Por que Naval diz que ZCash é um seguro contra a privacidade do Bitcoin?

Autor｜Max Wong @IOSG

Introdução

Nos últimos meses, o Zcash ($ZEC) se tornou o centro das atenções, subindo de 47 dólares para 292 dólares em 30 dias em setembro de 2025, uma alta de 620%. Atualmente, alcançou o preço mais alto em 8 anos, 429 dólares, levando seu FDV a mais de 8 bilhões de dólares.

Na era de crescente regulamentação financeira, os projetos que valorizam a privacidade voltaram a ser o foco das criptomoedas. Assim, o Zcash (ZEC), como um dos pioneiros das moedas de privacidade, voltou a despertar o interesse das pessoas. Essa onda reacendeu o interesse das pessoas pela “moeda livre”, que é frequentemente usada para descrever um dinheiro digital privado e resistente à censura. O Zcash, como uma moeda de privacidade em ascensão, traz verdadeira privacidade financeira através da tecnologia criptográfica, ampliando a visão do Bitcoin.

Este relatório tem como objetivo explorar em profundidade a tecnologia e a infraestrutura do Zcash, comparando-o com outros participantes de privacidade e analisando os catalisadores por trás do recente renascimento do ecossistema Zcash.

Zcash - O que é e como funciona?

Zcash é uma moeda digital de proteção de privacidade, lançada em outubro de 2016, sendo um fork da base de código do Bitcoin. Ela adotou muitas das mesmas princípios monetários do Bitcoin; Zcash opera numa blockchain de prova de trabalho,

Ao mesmo tempo, há as seguintes funcionalidades:

Oferta fixa: um limite de 21 milhões e um cronograma de halving previsível.

Emissão justa: sem emissão prévia, semelhante ao modelo de emissão do Bitcoin.

Descentralizado: sem permissões, sem instituições centrais, não depende de intermediários.

Padrão de privacidade

ZCash utiliza zk-SNARKs (Zero-Knowledge Succinct Non-Interactive Arguments of Knowledge), que permite verificar transações sem revelar quaisquer detalhes sobre o remetente, o destinatário ou o montante. Em termos simples, o Zcash fornece aos usuários transações completamente criptografadas, ocultando os dados na blockchain, algo que o livro-razão transparente do Bitcoin não consegue realizar. Na verdade, este mecanismo de privacidade da ZK é exatamente o que Satoshi Nakamoto queria explorar no Bitcoin, mas que na época não era tecnicamente viável.

#Detalhes da transação criptografados

Quando os usuários realizam transações de bloqueio, detalhes cruciais como o endereço do remetente, o endereço do destinatário e o montante da transação são totalmente criptografados na blockchain.

#Criar prova ZK

O remetente (proprietário) gera uma prova zk (zk-SNARK) usando sua chave privada, confirmando que atende a várias condições, todas sem revelar dados sensíveis:

O remetente tem fundos suficientes para pagar a transação.

Os fundos gastos foram gerados legalmente em transações anteriores.

O valor de entrada da transação é igual ao valor de saída, evitando a produção de moedas falsas.

O remetente tem o direito de usar os fundos (possuindo a chave privada correta).

Os fundos não foram utilizados anteriormente (usando um mecanismo chamado “inválido”).

#Verificação Imediata

Outros nós (validadores) na rede Zcash usam chaves de validação públicas para validar instantaneamente as provas zk-SNARK. Essa prova é muito pequena (apenas algumas centenas de bytes) e pode ser validada em apenas alguns milissegundos, tornando o processo de validação muito eficiente.

Tipo de transação dupla

É importante notar que a privacidade do Zcash é opcional - os usuários podem manter a transparência para atender às necessidades de conformidade ou auditoria, ou podem decidir manter tudo em sigilo.

ZEC utiliza um sistema de dupla morada, incluindo moradas transparentes (moradas t) e moradas protegidas (moradas z). As transações entre moradas transparentes são semelhantes a transações em qualquer cadeia não privada, mas as transações envolvendo moradas protegidas são criptografadas e privadas. Ao enviar ZEC, o livro razão não exibirá nenhuma informação sobre as partes envolvidas ou o valor da transação, apenas mostrará que uma transação válida ocorreu. Apenas os participantes (e aqueles que compartilham a chave de visualização opcional com eles) podem ver os detalhes.

Isso confere ao Zcash a fungibilidade (cada unidade pode ser trocada), sem ser afetado pelo histórico passado, permitindo assim uma verdadeira privacidade financeira ao utilizar transações protegidas.

três principais pools de capital

A implementação em larga escala de transações privadas é um grande desafio técnico. O Zcash passou por três grandes atualizações para melhorar sua tecnologia de criptografia e eficiência:

#Sprout (2016)

–A versão de lançamento inicial-- provou que a privacidade baseada em zk-SNARK é viável em blockchains públicas. No entanto, as transações Sprout têm uma carga computacional muito alta (requerendo vários terabytes de RAM, o que não é viável em dispositivos móveis) e necessitam de uma configuração confiável (geração de parâmetros única). Edward Snowden, sob o pseudônimo de “John Doe”, participou dessa configuração famosa, cujo objetivo era garantir que nenhuma das partes pudesse comprometer os parâmetros. Os endereços z tradicionais Sprout (geralmente começando com zc…) foram descontinuados, mas ainda estão disponíveis.

#apling (2018)

–Uma grande atualização que melhorou significativamente o desempenho e a usabilidade. Sapling reduziu os requisitos de tempo e memória em mais de 100 vezes, tornando as transações privadas de ZEC viáveis em dispositivos do dia a dia (até mesmo em smartphones). Também introduziu algumas funcionalidades importantes, como endereços diversificados (que permitem que uma chave tenha vários endereços ocultos, aumentando assim a privacidade) e a chave de visualização (que permite aos usuários compartilhar permissões de leitura de seus detalhes de transação para auditoria ou conformidade). Sapling ainda depende de uma configuração de confiança multipartidária, mas deu um grande passo em direção a pagamentos privados práticos. Endereços z Sapling (Bech32, zs…) ainda são suportados, permitindo que os usuários utilizem tokens da versão anterior.

#Orchard (2022)

–A última geração de produtos, que realiza privacidade sem confiança. Orchard utiliza o sistema de prova Halo 2 (desenvolvido por engenheiros da Zcash), sem a necessidade de qualquer configuração de confiança nova. Ele também melhora a eficiência, suportando transações em lote e melhorias na sincronização. Com o Orchard, a privacidade da Zcash não só se tornou mais robusta (sem suposições de configuração), mas também mais escalável – foi projetado para suportar soluções de segunda camada futuras, como ZK-rollups. Ele também introduz endereços unificados (UA, u1…), que podem agrupar receptores do Orchard (e opcionalmente Sapling + transparente) em um único endereço; as carteiras geralmente roteiam novos fundos para o Orchard por padrão. Portanto, o Orchard agora é o pool de ocultação padrão da moderna carteira Zcash.

Um resumo comum da evolução do Zcash é: Sprout provou a possibilidade de fundos privados, Sapling os tornou utilizáveis, e Orchard os tornou não confiáveis e escaláveis.

Atualização iminente

Crosslink: A infraestrutura técnica do Zcash está em constante evolução. O projeto está atualmente passando por uma grande atualização chamada Crosslink, que introduzirá uma camada de prova de participação (PoS) em cima do consenso de prova de trabalho. Isso permitirá que os detentores de ZEC façam staking com suas moedas para obter recompensas e participar da finalização de blocos, enquanto os mineradores ainda estão produzindo blocos - combinando as vantagens do PoW e do PoS. Este método híbrido promete aumentar a capacidade de processamento da rede e a segurança (oferecendo finalização rápida e tornando ataques de 51% mais difíceis).

Projeto Tachyon: Os desenvolvedores do Zcash (especialmente o criptógrafo Sean Bowe) estão liderando a implementação do projeto Tachyon - que visa aumentar significativamente a escalabilidade do protocolo de proteção do Zcash. O objetivo do projeto Tachyon é eliminar os gargalos de desempenho (como cada carteira ter que baixar e escanear cada moeda) por meio de tecnologias inovadoras como a prova de dados transportados, permitindo pagamentos privados “de nível planetário”.

Comparação entre ZCash e Monero

Zcash (ZEC) posiciona-se como uma moeda semelhante ao Bitcoin, mas com privacidade criptográfica opcional. Suas transferências protegidas utilizam zk-SNARK, permitindo que os validadores verifiquem a correção das transações sem ver o remetente, o destinatário ou o valor. Com o UA, as carteiras podem transferir fundos para o destinatário correto, mantendo a auditabilidade: os usuários ainda podem realizar transações de forma transparente ou compartilhar a chave de visualização com contadores/reguladores. O resultado da ponderação é a escolha do usuário; quando você realmente usa um pool protegido, a privacidade é máxima.

Monero (XMR) usa diferentes pacotes de ferramentas, oferecendo privacidade por padrão em cada transação: assinaturas em anel (misturando a transação original em muitas transações de iscas, de modo que os observadores não consigam discernir qual carteira realmente enviou os fundos), RingCT (ocultando o valor) e endereços ocultos (o receptor recebe o pagamento através de um endereço oculto único que não pode ser vinculado à sua carteira real). Isso torna o uso simples, mas a privacidade é probabilística: a intensidade depende do tamanho do anel (como 16), da escolha das iscas e do comportamento do usuário. Na prática, sua privacidade é alta, mas não há divulgação seletiva durante a auditoria, e devido a fricções de conformidade, algumas plataformas de negociação evitam listá-lo.

Em geral: as assinaturas em anel alcançam a anonimização das transações ao colocar a transação dentro de várias transações de isca (pode-se dizer que o Monero apenas adicionou uma espécie de negabilidade aparente), enquanto o zk-SNARK prova a veracidade da declaração, sem revelar nenhuma informação além da validade da própria declaração. A razão inicial pela qual as pessoas estavam hesitantes em relação ao ZCash era a necessidade de uma configuração confiável, mas com o recente lançamento da atualização Halo, o ZCash pode gerar combinações de provas recursivas de conhecimento zero sem uma configuração confiável. Embora haja muitas dificuldades, no artigo “Heurísticas de Rastreabilidade do Monero”, foi provado que o Monero possui algum nível de rastreabilidade: “Bug no aplicativo de carteira e Mordinal-P2Pool”.

Então, por que o mercado escolheu o ZCash?

O que aconteceu?

Nos últimos dois meses, desde o início de setembro até agora, $ZEC esteve em um padrão de apenas subir e não descer, começando de um preço mínimo de ~$40 , com um aumento de mais de 1000%. Então, qual é o catalisador para esse aumento? Quais são as razões?

Introduzir Zashi

Um dos maiores contribuintes para o crescimento recente do ZCash é a atenção da ECC (Electric Coin Co) aos consumidores. Anteriormente, o protocolo estava mais focado no núcleo do ZCash - estabelecendo criptografia e tecnologia - mas agora estão mais voltados para a experiência do usuário e o login do usuário. Uma parte significativa desse trabalho é o desenvolvimento do Zashi, que é a carteira oficial do ZCash.

Josh Swihart - CEO da ECC:

"Quando assumi o cargo de CEO da ECC em fevereiro de 2024, decidimos realmente focar na experiência do usuário… Criámos uma carteira chamada Zashi. Após o lançamento do Zashi, você pode ver que o total de transações ocultas e a quantidade de ZEC na pool oculta cresceram exponencialmente.

O lançamento do Zashi melhorou significativamente a experiência de uso do Zcash. Ele oferece uma interface fluida que rivaliza com as carteiras EVM populares, suporta recursos de armazenamento seguro como visualização de chaves e integração de carteiras de hardware, e até planeja ativar funções de monitoramento oculto e delegação após o lançamento. Mas o mais importante é que o Zashi foi projetado especificamente para transações ZEC ocultas, o que significa que todas as transações tx enviadas pelo Zashi são, por padrão, privadas. Se o usuário receber ZEC transparente, a carteira solicitará que você o oculte antes de gastar. Além disso, o Zashi suporta suporte a múltiplos pools de fundos de endereços únicos (Sprout, Sapling, Orchard), o que significa que os usuários podem facilmente migrar fundos entre diferentes pools.

Comparado a alguns anos atrás, esta é uma mudança enorme, quando o uso privado do Zcash exigia o uso de vários softwares dedicados em diferentes produtos. Devido a essas inovações na experiência do usuário, a taxa de utilização de pools de privacidade aumentou exponencialmente, o que indica que, se houver uma opção conveniente, muitos usuários realmente optarão pela privacidade.

Ao simplificar transações privadas, com apenas alguns cliques e abstraindo a complexidade técnica, essas carteiras impulsionaram a adoção por usuários com menor conhecimento técnico. A melhoria da experiência do usuário das carteiras é considerada o principal motor de crescimento recente do ZCash.

Um dos sinais mais claros da contribuição da Zashi para o desenvolvimento do ecossistema Zcash é o crescimento explosivo do uso de endereços blindados na blockchain. Até o quarto trimestre de 2025, mais de 4,5 milhões de ZEC estavam armazenados em endereços blindados, representando cerca de 28% do fornecimento total. Este é um novo recorde, enquanto há alguns anos essa proporção era de apenas 5%. A imagem acima ilustra como o fundo blindado começou uma curva de crescimento por volta de 2024, coincidente com o lançamento da Zashi.

Isso significa que mais ZEC entrou no pool de criptomoedas do Zcash, o que, por sua vez, fortalece a proteção da privacidade da rede para todos (um conjunto anônimo maior). Na prática, isso também irá apertar a liquidez em circulação (uma vez que os fundos ocultos são mais difíceis de rastrear e, para proteger a privacidade, geralmente são mantidos a longo prazo), o que terá um impacto positivo na dinâmica de preços.

Introduzir NEAR Intents - Crosspay

O CrossPay da Zashi também atua como um mecanismo de adesão em larga escala para o Zcash, realizando fundamentalmente a interoperabilidade do ecossistema Zcash.

Crosspay é uma solução de ponte/troca entre cadeias que aproveita a intenção NEAR, permitindo que os usuários troquem ZEC de outra cadeia, mantendo a privacidade; Zashi também integra um serviço descentralizado offline com NEAR, permitindo que os usuários troquem ZEC por outra cadeia (ou por um gateway fiat) sem revelar seus endereços ZEC - eliminando completamente a necessidade de CEX. Isso impulsionou um recente influxo de capital e usuários no ecossistema ZEC.

NEAR Intents é um protocolo abstrato em cadeia: os usuários (ou agentes) especificam o que desejam (por exemplo, “trocar BTC→ZEC” ou “pagar 50 USDC a este endereço”), e uma rede descentralizada de oráculos compete para executar entre cadeias; os usuários só precisam assinar uma autorização. Ele oculta as transições de ponte/DEX e as melhores rotas de preço/liquidez.

O usuário solicita “trocar X → ZEC” ou “pagar Y USDC na cadeia Z”.

O solucionador de Intents NEAR compete para retornar a melhor oferta.

Os usuários aprovam uma vez no Zashi; o solucionador executa o roteiro entre cadeias; ZEC é bloqueado ou o destinatário recebe o token correto.

Remover a quantidade de USDC e USDT desta amostra; atualmente, a quantidade de intenção de ZEC NEAR representa mais de 30% do total de intenção de NEAR.

De forma geral, podemos inferir que a integração da Zashi com a Crosspay é também um dos principais motores de crescimento da participação de mercado, e que a magnitude da intenção ZEC NEAR aumentará significativamente a partir de setembro de 2025, que é precisamente quando a Crosspay será lançada.

A nova importância da privacidade em tipos de transações duplas - uma história

Com os governos e órgãos reguladores de vários países a implementarem medidas de monitorização (desde KYC/AML mais rigorosos até ao rastreamento de moedas digitais de bancos centrais), o espírito cripto-punk volta a estar em destaque. O Zcash oferece uma ferramenta de proteção para aqueles preocupados com essas tendências: uma forma de moeda criptografada e não monitorizada.

Arjun Khemani -

“Eles só se concentram na subida dos números, mas não notam a queda da liberdade.”

À medida que os usuários de criptomoedas tradicionais percebem que a privacidade está sendo comprometida (por exemplo, Tornado Cash e outras moedas misturadas sendo incluídas na lista negra), muitas pessoas começam a procurar alternativas de privacidade em blockchain. Zcash se destaca como uma L1 testada em batalha, cuja capacidade de proteção de privacidade é mais forte do que a dos protocolos de moedas misturadas (sabe-se que o alcance do Zcash é mais amplo do que o do Tornado Cash).

Em suma, a ascensão da “narrativa da liberdade” moldou o Zcash como um ativo chave na manutenção da liberdade financeira - essa narrativa ressoa tanto com investidores ideológicos quanto com aqueles que buscam simplesmente uma proteção contra o “Grande Irmão”.

Dinâmica de fornecimento após a redução pela metade

A segunda redução pela metade do Zcash (novembro de 2024) reduziu significativamente sua emissão de novas moedas, e agora vemos seu impacto. A recompensa por bloco caiu de 3,125 ZEC para 1,5625 ZEC, e a taxa de inflação anual foi reduzida pela metade. Historicamente, o preço do Bitcoin só passou a ser sustentado acima de 1000 dólares após a segunda redução pela metade — após isso, o preço do Bitcoin apresentou uma ascensão parabólica. A curva de suprimento do Zcash é idêntica à do Bitcoin, apenas deslocada por alguns anos, e acabou de ultrapassar o mesmo marco.

▲ ZEC emissão e cronograma de inflação em dólares

Enquanto a demanda está aumentando, a oferta circulante está se restringindo, o que é uma típica pressão de oferta e demanda. Os investidores especulam que, após o desaparecimento do “suspense” da alta inflação, o ZEC pode se desenvolver ao longo da trajetória inicial do Bitcoin. Na verdade, no quarto trimestre de 2025, o desempenho de mercado do ZEC já superou o de muitas das principais criptomoedas. Alguns desses resultados são apenas uma questão de escolha de momento de mercado, mas, fundamentalmente, a economia dos tokens do Zcash está se tornando cada vez mais atraente à medida que madura: possui um limite fixo, a emissão está diminuindo constantemente e a recompensa dos mineradores está chegando ao fim, o que é similar ao caminho de desenvolvimento do Bitcoin.

▲ Preço do ZEC em dólares e cronograma de halving

A expressão sobre a redução pela metade - mesmo que mal interpretada por alguns traders (os rumores sobre a redução pela metade em 2025 estão errados) ainda atraiu a atenção das pessoas para a história do Zcash.