KOSPI cai 34% em 25 dias, atingindo níveis de crise de 2008 e 2020

O KOSPI caiu 34% em mais de 25 dias de negociação desde o pico de 22 de junho, com perdas intradiárias chegando a 36%, segundo um relatório da pesquisadora do IBK Securities, Byun Jun-ho. A queda foi impulsionada por preocupações com os setores de inteligência artificial e de semicondutores que se originaram nos Estados Unidos e se espalharam para fatores negativos ligados à China. Isso marca apenas a terceira vez desde 2000 em que o KOSPI caiu aproximadamente 35% em 25 dias de negociação; as ocorrências anteriores foram em 27 de outubro de 2008, durante a crise financeira, e em 19 de março de 2020, durante a crise da COVID — ambas as datas marcando as mínimas dos mercados de baixa.

Transação NVIDIA-OpenAI: notícia acende preocupações com negociações circulares

As notícias de que a NVIDIA ofereceu à OpenAI uma garantia financeira de US$ 250 bilhões e US$ 350 bilhões em custos de compra de hardware alimentaram preocupações com transações circulares. Relatos de que a China produz seus próprios equipamentos de litografia ultravioleta profunda (DUV) e preocupações com aumento de oferta após a listagem da Changxin Memory Technologies pressionaram ainda mais as ações domésticas de semicondutores.

Queda atual difere das crises de 2008 e 2020

Byun apontou várias diferenças entre a situação atual e crises anteriores. Ao contrário de crises passadas, que envolveram ameaças concretas e respostas imediatas de política governamental, como proibições de short-selling e juros zerados, a fase atual reflete preocupações com a “desaceleração no pico” das indústrias de IA e semicondutores, o que torna soluções de política mais difíceis. A queda ocorreu após uma alta de curto prazo sem precedentes depois da bolha das dot-com, o que pode amplificar a magnitude do repique decorrente de um superaquecimento no curto prazo.

Métricas de valuation mostram sinais mistos

O índice preço/lucro prospectivo em 12 meses está em 5,7x, abaixo das mínimas históricas de 6,4x em outubro de 2008 e de 8,4x em março de 2020, indicando forte subavaliação em relação aos lucros. Porém, o índice preço/valor patrimonial de 1,44x ainda permanece acima dos níveis das crises passadas de 0,79x e 0,63x, o que torna ambíguo caracterizar o nível atual como subavaliação extrema com base no valor dos ativos.

Velocidade da queda supera padrões históricos

A velocidade de incorporação dos fatores negativos é incomumente rápida. Enquanto nas ocorrências anteriores foram necessários de 40 a 230 dias para chegar a uma queda de -35% a partir do pico, a queda atual ocorreu em apenas 25 dias.

Analista identifica nível de suporte em -35% do pico

Byun afirmou que o patamar de -35% em relação ao pico historicamente funcionou como uma forte zona de suporte, atraindo caçadores de barganhas mesmo durante períodos de crise severa, incluindo a bolha das dot-com, a crise financeira e a pandemia de COVID. Ele avaliou que, considerando o aumento do retorno aos acionistas pelas empresas e a melhora na qualidade dos lucros dos semicondutores, a probabilidade de um cenário extremo empurrando o índice para níveis de -55%, como no passado, é baixa.

Lucros da SK Hynix e decisão do FOMC de julho como catalisadores de curto prazo

Byun apontou os resultados da SK Hynix e o resultado do Federal Open Market Committee (FOMC) de julho como pontos de virada no curto prazo. Ele observou que as ações da SK Hynix despencaram aproximadamente 50% em relação ao pico e que o mercado pode reagir com mais força a fatores positivos, como futuras orientações ou políticas de retorno aos acionistas, do que aos próprios números dos resultados. Embora se espere que o FOMC mantenha uma postura mais dura, ele pode servir como uma oportunidade para resolver a incerteza, já que o mercado já precificou esse cenário.

Perguntas Frequentes

Q: Como a atual queda do KOSPI se compara a crises anteriores do mercado?

A: A queda de 34% do KOSPI em 25 dias de negociação representa apenas a terceira ocorrência desse tipo desde 2000, com casos anteriores em 27 de outubro de 2008 e 19 de março de 2020, que marcaram as mínimas dos mercados de baixa durante a crise financeira e a pandemia de COVID.

Q: O que desencadeou a recente queda nas ações de semicondutores da Coreia?

A: A queda foi desencadeada pela garantia financeira de US$ 250 bilhões e pelo arranjo de compra de hardware de US$ 350 bilhões da NVIDIA com a OpenAI, elevando preocupações com transações circulares, somados a relatos sobre a produção própria de equipamentos DUV de litografia da China e preocupações com aumento de oferta após a listagem da Changxin Memory Technologies.