A Presidência sul-coreana exige a deteção e análise das causas estruturais da elevada volatilidade do KOSPI, sem limitar o âmbito a ETFs com alavancagem

O diretor da equipa de políticas do Gabinete do Presidente da Coreia do Sul, Kim Yong-beom, anunciou em 29 de julho, numa conferência de imprensa em São Paulo, no Brasil, que pediu à Comissão Financeira da Coreia do Sul e ao Instituto de Supervisão Financeira que investiguem fatores estruturais que fazem com que a volatilidade dos mercados acionistas sul-coreanos, como o Índice de Preços de Ações Integrado da Coreia do Sul (KOSPI), seja significativamente superior à de outros mercados. O âmbito da avaliação não se limita apenas aos ETF alavancados, como também abrangerá toda a estrutura do mercado.

Instrução de investigação de Kim Yong-beom: pedido para identificar fatores estruturais por detrás da elevada volatilidade do mercado acionista

Kim Yong-beom afirmou que o mercado de ações sul-coreano tem problemas estruturais próprios e que, mesmo perante flutuações globais com a mesma magnitude, no mercado sul-coreano tendem a ser amplificadas. Sublinhou que os ETF alavancados podem agravar a volatilidade do mercado, mas não são a única causa, devendo ser analisados com prioridade fatores como a percentagem de negociação de derivados e a estrutura dos investidores. Disse: «Quando a volatilidade do mercado atinge o nível mais elevado do mundo, isso preocupa muito os investidores. A Comissão de Serviços Financeiros deve rever os fatores estruturais que conduzem a esta volatilidade particularmente evidente, não apenas os ETF alavancados, mas todos os mercados.»

Quanto ao mecanismo específico dos ETF alavancados, explicou que os ETF ajustam o peso das carteiras perto do fecho, o que pode afetar temporariamente o mercado, mas por vezes a volatilidade «já aparece de madrugada». Em termos de período temporal, os ETF não são o único fator.

Comparação entre a listagem da CXMT e o impacto do DeepSeek

Kim Yong-beom apontou que há dois fatores novos que intensificaram a recente correção do mercado: a empresa Changxin Memory Technologies (CXMT) ter sido listada em Xangai e ter sido bem recebida pelo mercado, e o avanço, por parte de empresas estatais chinesas, no desenvolvimento de equipamento de litografia ultravioleta profunda (DUV). Referiu que estes fatores podem gerar no mercado preocupações sobre a competitividade dos chips de memória da Samsung Electronics e da SK hynix, numa situação semelhante ao anterior «impacto do DeepSeek». Disse: «Surgiram dois fatores novos: se o diferencial de competitividade da Coreia na área das memórias consegue manter-se tão firme como agora.»

Acrescentou ainda que, «do ponto de vista da China, eles certamente vão esforçar-se por desenvolver a sua própria indústria», e afirmou que, ao ver esta correção, sente com mais intensidade que a Coreia do Sul precisa de construir fábricas, investir atempadamente e ser mais prudente na área da I&D.

Fatores estruturais do mercado acionista: ações de semicondutores e de IA representam 40-50%

Kim Yong-beom indicou de forma concreta vários fatores estruturais que contribuem para a elevada volatilidade do mercado acionista sul-coreano:

Concentração do mercado: ações relacionadas com semicondutores e IA representam até 40%-50% da quota do mercado

Estrutura de derivados e de ETF: a percentagem de negociação de derivados e a proporção de vários tipos de ETF é elevada

Efeito de transbordo do mercado de ações dos EUA: o aumento da volatilidade no mercado de ações dos EUA afeta de forma significativa o mercado sul-coreano

Incerteza nos investimentos em IA: ainda existe dúvida sobre se os padrões de grandes investimentos das grandes empresas de tecnologia são sustentáveis

Disse também que, «sem dúvida», o potencial de crescimento da própria indústria de IA é inegável; «as aplicações da inteligência artificial não são algo passageiro», e espera-se que a procura do mercado se mantenha forte. Contudo, não está decidido se o crescimento contínuo do fornecimento de semicondutores garantirá totalmente a manutenção da procura no futuro.

Perguntas frequentes

Quais são, em concreto, os “fatores estruturais” de elevada volatilidade das ações sul-coreanas que o Gabinete do Presidente da Coreia do Sul pediu que fossem investigados?

Com base na explicação de Kim Yong-beom na conferência de imprensa em São Paulo, o âmbito da investigação inclui: a concentração do mercado em que as ações relacionadas com semicondutores e IA atingem 40%-50%, a proporção de derivados e de ETF, o efeito de transbordo da volatilidade do mercado de ações dos EUA, bem como o impacto mecânico dos ETF alavancados ao ajustarem o peso das carteiras perto do fecho; o âmbito da avaliação não se limita aos ETF alavancados, abrangendo antes toda a estrutura do mercado de capitais.

Porque é que a listagem da CXMT foi comparada a um “impacto do DeepSeek”?

Kim Yong-beom indicou que o bom desempenho e o interesse do mercado pela listagem, em Xangai, do fabricante de DRAM chinês Changxin Memory Technologies (CXMT), juntamente com o avanço, por parte de empresas estatais chinesas, no desenvolvimento de equipamento de litografia DUV, levou o mercado a começar a questionar se a competitividade da Samsung Electronics e da SK hynix da Coreia do Sul na área dos chips de memória conseguirá manter-se. Esta mudança de sentimento do mercado é semelhante às dúvidas anteriores sobre a procura por chips de IA suscitadas pelo DeepSeek.

Qual é a avaliação global de Kim Yong-beom sobre as perspetivas de investimento em IA?

Kim Yong-beom disse que subsiste a questão de saber se o modelo de grandes investimentos em IA das grandes empresas de tecnologia é sustentável; que, embora o fornecimento de semicondutores continue a crescer, ainda não se sabe ao certo se a procura futura conseguirá manter-se completamente. Ao mesmo tempo, porém, enfatizou que o potencial de crescimento da própria indústria de IA é inquestionável; «as aplicações da inteligência artificial não são algo passageiro», e prevê-se que a procura do mercado se mantenha forte.