As ações dos EUA dispararam no primeiro semestre de 2026, enquanto a trajetória da economia norte-americana se manteve morna, criando uma desconexão que os economistas descrevem como comparar maçãs com laranjas. O S&P 500 subiu quase 10% e o Dow Jones Industrial Average avançou quase 9% no primeiro semestre de 2026, assinalando o melhor desempenho do Dow no primeiro semestre desde 2021. Esta divergência resulta de empresas de inteligência artificial a impulsionar as cotações das ações para níveis elevados, enquanto o crescimento do PIB real desacelerou de cerca de 3,3% em 2023 para aproximadamente 1,9% até agora em 2026, segundo Joe Seydl, economista sénior de mercados do J.P. Morgan Private Bank. O mercado de trabalho revela fragilidades, com a taxa de participação na força de trabalho perto do nível mais baixo em cerca de 50 anos fora da pandemia de Covid-19, e a confiança do consumidor caiu para um mínimo histórico em maio, num contexto de receios de inflação.
S&P 500 e Dow Jones registam fortes ganhos no primeiro semestre com abrandamento do crescimento do PIB
O índice bolsista norte-americano S&P 500 subiu quase 10% no primeiro semestre de 2026. O Dow Jones Industrial Average avançou quase 9% no mesmo período, o seu melhor desempenho no primeiro semestre desde 2021. Estes ganhos surgem depois do rally do S&P 500 de 24% em 2023, 23% em 2024 e 16% em 2025, a segunda melhor sequência de vitórias de três anos desde 2000.
O Presidente Donald Trump apontou a força do mercado acionista como um fator para a sua riqueza em rápida escalada após regressar ao cargo para um segundo mandato, na sequência da divulgação na semana passada de um formulário obrigatório de declaração financeira.
Entretanto, o PIB real dos EUA, uma medida da produção económica após a inflação, abrandou de cerca de 3,3% em 2023 para aproximadamente 1,9% até agora em 2026, disse Seydl. Mark Zandi, economista-chefe da Moody’s, caracterizou o crescimento do PIB em torno de 2% como fraco, embora praticamente estável face ao ano passado.
Em junho, os responsáveis do Federal Reserve estimaram que a economia cresceria a um ritmo de 2,2% em 2026. O consenso entre economistas está largamente concentrado numa previsão de crescimento de cerca de 2% para o ano, disse Zandi.
O mercado de trabalho mostra fraqueza, disse Zandi. A participação na força de trabalho encontra-se perto do nível mais baixo em cerca de 50 anos fora da pandemia de Covid-19. Os empregadores estão a contratar ao ritmo mais lento em mais de 10 anos, excluindo o período da pandemia. O desemprego de longa duração tem vindo a aumentar de forma constante.
A confiança do consumidor caiu para um mínimo histórico em maio, de acordo com os Surveys of Consumers da University of Michigan, num contexto de receios de uma inflação mais elevada. A confiança recuperou um pouco em junho, embora continue desfavorável, disse o estudo.
A concentração do setor de IA impulsiona o desempenho do mercado acionista
A inteligência artificial é a principal razão para a divergência entre as ações e a economia, disseram os economistas. As ações de empresas de IA dispararam e deram suporte ao mercado acionista mais amplo, disse Zandi.
A tecnologia representa cerca de 35% do mercado acionista e, aproximadamente, 50% quando se considera um grupo alargado de tecnologia que também inclui Alphabet, Amazon, Meta e Tesla, que são classificadas como empresas de consumo, mas são transacionadas como Big Tech, disse Seydl.
As ações, em geral, negoceiam com base nas expectativas futuras do desempenho das empresas, e os investidores mostram otimismo quanto ao potencial de resultados das empresas de tecnologia, em particular as que operam no universo da IA. O aumento dos lucros concentrou-se nas principais empresas de grande tecnologia, especialmente nas empresas de semicondutores e nos hiperscalers que sustentam a infraestrutura de IA, disse Capital Economics num relatório de 1 de julho.
Hiperscalers como Microsoft, Amazon e Oracle fornecem infraestrutura de computação em nuvem, enquanto empresas de semicondutores como Intel, TSMC e Samsung fabricam chips de IA, refere o relatório. Estes dois grupos de empresas respondem por quase dois terços do crescimento dos lucros do S&P 500 desde o final de 2022, pouco depois de a OpenAI ter disponibilizado ao público a versão gratuita do ChatGPT.
A tecnologia representa apenas cerca de 10% a 15% da economia dos EUA, disse Seydl. A economia dos EUA é, em vez disso, impulsionada pela despesa do consumidor, que representa cerca de 70% do PIB.
Os 20% principais agregados familiares respondem por quase 60% da despesa de consumo
Embora a despesa do consumidor continue forte, está cada vez mais sustentada por agregados familiares com rendimentos elevados, uma dinâmica que ameaça afundar a economia caso as coisas corram mal, disseram os economistas.
Os agregados familiares do topo de 20%, com rendimentos de cerca de 200.000 dólares ou mais, respondem por quase 60% das despesas pessoais, acima de cerca de metade no início da década de 1990, segundo uma análise da Moody’s publicada em junho e assinada por Zandi.
A despesa entre os 20% do topo aumentou cerca de 4% acima da inflação no 1.º trimestre de 2026, enquanto a dos 80% inferiores ficou inalterada, escreveu. Esta dinâmica em “K” tem persistido desde a pandemia.
Os agregados familiares mais ricos detêm a esmagadora maioria das ações e tendem a gastar de forma mais liberal quando o mercado está em alta devido ao efeito riqueza: sentem-se mais ricos e gastam mais como resultado.
Se os investidores se tornarem pessimistas face à tese de investimento em IA e o mercado acionista sofrer uma queda prolongada, isso poderia ser uma má notícia para a economia se os mais ricos reduzirem a despesa, disseram os economistas. Há também pressões para além da IA, como a possibilidade de a guerra entre os EUA e o Irão recomeçar. A inflação continua também muito acima do objetivo da Fed, pressionando os orçamentos dos agregados familiares.
FAQ
Por que é que as ações dos EUA estão a subir enquanto o crescimento económico abranda em 2026?
As empresas de inteligência artificial estão a impulsionar os ganhos no mercado acionista. A tecnologia representa cerca de 35% do mercado acionista, e as empresas ligadas à IA, incluindo as empresas de semicondutores e os hiperscalers, representam quase dois terços do crescimento dos lucros do S&P 500 desde o final de 2022. Entretanto, a tecnologia representa apenas 10% a 15% da economia dos EUA, que é impulsionada pela despesa do consumidor, a qual corresponde a 70% do PIB.
Qual é o estado atual do mercado de trabalho nos EUA em 2026?
O mercado de trabalho está a apresentar fraqueza. A participação na força de trabalho encontra-se perto do nível mais baixo em cerca de 50 anos fora da pandemia de Covid-19. Os empregadores estão a contratar ao ritmo mais lento em mais de 10 anos, excluindo o período da pandemia. O desemprego de longa duração tem vindo a aumentar de forma constante.
Como é distribuída a despesa de consumo pelos níveis de rendimento em 2026?
Os agregados familiares do topo de 20%, com rendimentos de cerca de 200.000 dólares ou mais, respondem por quase 60% das despesas pessoais, acima de cerca de metade no início da década de 1990. A despesa entre os 20% do topo aumentou cerca de 4% acima da inflação no 1.º trimestre de 2026, enquanto a dos 80% inferiores ficou inalterada.
