O governo dos EUA abre caminho para a paralisação! XRP, DOGE ETF não necessitam de aprovação da SEC para serem listados, taxa de cerca de 0,35%

A Bitwise e a Grayscale revelaram as taxas dos fundos de índice que planejam lançar para rastrear os preços do XRP e do DOGE, com ambas as taxas em torno de 0,35%. De acordo com fontes informadas, a Grayscale planeja seguir a estratégia utilizada na semana passada para o lançamento do ETF de SOL ao lançar o ETF de XRP, o que significa que o fundo também pode ser listado sem a necessidade de aprovação da SEC.

Comparação de Estratégias de Taxas da Bitwise e Grayscale

（Fonte：Grayscale）

A Bitwise anunciou que cobrará uma taxa de 0,34% sobre seu Bitwise XRP ETF, enquanto a Grayscale revelou em seus respectivos documentos que a taxa é de 0,35%. O ETF de DOGE da Grayscale também cobra a mesma taxa de 0,35%. Este nível de taxa é considerado médio-baixo no mercado de ETFs de criptomoedas. Para referência, o IBIT da BlackRock (Bitcoin ETF) cobra uma taxa de 0,25%, enquanto o GBTC da Grayscale cobrava até 2% antes da conversão para ETF.

A pequena diferença de 0,34% e 0,35% mostra que a Bitwise está tentando obter uma vantagem competitiva no preço. No mercado de ETFs, a diferença de 0,01% nas taxas parece insignificante, mas para grandes investidores institucionais, isso pode significar economias de centenas de milhares de dólares anualmente em escalas de alocação de centenas de milhões de dólares. Essa estratégia de competição de preços é a norma na indústria de ETFs, geralmente iniciada por emissores menores que tentam roubar participação de mercado dos gigantes do setor.

A Grayscale escolheu uma taxa uniforme de 0,35%, demonstrando que sua estratégia de preços é mais simplificada e padronizada. A adoção da mesma taxa para ativos com características diferentes, como XRP e DOGE, pode ser uma forma de reduzir a complexidade da gestão da linha de produtos. A Grayscale, como pioneira na gestão de ativos digitais, possui um forte reconhecimento de marca e uma base de clientes institucionais, e sua estratégia de taxas foca mais na valorização da marca do que na concorrência de preços.

A listagem desses ETFs ocorreu após as empresas decidirem adotar abordagens não tradicionais para lançar esses produtos. Na semana passada, a Bitwise e a Grayscale lançaram ETFs que acompanham o preço do SOL, arrecadando milhões de dólares. O ETF SOL da Bitwise arrecadou 56 milhões de dólares no primeiro dia de emissão, tornando-se o que mais arrecadou entre todos os lançamentos de ETFs deste ano. Este caso de sucesso fornece uma referência importante para o lançamento dos ETFs de XRP e DOGE.

Bitwise vs Grayscale taxas de comparação

Bitwise XRP ETF: 0.34% (competitivo em preço)

Grayscale XRP ETF：0,35%（standardized pricing）

Grayscale DOGE ETF：0.35%（与 XRP 统一）

Referência do mercado: BlackRock IBIT 0,25%, Grayscale GBTC chegou a 2%

Referência de captação no primeiro dia: Bitwise SOL ETF captação no primeiro dia 56 milhões de dólares

A Canary Capital também lançou na semana passada um fundo que acompanha o Litecoin e o HBAR, mostrando que essa estratégia de contornar o processo de aprovação tradicional da SEC está sendo adotada por várias empresas de gestão de ativos. Isso marca a entrada do mercado de ETF de criptomoedas em uma nova fase de competição.

vácuo regulatório criado pela paralisação do governo dos EUA

O governo dos EUA está prestes a enfrentar a maior paralisação da sua história, levando a SEC a operar com apenas um número reduzido de funcionários, que só podem seguir o plano de paralisação. Devido ao fato de muitos funcionários estarem em licença forçada, o alcance do seu trabalho está severamente limitado. Antes da paralisação, a SEC aprovou os padrões de listagem, o que significa que dezenas de pedidos de ETF de criptomoedas podem ser lançados mais rapidamente. Este vácuo regulatório oferece às empresas de gestão de ativos uma oportunidade sem precedentes.

Após uma semana de paralisação do governo em 1 de outubro, a SEC publicou orientações que esclarecem o processo de listagem das empresas. A SEC afirmou nas orientações que, se uma empresa quiser se listar, pode submeter diretamente a declaração de registro S-1, sem a necessidade de apresentar a chamada “alteração atrasada”. A alteração atrasada significa que o ETF só entrará em vigor 20 dias depois, para que a SEC tenha tempo para processar os comentários de todas as partes. Esse processo simplificado normalmente não seria possível, mas a paralisação do governo forçou a SEC a adotar uma política mais flexível.

O arquivo S-1 deve ser finalizado. Se houver qualquer modificação, o prazo de validade será recalculado para 20 dias. Além disso, os ativos do ETF também devem cumprir os padrões de listagem. Todos esses fatores combinados significam que a empresa pode potencialmente emitir um ETF de criptomoeda sem a aprovação da SEC. Esta “zona cinzenta de conformidade, mas não aprovada” é um produto da inovação regulatória, aproveitando o espaço de manobra das regras existentes.

Segundo fontes a par da situação, a Grayscale planeia lançar um ETF de XRP, da mesma forma que lançou o ETF de SOL na semana passada, o que significa que o seu ETF de XRP pode ser listado sem a necessidade de aprovação da SEC. O ETF de SOL da Grayscale utiliza uma estratégia de “conversão”, transformando o atual Grayscale Solana Trust em um ETF, em vez de submeter um novo pedido de ETF. Esta abordagem contorna o processo tradicional de aprovação da SEC, aproveitando as regras especiais de conversão de produtos fiduciários em ETFs. A Bitwise ainda não comentou sobre a estratégia de listagem do seu ETF de XRP, mas é amplamente esperado que utilize uma abordagem semelhante.

Expectativas de mercado e opiniões dos analistas

Nate Geraci, presidente da NovaDius Wealth Management, postou no fórum X no domingo: “Eu espero que os primeiros ETFs de XRP à vista sejam lançados nas próximas duas semanas. A ação judicial da SEC contra a Ripple durou cinco anos e só terminou há três meses. Na minha opinião, o lançamento do ETF de XRP à vista marca uma falha total das autoridades reguladoras anti-criptomoeda anteriores.” Este comentário tem um forte significado político e simbólico.

A ação judicial entre a SEC e a Ripple começou em dezembro de 2020 e durou quase cinco anos, culminando em um acordo em julho de 2025. Essa ação judicial levou à remoção do XRP de várias exchanges americanas, resultando em uma significativa redução de sua capitalização de mercado. Hoje, não apenas a ação judicial foi resolvida, mas o ETF do XRP também está prestes a ser lançado, essa reviravolta dramática pode realmente ser vista como uma vitória para a Ripple e um fracasso das políticas anteriores da SEC.

Do ponto de vista da reação do mercado, a expectativa de lançamento do ETF de XRP e DOGE já está parcialmente refletida nos preços. O XRP subiu para 3,65 dólares após a resolução do litígio, embora atualmente tenha recuado para cerca de 2,3 dólares, ainda está significativamente mais alto do que um ano atrás. O DOGE, como a moeda meme mais popular, terá seu ETF lançado, o que fornecerá pela primeira vez um canal de investimento em conformidade para investidores institucionais, prevendo-se que isso desencadeie um efeito semelhante de fluxo de capital institucional como o do XRP.

No entanto, os investidores também precisam estar cientes dos riscos. Primeiro, esse método de listagem “sem aprovação da SEC” ainda apresenta incertezas legais; se a SEC determinar posteriormente que houve violação, poderá exigir a remoção ou a correção. Em segundo lugar, a volatilidade do XRP e do DOGE é muito maior do que a do Bitcoin e do Ethereum, e ainda está por ver se a tolerância ao risco dos investidores institucionais pode aceitá-la. Em terceiro lugar, a demanda real do mercado por esses ETFs ainda não foi testada; embora o desempenho inicial do Bitwise SOL ETF tenha sido impressionante, ainda é uma incógnita se os fluxos de capital subsequentes poderão se manter.

Impacto de Caminhos Não Tradicionais no Mercado de ETFs Cripto

Este caminho de listagem não tradicional para ETFs pode mudar permanentemente as regras do jogo no mercado de ETFs de criptomoedas. Antes disso, o lançamento de ETFs de criptomoedas geralmente exigia um longo processo de aprovação da SEC, e desde a submissão do pedido até a aprovação para listagem muitas vezes levava meses ou até anos. O pedido para um ETF de Bitcoin à vista começou em 2013 e só foi finalmente aprovado em 2024, levando mais de dez anos. Esse processo prolongado limita enormemente a velocidade da inovação de produtos.

Atualmente, utilizando uma estratégia combinada de padrões de listagem e conversão de trusts, as empresas de gestão de ativos podem lançar novos ETFs em questão de semanas. Isso acelerará a diversificação de produtos no mercado de ETFs de criptomoedas, oferecendo aos investidores opções mais ricas. No entanto, essa aceleração também pode trazer riscos. O longo processo de aprovação da SEC, embora demorado, oferece tempo suficiente para que as autoridades reguladoras examinem o design dos produtos, a divulgação de riscos e as medidas de proteção aos investidores. Contornar esse processo pode resultar na listagem de produtos com defeito, aumentando o risco para os investidores.

A longo prazo, essa batalha entre regulamentação e inovação continuará a evoluir. A SEC pode apertar as regras após a reabertura do governo, fechando as lacunas atuais. Ou os reguladores podem reconhecer que os processos de aprovação existentes são muito rígidos, adotando formalmente regras mais flexíveis. De qualquer forma, as ousadas tentativas da Bitwise e da Grayscale já estabeleceram um precedente para a indústria, provando que existe, de fato, um caminho legítimo para acelerar o lançamento de produtos dentro do quadro regulatório existente.