Banco Central do Japão aumenta a taxa de juros pela primeira vez em 30 anos! Liquidação de 83 trilhões de ienes em ETF, ativos de risco enfrentam um ponto de inflexão

O Banco Central do Japão aprovou por unanimidade, com 9 votos a 0, um aumento da taxa de juros de 25 pontos de base, elevando a taxa de política de 0,5% para 0,75%, estabelecendo o maior recorde desde 1995, encerrando oficialmente uma era de ultra-flexibilidade monetária que durou trinta anos. De acordo com a Bloomberg, o Banco Central do Japão pode iniciar, o mais rápido possível, a liquidação gradual de ações do ETF de 83 trilhões de ienes em janeiro de 2026, além de desmantelar a arbitragem do iene, enquanto os ativos de risco globais enfrentam um ponto de inflexão em termos de liquidez.

Três grandes dados de suporte: de onde vem a confiança do Banco Central do Japão

A recente elevação da taxa de juros pelo Banco Central do Japão não é uma ação imprudente, mas sim uma normalização da política respaldada por fundamentos sólidos. O núcleo do CPI já ultrapassou a meta de 2% por 44 meses consecutivos, com um aumento anual de 3,0% em novembro, conforme esperado, e a pressão inflacionária continua forte. Essa inflação persistente indica que a economia japonesa conseguiu se livrar de duas décadas de estagnação deflacionária, e o aumento dos preços não é mais um fenômeno de curto prazo, mas uma mudança estrutural.

O crescimento dos salários se consolidou como o segundo maior pilar. Os principais sindicatos do Japão definiram uma meta de aumento salarial igual à do ano passado para a próxima “luta da primavera”. Como no ano passado já foi realizada a maior elevação salarial em décadas, isso indica que a dinâmica de crescimento dos salários ainda persiste. O aumento dos salários é o principal motor da continuidade da inflação e também a fonte central de confiança que permite ao Banco Central do Japão ousar aumentar as taxas de juros. Ueda Kazuo afirmou claramente: “Se o aumento dos salários continuar a se transmitir aos preços, um aumento das taxas de juros realmente é possível.”

A confiança das empresas atinge o nível mais alto em quatro anos, oferecendo uma terceira camada de proteção. O índice de confiança da grande indústria manufatureira mostra que, mesmo enfrentando a pressão das tarifas dos EUA, os ajustes na cadeia de suprimentos das empresas demonstram uma resiliência significativa, com o impacto sendo menor do que o esperado. Essa resiliência vem do fortalecimento da confiança das empresas no mercado interno japonês e da melhoria na capacidade de repassar custos. Quando as empresas estão dispostas a investir e ousam aumentar salários, o Banco Central ganha espaço para apertar a política monetária sem sufocar o crescimento econômico.

Ueda Kazuo enfatizou na conferência de imprensa que ainda há uma distância até o limite inferior da faixa da taxa de juros neutra, e os ajustes futuros dependerão dos dados econômicos, com o aperto sendo gradual e baseado em dados. Essa declaração deixou espaço para a imaginação do mercado e também significa que 0,75% não é o ponto final.

Desconstrução da Arbitragem em Ienes: Ponto de Liquidez de Ativos de Risco

A verdadeira ameaça do aumento da taxa de juros do Banco Central do Japão não está nos 25 pontos de base em si, mas na gradual desconstrução das “transações de arbitragem do iene”. Durante muito tempo, o ambiente de taxas de juros ultra-baixas do Japão forneceu uma enorme liquidez barata ao mercado global. Os investidores tomam emprestado ienes a baixo custo e os direcionam para ativos de alto rendimento, como ações americanas e criptomoedas, sendo esse mecanismo de grande escala um importante suporte para o mercado em alta de ativos de risco nos últimos anos.

Com o aumento da taxa de juros no Japão, a relação custo-benefício das operações de arbitragem deteriorou-se drasticamente. Quando o custo de tomar emprestado ienes sobe de quase zero para 0,75%, e as expectativas futuras indicam que continuará a subir para 1% ou mais, os traders de arbitragem enfrentam um dilema: ou suportam um custo de financiamento mais alto que corrói os lucros, ou fecham suas posições. A experiência histórica mostra que, quando as operações de arbitragem começam a se desintegrar, a velocidade do fluxo de capital de volta ao Japão pode superar as expectativas.

Atualmente, a maioria dos principais Bancos Centrais está em um ciclo de redução das taxas de juros, enquanto o Banco Central do Japão está aumentando as taxas em contraciclo, criando uma divergência nas políticas. Esse contraste pode facilmente desencadear o fechamento de operações de arbitragem, e o mercado de criptomoedas, que possui alta alavancagem e características de negociação 24 horas, geralmente sente primeiro o impacto na liquidez. O banco privado JPMorgan prevê que os fundamentos do dólar em relação ao iene se manterão em torno de 150, com a faixa de defesa potencial entre 160-162, mas se o iene continuar a se valorizar, a pressão para o fechamento de arbitragem se tornará ainda mais intensa.

É importante notar que, embora os dados mais recentes do TIC mostrem que o capital japonês ainda não retornou em grande escala ao mercado de títulos do Tesouro dos EUA (as participações aumentaram para 1,2 trilhões de dólares em outubro), à medida que a atratividade dos títulos soberanos japoneses aumenta, essa tendência pode se manifestar gradualmente, impulsionando os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA e aumentando os custos de financiamento em dólares globais, o que pode exercer pressão sobre os ativos de risco.

O mercado de criptomoedas enfrenta um teste das leis históricas

(Fonte: Trading View) Os dados históricos não são otimistas para os investidores do mercado de criptomoedas. Após os últimos três aumentos da taxa de juros do Banco Central do Japão, o Bitcoin apresentou uma correção significativa entre 4 a 6 semanas, geralmente com uma queda de 20% a 30%. Em março de 2024 caiu 23%, em julho caiu 26%, e em janeiro de 2025 caiu 31%. Analistas macroeconômicos alertaram que, se o Banco Central do Japão aumentar a taxa de juros em 19 de dezembro, o Bitcoin poderá enfrentar o risco de recuar para 70 mil dólares.

Três principais pontos de risco no mercado de criptomoedas

Arbitragem fechamento de negociação impacto direto

O mercado de criptomoedas depende fortemente de armadilhas e liquidez, a desagregação das operações de arbitragem em ienes diminuirá diretamente a pressão de compra no mercado, e as posições de alta alavancagem poderão ser forçadas a serem liquidadas, provocando uma reação em cadeia.

83 trilhões de ienes ETF pressão indireta de liquidação

A Bloomberg report indica que o Banco Central do Japão deverá iniciar a liquidação gradual dos ativos ETF o mais cedo possível em janeiro de 2026. Até o final de setembro, o valor das ações detidas era de cerca de 83 trilhões de ienes. Se houver múltiplos aumentos nas taxas de juros, a venda de títulos irá acelerar, e a aversão ao risco irá esfriar completamente.

Custo de financiamento em dólares aumenta a transmissão

A repatriação de capital japonês aumentou os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA, e o aumento do custo de financiamento em dólares irá pressionar todos os ativos de risco denominados em dólares, com as criptomoedas, como ativos de alta volatilidade, a serem as mais afetadas.

No entanto, a perspectiva neutra considera que atribuir a queda histórica simplesmente ao aumento da taxa de juros pelo Banco Central do Japão é excessivamente simplista. As expectativas para este aumento já estão extremamente bem precificadas, com 50 economistas a preverem unanimemente este aumento. O que o mercado teme mais é a incerteza e não a própria contração. Desde a semana passada, o mercado de criptomoedas já teve uma correção antecipada, e a maior parte do sentimento de pânico já foi incorporada nos preços. Após a divulgação da decisão, a taxa de câmbio do iene japonês subiu apenas 0,3% para 156,06, o Bitcoin ultrapassou os 87.000 dólares, com um aumento superior a 6%, e o índice Nikkei 225 subiu 1,5% durante o pregão, sem que os ativos de risco apresentassem uma pressão de venda significativa.

Caminho de política futura: 2026 pode ser um ano-chave

O preço de mercado indica que o Banco Central do Japão pode aumentar as taxas de juros novamente em junho ou julho de 2026. O Morgan Stanley prevê que, após o aumento das taxas, o Banco Central do Japão continuará a enfatizar a natureza acomodatícia do ambiente de políticas, e que as taxas de juros ainda estão abaixo dos níveis neutros, com o caminho de aperto futuro sendo gradual e altamente dependente de dados. Alguns analistas questionam se este cronograma é demasiado agressivo, acreditando que outubro de 2026 é um período de janela mais realista, o que permite avaliar adequadamente o impacto do aumento dos custos de empréstimos sobre o financiamento corporativo, os créditos bancários e o consumo familiar.

Ueda Kazuo afirmou que a cada reunião será atualizada a avaliação das perspectivas econômicas, dos riscos de preços e da probabilidade de cumprimento das metas. Ele reconheceu que a faixa estimada para a taxa neutra do Japão é ampla, tornando difícil uma medição precisa, e será necessário observar o feedback real da economia e dos preços após cada alteração na taxa de juros. Essa declaração indica que o Banco Central do Japão não previu uma trajetória agressiva, mas também mantém a opção de acelerar o aperto com base nos dados.

Para ativos de risco, os resultados das negociações salariais da primavera de 2026 e a taxa de câmbio do iene serão indicadores centrais de avaliação. Se o aumento salarial superar as expectativas, a pressão inflacionária poderá aumentar ainda mais, e o Banco Central do Japão poderá antecipar ou acelerar o aumento das taxas de juros. Por outro lado, se os dados econômicos piorarem, o processo de normalização da política poderá ser adiado, proporcionando um espaço de respiro para os ativos de risco. Os alertadores acreditam que o papel do Banco Central do Japão nos mercados de capitais globais é subestimado, e a mudança de política pode desencadear amplos efeitos de desalavancagem.