A Hanwha Investment & Securities afirmou num relatório que a Micron e a SanDisk entraram em zonas de compra historicamente significativas após terem recuado cerca de 30% face aos picos recentes. O Philadelphia Semiconductor Index caiu 15% a partir do seu máximo devido a correções recentes, enquanto a Nvidia e a Broadcom desceram cerca de 20%. A KB Securities atribuiu o ajustamento do setor dos semicondutores a preocupações excessivas sobre uma possível desaceleração da taxa de crescimento dos lucros, referindo que as margens de lucro deverão melhorar até ao quarto trimestre deste ano, segundo as estimativas de consenso atuais. A Hanwha Investment & Securities analisou que, fora das fases completas de mercado em baixa, a maior queda histórica do setor dos semicondutores terminou em torno de -20% para os índices e -30% para ações individuais, com base em casos anteriores, incluindo o choque da COVID-19 em 2020, o aperto do Federal Reserve em 2022 e o choque de tarifas em 2025.
Philadelphia Semiconductor Index Regista Queda de 15% face ao Pico
O Philadelphia Semiconductor Index caiu 15% face ao seu máximo recente, segundo os dados citados pela Hanwha Investment & Securities. A Nvidia e a Broadcom registaram quedas de aproximadamente 20%, enquanto as empresas de memória Micron e SanDisk apresentaram perdas na ordem dos 30%. O relatório da Hanwha Investment & Securities referiu que, ao longo dos últimos 10 anos, excluindo casos em que todo o mercado entrou numa fase de bear market como o choque da COVID-19 em 2020, o aperto do Federal Reserve em 2022 e o choque de tarifas em 2025, a desvantagem adicional para o setor dos semicondutores e para as ações de memória foi limitada. O relatório concluiu que a maior queda do setor dos semicondutores normalmente terminava em torno de -20% numa base de índice e -30% para ações individuais quando o mercado acionista dos EUA não entrava num mercado de baixa completo.
Indicadores Técnicos Apontam para Condições de Sobre-venda nas Ações de Memória
Os indicadores técnicos sugerem potencial de recuperação para as ações de semicondutores de memória. O índice de força relativa (RSI) do Philadelphia Semiconductor Index aproximou-se do limiar de sobre-venda de 30, enquanto o indicador Estocástico entrou em território de sobre-venda. Os indicadores RSI e Estocástico da Micron deslocaram-se ambos para zonas de sobre-venda, aumentando a probabilidade de uma recuperação a curto prazo, de acordo com a análise. O RSI quantifica a rapidez com que o preço de uma ação subiu ou desceu ao longo de um determinado período; leituras acima de 70 são geralmente interpretadas como sobrecompradas e abaixo de 30 como sobrevendidas. O indicador Estocástico mede em que posição o preço atual se encontra relativamente aos preços mais altos e mais baixos num período recente, sendo a faixa 0-20 considerada sobrevendida e 80-100 considerada sobrecomprada.
Hanwha Investment & Securities Cita Padrões Históricos de Maior Queda
A Hanwha Investment & Securities afirmou que a recente queda nas relações preço/lucro (PER) das empresas de semicondutores de memória não deve ser interpretada como um sinal de subavaliação. O relatório explicou que isso resultou de revisões em alta das estimativas de lucros por ação (EPS) superiores à queda do preço das ações, indicando que o ciclo real de lucros continua a melhorar. Han Sang-hee, investigador na Hanwha Investment & Securities, afirmou que este é o momento para aumentar a exposição a semicondutores, com os preços das ações de semicondutores de memória a descerem 30% face aos picos e os índices de não-memória e de semicondutores a caírem quase 20%. Han acrescentou que, com base em estimativas de há um ano, o período para comprar com PER elevado e vender com PER baixo ainda tem pelo menos mais um trimestre.
KB Securities Salienta a Trajetória das Margens de Lucro em vez da Taxa de Crescimento
A KB Securities diagnosticou como causa central da recente correção nos semicondutores preocupações excessivas com uma possível desaceleração da taxa de crescimento dos lucros. A empresa apontou que, quando os lucros disparam como aconteceu recentemente, uma desaceleração da taxa de crescimento devido a efeitos de base é um fenómeno natural e não deve ser interpretada como um sinal de que o ciclo da indústria já atingiu o pico. A KB Securities apresentou casos passados da SK Hynix como prova: em 2013 e em 2017, as taxas de crescimento do EPS atingiram primeiro o pico, mas os picos efetivos do preço das ações foram formados aproximadamente 10 meses e 9 meses mais tarde, respetivamente. As cotações continuaram a subir mesmo quando as taxas de crescimento do EPS abrandaram, porque o nível absoluto dos lucros continuou a aumentar. A KB Securities enfatizou que o indicador mais importante no mercado atual é a margem de lucro, e não a taxa de crescimento dos lucros. Com base no consenso atual, espera-se que as margens de lucro das empresas de semicondutores melhorem ao longo do quarto trimestre deste ano, tornando difícil concluir que o ciclo da indústria já passou o pico.
Casos Históricos da SK Hynix Mostram Atraso do Pico das Ações Após o Pico do Crescimento do EPS
A KB Securities referiu dados históricos da SK Hynix que mostram que os picos do preço das ações ocorreram significativamente após os picos da taxa de crescimento do EPS. Em 2013 e em 2017, as cotações da SK Hynix atingiram os seus máximos aproximadamente 10 meses e 9 meses depois, respetivamente, de a taxa de crescimento do EPS ter atingido o pico. A empresa afirmou que a melhoria da margem de lucro será o fator-chave para as futuras decisões de investimento, salientando que as margens de lucro mudam frequentemente e que os investidores devem prestar atenção às alterações nas estimativas futuras. Algumas casas de valores consideram que os preços atuais das ações são um peso mesmo quando refletem as expectativas da indústria. A BNK Investment & Securities fixou recentemente um preço-alvo para a SK Hynix de 1,85 milhões de won, abaixo do preço atual da ação, o que indica potencial adicional limitado. Lee Eun-taek, investigador na KB Securities, afirmou que, após o início de julho, é altura de considerar se a correção do preço das ações pode ser vista como uma oportunidade para aumentar a exposição, analisando que, mesmo que o EPS continue a crescer, a probabilidade de o preço das ações ter de cair simplesmente porque a taxa de crescimento não excede 800% é baixa.
FAQ
O que causou a recente queda nas ações de semicondutores de memória?
O Philadelphia Semiconductor Index caiu 15% face ao seu máximo recente, com a Nvidia e a Broadcom a recuarem aproximadamente 20% e as empresas de memória Micron e SanDisk a descerem à volta de 30%. A KB Securities atribuiu a correção a preocupações excessivas com uma possível desaceleração da taxa de crescimento dos lucros, embora a empresa tenha referido que as margens de lucro são projetadas para melhorar ao longo do quarto trimestre deste ano, segundo as estimativas de consenso atuais.
Porque é que os analistas veem isto como uma oportunidade de compra para as ações de memória?
A Hanwha Investment & Securities afirmou que a Micron e a SanDisk entraram em zonas de compra historicamente significativas após caírem cerca de 30% face aos picos recentes. A análise da empresa a casos passados mostrou que, fora das fases completas de bear market do setor, a maior queda do setor dos semicondutores normalmente terminava em torno de -20% para os índices e -30% para ações individuais. Os indicadores técnicos, incluindo RSI e Estocástico, também mostraram condições de sobre-venda para o Philadelphia Semiconductor Index e para a Micron.
Como é que os indicadores técnicos sustentam o argumento para as ações de semicondutores de memória?
O RSI do Philadelphia Semiconductor Index aproximou-se do limiar de sobre-venda de 30, enquanto o indicador Estocástico entrou em território de sobre-venda. Os indicadores RSI e Estocástico da Micron deslocaram-se ambos para zonas de sobre-venda. O RSI mede a rapidez com que o preço de uma ação subiu ou desceu, sendo leituras abaixo de 30 geralmente consideradas sobrevendidas. O indicador Estocástico mede a posição do preço atual relativamente aos máximos e mínimos recentes, sendo a faixa 0-20 vista como sobrevendida.
