A liquidez global está a esgotar-se?

Escrito por: Michael Nadeau

Compilado: Blockchain em Linguagem Simples

A era pós-pandemia tem sido definida por uma liderança fiscal - uma economia impulsionada por déficits governamentais e emissão de dívidas de curto prazo, mesmo com o Fed mantendo taxas de juros elevadas, a liquidez continua alta.

Hoje, estamos entrando em uma fase dominada pelo setor privado, em comparação com o governo anterior, o Ministério das Finanças está recuperando a liquidez através de tarifas e restrições de gastos.

É por isso que as taxas de juro precisam de descer.

Analisamos o ciclo atual a partir da perspectiva da liquidez global, para enfatizar por que esta ronda atual de “negociação de desvalorização” chegou à sua fase final.

Está a acabar a liderança fiscal?

Nós sempre esperamos “comprar em baixa” quando todos estão “comprando em alta”.

É por isso que todas as discussões recentes sobre “negociação de desvalorização” nos chamaram a atenção.

Dados: Google Trends (tendências do Google)

Acreditamos que o momento para se interessar por “trading de depreciação” foi há alguns anos. Naquela época, o preço do Bitcoin estava a 25 mil dólares e o preço do ouro a 2 mil dólares. Naquela altura, ninguém falava sobre isso, exceto os analistas de criptomoedas e macroeconômicos.

Na nossa opinião, esta “transação” está basicamente concluída.

Assim, o nosso trabalho é entender as condições que o criaram e se essas condições continuarão a existir.

O que impulsionou esta transação? Na nossa opinião, existem dois fatores principais.

1. Despesas do Ministério das Finanças. Durante o governo Biden, implementámos um grande défice orçamental.

Dados: Tesouro dos EUA (Departamento do Tesouro dos EUA)

O ano fiscal de 2025 acabou de terminar, e o déficit diminuiu ligeiramente - isso deve-se principalmente ao aumento da receita (impostos) e não à redução das despesas. No entanto, espera-se que o “Big Beautiful Bill” consiga cortes nas despesas através da redução dos benefícios do Medicaid e do SNAP.

Dados: KFF (Fundação Kaiser Family) redução em comparação com a trajetória de despesas atuais

Durante a presidência de Biden, os gastos do governo e os pagamentos de transferência injetaram continuamente liquidez na economia. Mas sob a Lei Grande Beleza, o crescimento dos gastos desacelerou.

Isso significa que o financiamento que o governo injeta na economia diminuiu.

Além disso, o governo está a retirar fundos da economia através de tarifas.

Dados: FRED (Dados Económicos do Federal Reserve de St. Louis)

A combinação de restrições de gastos (em relação ao governo anterior) e o aumento de tarifas significa que o Tesouro está agora absorvendo liquidez, em vez de fornecer liquidez.

Esta é a razão pela qual precisamos de baixar as taxas de juro.

“Vamos reverter a privatização da economia, revitalizar o setor privado e reduzir o tamanho do governo.” - Scott Bessent (Scott Bessent)

2. “QE do Tesouro”. Para financiar os gastos excessivos do Tesouro durante o governo Biden, também vimos uma nova forma de “afrouxamento quantitativo” (QE). Podemos observar isso abaixo (linha preta). O “QE do Tesouro” financia os gastos do governo através de títulos de curto prazo em vez de obrigações de longo prazo, sustentando assim o mercado.

Dados: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

Acreditamos que foram os gastos públicos e a flexibilização quantitativa do ministério das finanças que impulsionaram a formação do “trade de depreciação” e da “bolha de tudo” que vimos nos últimos anos.

Mas agora estamos a mudar para a “economia Trump”, com o setor privado a assumir o bastão do Ministério das Finanças.

Da mesma forma, esse é o motivo pelo qual eles precisam reduzir as taxas de juros. Iniciar o setor privado através de empréstimos bancários.

À medida que entramos neste período de transição, o ciclo de liquidez global parece estar no seu pico…

O ciclo de liquidez global está atingindo o pico e diminuindo.

Período atual e período médio

Abaixo, podemos observar a comparação entre o ciclo atual (linha vermelha) e a média histórica desde 1970 (linha cinza).

Dados: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

alocação de ativos

Com base no trabalho do Sr. Howell sobre o índice de liquidez global, podemos observar o típico ciclo de liquidez e a sua adequação à alocação de ativos.

As commodities are often the last assets to decline, this is exactly what we are seeing today (gold, silver, copper, palladium).

Sob esta perspectiva, o ciclo atual parece muito típico.

Dados: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

Portanto. Se a liquidez realmente estiver atingindo o pico, prevemos que os investidores irão mudar para dinheiro e obrigações à medida que o ambiente muda. É importante esclarecer que esta parte do processo ainda não começou (o mercado ainda tem “apetite por risco”).

Dívida e liquidez

De acordo com o índice de liquidez global, a relação entre a dívida e a liquidez das principais economias atingiu no final do ano passado o nível mais baixo desde 1980. Agora está a subir e prevê-se que continue a aumentar até 2026.

Dados: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

O aumento da relação dívida/liquidez torna mais difícil prestar serviços à dívida não paga que precisa de refinanciamento, no valor de vários trilhões de dólares.

Dados: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

Bitcoin e liquidez global

Claro, o Bitcoin «antecipou» o pico da liquidez global nos últimos dois ciclos. Em outras palavras, o Bitcoin atingiu o pico meses antes da liquidez atingir o pico e recuar, parecendo prever a queda subsequente.

Dados: Índice de Liquidez Global (Global Liquidity Index)

Não sabemos se isso está acontecendo neste momento. Mas sabemos que os ciclos de criptomoeda sempre seguem de perto os ciclos de liquidez.

A compatibilidade com o ciclo das criptomoedas

Dados: Índice de Liquidez Global