A UE planeia expandir os poderes da ESMA, e os exchanges de encriptação podem enfrentar uma regulamentação unificada no estilo da SEC.

A Comissão Europeia está a elaborar uma proposta para expandir os poderes de supervisão central da Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA), abrangendo infraestruturas financeiras críticas como bolsas de valores, prestadores de serviços de encriptação de ativos e casas de compensação. Esta ação é um passo importante na construção da “Mercado de capitais”, com o objetivo de eliminar a fragmentação do mercado e aumentar a competitividade da UE em relação aos EUA. A proposta está prevista para ser apresentada em dezembro e, se aprovada, a ESMA aplicará uma supervisão uniforme às entidades de maior relevância transfronteiriça e tomará decisões vinculativas em caso de disputas entre as autoridades regulatórias nacionais.

Supervisão unificada em agenda: a expansão de poderes da ESMA mira o mercado fragmentado

A reforma da regulamentação das infraestruturas de mercados financeiros da Comissão Europeia nesta ronda tem como objetivo resolver os elevados custos de transacção transfronteiriços e a fragmentação do mercado resultantes da coexistência de dezenas de autoridades reguladoras em vários países e regiões.

• Modelo de supervisão unificada: A União Europeia planeia estabelecer uma única entidade reguladora, modelada na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC), considerada um passo chave para completar a “Mercado de capitais União”.
• Expandir os poderes da ESMA: A ideia central mais controversa é expandir os poderes existentes da ESMA para abranger “entidades de maior relevância transfronteiriça”, incluindo bolsas de valores, prestadores de serviços de encriptação, assim como contrapartes centrais e instituições centrais de custódia de valores mobiliários.
• Resolução de controvérsias: De acordo com fontes próximas, a ESMA também será dotada do poder de tomar decisões vinculativas em caso de disputas entre grandes empresas de gestão de ativos e autoridades regulatórias nacionais, evitando assim a arbitragem regulatória e a ineficiência.

Jogo político e resistência: as dúvidas dos Estados-Membros sobre a supervisão central

Apesar do apoio de figuras proeminentes como Christine Lagarde, a presidente do Banco Central Europeu (BCE), à supervisão central, a proposta ainda enfrenta uma resistência política significativa e preocupações com os custos entre os Estados-membros.

• Mudança de atitude da Alemanha: Berlim, que se opôs durante muito tempo à regulamentação central, sob a liderança do novo governo do primeiro-ministro Friedrich Merz, enviou recentemente sinais de abertura e está explorando opções juntamente com a forte apoiadora França. No entanto, relatos anteriores indicavam que o governo alemão considerava apenas a regulamentação da indústria de gestão de ativos pela ESMA, e não das exchanges de criptomoedas.
• Preocupações dos pequenos centros financeiros: Outros centros financeiros, como Luxemburgo e Dublin, continuam relutantes em transferir a autoridade regulatória para a ESMA, localizada em Paris, temendo que essa medida possa ser prejudicial para seus setores financeiros nacionais e duvidando se as instituições da UE realmente conseguirão atender aos interesses dos pequenos países.
• Considerações sobre os custos do setor: O grupo das bolsas de valores europeias expressou preocupações sobre a transferência da regulamentação dos provedores de serviços de ativos encriptados para a ESMA, temendo o aumento dos custos de conformidade e a intervenção excessiva da ESMA. Marin Capelle, conselheiro de políticas do grupo de lobby da indústria de fundos Efama, apontou que a expansão das responsabilidades da ESMA significa que a indústria pagará taxas mais altas.

A ambição da UE: aumentar a competitividade e o plano de propostas para o final do ano

A Comissão Europeia considera esta ronda de reformas como uma estratégia chave para aumentar a competitividade global da Europa, especialmente na competição com os Estados Unidos.

• Considerações de competitividade: Através da regulamentação unificada, visa assegurar que as empresas europeias possam obter financiamento de forma mais conveniente e expandir-se, evitando que procurem um ambiente de desenvolvimento melhor do outro lado do Atlântico.
• Cronograma de propostas para o final do ano: A Comissão Europeia afirmou que ainda está a explorar o potencial de implementar uma regulamentação a nível da UE sobre infraestruturas críticas e grandes entidades transfronteiriças, e irá considerar diferentes modelos que equilibrem os interesses da UE com a especialização local. A comissão planeia apresentar uma proposta de “plano de integração de mercado” em dezembro.
• Processo legislativo subsequente: Assim que a proposta for submetida em dezembro, será iniciado o processo legislativo com o Parlamento Europeu e o Conselho, incluindo emendas e negociações trilaterais, que poderá prolongar-se até 2026.

Conclusão

A proposta da Comissão Europeia para uma regulamentação central tem um significado marcante e profundo para toda a indústria de encriptação na Europa, bem como para os mercados financeiros tradicionais. Se os poderes da ESMA forem expandidos para incluir as exchanges de encriptação, isso significará uma uniformização e maturidade do ambiente regulatório na região, ajudando a reduzir os custos transfronteiriços e a atrair capital institucional. Apesar da resistência de Estados-Membros e da indústria, a implementação final de uma regulamentação unificada será uma escolha inevitável para a Europa completar a “Mercado de capitais” e aumentar a competitividade financeira global.