韓国の外国為替当局は、国際通貨基金（IMF）のデータによると、5月末のネット・ロング・フォワード・ポジションが63.59億ドルとなり、前月の53.59億ドルから10億ドル増加した。このポジションは5月まで4ヶ月連続で増加傾向を続けており、韓国銀行と国民年金公団の間の延長された外国為替スワップ契約に関連する継続的な通貨ヘッジ取引量が要因となっている。IMFの国際準備金と外貨流動性データは、公的部門のフォワード外貨ポジションの月次スナップショットを提供し、スワップ取引、オフショア無裁定先渡市場（NDF）介入、契約ロールオーバーの複合効果を捉えている。
外国為替当局のフォワード・ポジション、2月に9ヶ月の減少を反転
フォワード・ロング・ポジションは昨年5月に約312億ドルに達した後、9ヶ月連続で減少し、今年1月には12.94億ドルとなった。市場参加者は、この継続的な減少は、ドル・ウォン為替レートが急激に上昇した時期におけるオフショア無裁定先渡市場（NDF）でのドル売り介入によるものだと分析した。ポジションは今年2月から再び上昇し始め、国民年金のスワップ契約延長が反転の主な要因と特定された。
韓国銀行、昨年末に国民年金との650億ドルのスワップ限度額を延長
韓国銀行と国民年金公団は昨年末、650億ドル限度の外国為替スワップ契約を1年延長した。この取引では、国民年金が韓国銀行を通じて海外投資資金を調達する際、その取引は外国為替当局のフォワード・ロング・ポジションの増加として計上される。当局は、スワップ契約延長取引が最近のフォワード・ポジション拡大にプラスに寄与したことを確認したが、ポジションデータにはオフショアNDF市場介入、契約満期、ロールオーバーなど複数の要因が含まれているため、毎月の変化の個別要因を特定することは困難だと指摘した。
国民年金、5月の1.85%ウォン減価にもかかわらずフォワード売りを継続
5月のドル・ウォン為替レートは月間で1.85%上昇し、高為替レート環境が続いた。この上昇にもかかわらず、国民年金公団はフォワード売りによる通貨ヘッジ活動を維持した。5月中、ソウル外国為替市場では海外投資に関連するスポット・ドル購入はほとんど観測されず、国民年金の海外投資ドル需要のかなりの部分が韓国銀行とのスワップ取引を通じて調達され続けていることを示している。市場観察者は、国民年金が韓国銀行スワップを通じて資金を調達する際に通貨ヘッジのためのフォワード売りポジションを設定する一方、満期時の契約ロールオーバーが実際のヘッジ取引量と当局のフォワード・ポジションの月次変化の間にタイミングの差異を生じさせると指摘した。
FAQ
5月に韓国のFXフォワード・ポジションが増加した原因は何ですか？
5月末の10億ドル増加から63.59億ドルとなったのは、韓国銀行と国民年金公団の間の延長された650億ドルの外国為替スワップ契約による4ヶ月連続の成長の結果であり、国民年金の海外投資資金からの継続的な通貨ヘッジ取引量が当局のフォワード・ロング・ポジションに反映されている。
韓国銀行のスワップ取引はフォワード・ポジションデータにどのように影響しますか？
国民年金公団が韓国銀行のスワップ設備を通じて海外投資資金を調達する際、取引は外国為替当局のネット・ロング・フォワード・ポジションの増加として計上されます。ただし、月次のポジション変化にはオフショアNDF介入、契約満期、ロールオーバーも含まれるため、実際のヘッジ活動と報告データの間にタイミングの差異が生じます。
国民年金は5月のウォン減価中もなぜヘッジを続けたのですか？
国民年金公団は5月中、月間1.85%のドル・ウォン上昇にもかかわらず、通貨ヘッジのためのフォワード売りを維持しました。ソウルのFX市場では海外投資のためのスポット・ドル購入がほとんど観測されず、ファンドのドル調達の大部分がスポット市場取引ではなく、韓国銀行のスワップチャネルを通じて継続されたことが確認されました。
