UBSのプライム・ブローカレッジのデータによると、世界のヘッジファンドは最近、AIおよび半導体株の保有を、関連する投資額の約5％分だけ減らした――これは異例に大きい売りだ。半導体・ソフトウェア株における世界のヘッジファンドの投資比率は、4月の水準まで低下した。市場では、進行中のAI投資拡大と高帯域幅メモリー需要の高さを背景に、この減少は業界の悪化ではなく利益確定だと受け止められており、直近の下落が長期投資家のエントリーポイントだという見方を後押ししている。
UBSのヘッジファンド株式デリバティブ販売責任者であるマイケル・ロマーノは、顧客向けメモで「モメンタム株のリスク低減は7月末までに底を打つ。AIファンダメンタルの改善は、明確な“押し目買い”シグナルを示すが、ポジション構築は一度に急ぐよりも段階的に進めることが安定的だ」と述べた。
DBセキュリティーズのアナリスト、相場の調整を水分補給のブレークに例える
韓国の証券会社は、サムスン電子とSKハイニックスに見られた最近の急激な下落を、長期の上昇トレンドの終わりではなく、統合（コンソリデーション）の局面と解釈している。DBセキュリティーズのリサーチャーであるカン・ヒョンキは、現在の相場を、サッカーで選手が一時的に水を飲むために立ち止まる「hydration break（給水のためのブレーク）」にたとえた。
カンは「米国の景気成長は、ベンチマーク金利を上回ってなお堅調であるため、過去のように市場バブルがはじける可能性は低く、上昇トレンドは当面続く見通しだ。今回の調整は、過熱した株価が息をつくために近い」と述べた。
よくある質問
モルガン・スタンレーは20日にメモリー半導体の供給について何を予測しましたか？
モルガン・スタンレーのリサーチャーであるジョセフ・ムーアは、現地時間20日の投資家向けメモで、AIデータセンター投資の拡大により、メモリー半導体の供給不足は2028年まで深刻化すると述べた。ムーアは、Q3〜Q4のメモリー価格は同一条件ベースで四半期比少なくとも25％上昇し、主要証券会社のコンセンサス予想を上回ると見込んでいる。
なぜ世界の投資銀行は半導体株の下落を買い機会だと見ていますか？
世界の銀行は、AI需要が生産能力を上回ることで2028年まで供給制約が続くと指摘している。モルガン・スタンレー、JPモルガン、UBSのアナリストは、2028年までに意味のある供給拡大を実現するのは難しい一方で、AIインフラ投資と高帯域幅メモリー需要は引き続き堅調だと述べた。UBSのデータでは、世界のヘッジファンドが半導体の保有を約5％減らしており、市場ではこれを業界の悪化ではなく利益確定と解釈している。これにより、直近の下落は長期投資家にとってのエントリーポイントになるという見方が裏付けられている。
