韓国の金融サービス委員会は7月20日、ソウル永登浦区の韓国開発銀行IRセンターで公募ヒアリングを開催し、基金（ファンド）の存続期間を15年まで延長するウルトラロング（超ロング）期のテクノロジー投資ファンドの導入を発表した。金融サービス委員会の委員長イ・オクウォン（李Eok-won）は、このファンドは「技術のタイムラインを金融のタイムラインに合わせる」ことを目的としていると述べた。同ヒアリングには、韓国開発銀行のパク・サンジン（Park Sang-jin）委員長および全国成長基金タスクフォースのソン・ヨンチェ（Son Young-chae）ディレクターが出席し、業界関係者によれば、この取り組みは韓国のベンチャーキャピタル・エコシステムにおける構造的な課題に対応するものだという。標準的な8年のファンド期間では、ポートフォリオ企業が成熟する前に早期の撤退（エグジット）を迫られてしまうからだ。
金融サービス委員会、年8800億ウォンを15年で設計
ウルトラロング期のファンドは、年8800億ウォンの配分を大・中・小のファンドに分け、6人のサブ・ファンドマネージャーを選定する形で構成される。政策資金は、総資源のうち6800億ウォンを占める。このファンドの15年という期間は、韓国における従来のベンチャーキャピタルのタイムラインからの転換を意味する。
ゼネラル・パートナー（GP）の参画を増やすため、金融サービス委員会は内部収益率（IRR）の閾値を5%に設定した。これは既存の政策ファンドに対する7%のベンチマークより低い。さらに、非競業条項を緩和し、コミット済み資本の50%を使い切った後はファンドマネージャーが競合するファンドを設立できるようにした（従来の60%閾値から引き下げ）。ファンドマネージャーを惹きつけるためにインセンティブ設計も拡充された。
リミテッド・パートナー（LP）の参画については、先端技術ファンドの成績がベンチマーク超過となった場合、超過リターンの一部をLPに移転する仕組みを導入した。政府は、LPのコミットメントの最大40%まで劣後（サブオーディネイテッド）の資本支援を提供する。LPの差し替え条項は、投資完了から10年後、またはファンドの満期のいずれか早い時点で発動する。
ベンチャーキャピタル運用会社が歓迎、規制調整を要望
韓国のベンチャーキャピタル業界のパネル討論参加者は、ウルトラロング期ファンドの枠組みを支持する意向を示した。SV InvestmentのCEOであるホン・ウォンホ（Hong Won-ho）は次のように述べた。「技術面でグローバルなリーダーになり得る企業はありますが、既存のファンドがその企業たちの終わりまで一緒にいられるのかについて懸念がありました。一般的な8年の満期ファンドで運用している以上、企業が十分に成熟する前にIPOを追うか、売却によるエグジットを選ぶしかありませんでした。このウルトラロング期ファンドの導入は時宜を得ています。」
パネルには、キム・ヒョンチョル（Kim Hyun-chul、S Ventures CEO）、アン・シンヨン（Ahn Shin-young、Acestone Ventures CEO）、パク・セグン（Park Se-geun、Aju IB Investment 執行ディレクター）、ハ・ゲオンヒョン（Ha Geon-hyung、Shinhan Investment & Securities チームリーダー）、キム・ヒョンチョル（Todak CEO）、パク・ジェホン（Park Jae-hong、Wnastella CEO）が含まれていた。
業界代表が評価改革と人事規制の緩和を提案
ホン・ウォンホは、15年ファンドについて、エグジット（退出）ベースの指標からの評価方法の転換を提案した。「GPの観点では、15年のウルトラロング期ファンドで評価される必要があります。ただし、エグジット時点でのみ評価するのではなく、技術の成長などを評価できる制度的な土台が必要です。」
S Venturesのキム・ヒョンチョルは、人員（人事）制限に懸念を示した。「一部の資金提供機関には、リード・ファンドマネージャーがコミット済み資本の60%が使い切られるまで他のファンドを作れないようにする条項があります。このような制約がウルトラロング期ファンドにも適用されないことを望みます。」
パク・セグンは、一次投資対象が普通株および償還不能の優先株に制限される点について言及した。「投資を行う際、共同投資（コ・インベストメント）の場面はよくあり、株式（エクイティ）の扱いに問題があります。テクノロジー企業の立場では、分割された優先株の種類で投資を受けるのは手続き上の負担になり得ます。仮に、短期エグジットが一次投資対象から除外されるような規定があるなら、普通株や償還権のない優先株への投資に制限することは、手続きを複雑にしてしまうように思えます。」
アン・シンヨンは、より長い成熟期間を要する製造業向け投資へのインセンティブを提案した。「一般企業が創業から上場までに13年かかるなら、製造は15〜17年かかります。製造業への投資にボーナス・インセンティブがあれば、成長の難しさに直面している企業を後押しできるかもしれません。」
ファンドの発表は7月下旬または8月上旬を予定
パネル討論の後、イ・オクウォン委員長は「私たちは引き続き意見を集め、より完成度の高いバージョンの創出に向けて取り組みます」と述べた。ウルトラロング期ファンドの投資プロジェクトの発表は、公募意見募集期間の後、7月下旬または8月上旬に予定されている。
よくある質問
7月20日に発表された韓国の新しいウルトラロング期テクノロジー投資ファンドの期間はどれくらいですか？
このファンドは存続期間を15年に延長するもので、韓国における従来のベンチャーキャピタル・ファンドの標準的な8年の期間と比べて長い。金融サービス委員会のイ・オクウォン委員長は、延長されたタイムラインは「技術のタイムラインを金融のタイムラインに合わせる」ことを目的とし、ファンドが「長期間にわたって企業とともに成長できるようにする」狙いがあると述べた。
韓国はウルトラロング期テクノロジー投資ファンドに毎年どれくらいの資金を配分しますか？
このファンドは、年8800億ウォンの配分として組成され、そのうち6800億ウォンが政策資金から拠出される。ファンドは大・中・小のファンドに分けられ、それぞれで6人のサブ・ファンドマネージャーを選定する。内部収益率（IRR）の閾値は5%に設定され、既存の政策ファンドに対する7%のベンチマークより低い。
