DB証券のアナリスト、ナ・ミンウク氏によると、サムスン証券は第2四半期の純利益を5243億ウォンと見込んでおり、前年から123.4%増、市場予想を13.2%上回るという。予想は、株式市場の追い風のもとで取引量が増えたことにより委託手数料が前四半期比27.2%上昇することが主な要因であり、また金融商品販売の好調に支えられたウェルスマネジメント（WM）手数料が6.4%増加することによってもたらされる。DB証券は、同社の高純資産（富裕層）顧客基盤の拡大と、KOSPI主導の相場上昇局面におけるWM事業の堅調な業績を挙げ、サムスン証券の投資判断を「買い」とし、目標株価を16万3000ウォンに据え置いた。
DB証券 サムスン証券の第2四半期純利益を5243億ウォンと予想
DB証券のナ・ミンウク氏は、サムスン証券の第2四半期の親会社帰属純利益が5243億ウォンになる見通しを示した。これは前年同期比123.4%増で、コンセンサス予想を13.2%上回る。委託手数料収益は、株式市場環境が良好な状態で取引量が増えることから、前四半期比27.2%の上昇が見込まれる。WM手数料収入は、金融商品の販売が引き続き強いことを反映して6.4%成長すると予想される。これに対し、投資銀行（IB）手数料は、大規模案件がないことやプロジェクトファイナンス（PF）のリファイナンス活動が続いていることから、3.7%減少すると見積もられる。売買およびその他の収益は、金利上昇に伴う債券の評価損失をキャリー収入が相殺するため、前四半期比0.4%程度の微増にとどまる見通しだ。
富裕層顧客基盤がKOSPI上昇局面で1万人を超える
ナ・ミンウク氏は、高純資産の個人による株式市場への参加が広がっており、WMの強い大手証券会社に追い風になっていると指摘した。サムスン証券の富裕層顧客基盤（資産が30億ウォン以上の個人と定義）は、1万人を超えた。ターゲット・コンバージョン・ファンド（転換目的資金）やアドバイザリー・ラップ（WRAP）口座への需要は、相場の広範な上昇局面とともに増えている。KOSPI主導の市場トレンドは、富裕層投資家からの支店オーダー件数を押し上げており、サムスン証券の契約ベースの市場シェアは緩やかな上昇が見込まれる。
IBKR提携が段階的な取引量成長を押し上げる見込み
同アナリストは、Interactive Brokers（IBKR）との提携は短期的には収益への寄与が大きくない一方で、上場投資信託（ETF）のような資産クラスが拡大するにつれて、取引量は段階的に増えていくと予想されると述べた。ナ・ミンウク氏は、この期間においてサムスン証券の蓄積されたWM事業の強みがはっきり示されていると強調し、同社の事業構造は株式市場の水準と取引量の上昇によるメリットを十分に取り込めるものだと説明した。
配当の拡大余地が限定的でも評価は魅力的と判断
ナ・ミンウク氏は、統合型マネージド口座（IMA）ライセンスを取得するために資本を維持する必要があるため、今年は配当性向の積極的な拡大は見込めないと示した。とはいえ、同氏はサムスン証券のバリュエーションを非常に魅力的だと評価した。配当利回りは5%台、自己資本利益率（ROE）はティーン台後半で、12カ月先行の株価純資産倍率（PBR）はおよそ1倍だという。
よくある質問
サムスン証券の第2四半期のDB証券の業績予想は？
DB証券は、サムスン証券の第2四半期の純利益を5243億ウォンと予想している。前年同期比123.4%増で、市場コンセンサスを13.2%上回る見通しで、増収要因は委託手数料とWM手数料の上昇だ。
サムスン証券には富裕層顧客が何人いる？
サムスン証券の富裕層顧客基盤（資産が30億ウォン以上の個人と定義）は、KOSPI上昇局面の中で1万人を超え、WM商品への需要も増えている。
なぜサムスン証券は今年、配当を積極的に増やしにくいのか？
同社は統合型マネージド口座（IMA）ライセンスを取得するために資本を維持する必要がある。そのため、配当利回りが5%でROEがティーン台後半といった水準でも、配当の支払い拡大を積極的には行いにくい。
