Целевые цены GS E&C скорректированы на фоне роста затрат на SG&A и развития дата-центров

Южнокорейская строительная компания GS E&C в последние дни месяца столкнулась с корректировками целевых цен со стороны брокеров из‑за роста операционных расходов. Пять из 14 аналитиков снизили прогнозы, указав на бремя расходов на продажу, общие и административные расходы (SG&A). Несмотря на опасения по поводу краткосрочной прибыльности, аналитики сохранили позитивный долгосрочный взгляд благодаря конкурентной позиции компании в строительстве дата‑центров — после объявления GS Group о проекте кампуса AI‑дата‑центра мощностью 2,4 ГВт в Донхэ, запланированного к завершению к 2029 году. Расхождение во мнениях аналитиков отражает напряжение между расширением SG&A‑расходов — консолидированные расходы за прошлый год составили 907,2 млрд вон, что выше 828,2 млрд вон годом ранее — и ожидаемым ростом выручки от крупных инфраструктурных заказов в секторах искусственного интеллекта и облачных вычислений.

Брокерские компании корректируют целевые цены GS E&C на фоне давления из‑за SG&A

По данным Yonhap Infomax Consensus Comprehensive 2 (screen number 8032) от 19‑го числа, 5 из 14 компаний по ценным бумагам, опубликовавших инвестиционные заключения по GS E&C, в последние дни месяца снизили свои целевые цены, что составляет примерно 35% покрытия. Среди оставшихся 9 компаний 4 подняли целевые цены, а 5 сохранили предыдущие прогнозы. Основным фактором, на который ссылались аналитики, понизившие целевые цены, стало расширение SG&A‑расходов. В консолидированном выражении общие затраты GS E&C на SG&A в прошлом году достигли 907,2 млрд вон по сравнению с 828,2 млрд вон годом ранее и 650,1 млрд вон в 2023 году. Без учета зарплат (315,4 млрд вон) ключевые статьи расходов компании в прошлом году включали комиссионные (156,7 млрд вон) и расходы по безнадежным долгам (70,4 млрд вон). Расходы на рекламу и продвижение (44,9 млрд вон), хотя и составляли относительно меньшую долю, примерно удвоились с 24,1 млрд вон годом ранее, что указывает на рост SG&A в широком смысле. Ким Джин‑бём, исследователь Sangsangin Securities, заявил, что «хотя валовая маржа по строительному и жилищному направлениям (GPM) продолжает благоприятную тенденцию на уровне около 12,2%, а валовая прибыль по новым бизнесам, как ожидается, останется устойчивой на уровне 54,6 млрд вон, бремя SG&A‑расходов, связанное с заказами на проекты реновации городской среды и деятельностью по приобретению прав на строительство, будет сохраняться».

GS Group объявляет кампус дата‑центра 2,4 ГВт в Донхэ

GS Group недавно объявила планы по строительству кампуса AI‑дата‑центра (AIDC) общей мощностью 2,4 ГВт в Донхэ, провинция Канвондо. Проект будет реализован в две фазы: 1,2 ГВт, которые должны быть завершены к 2028 году в первой фазе, затем еще 1,2 ГВт к 2029 году во второй фазе. Аналитики по ценным бумагам оценивают высокую вероятность того, что GS E&C обеспечит строительные заказы по этому проекту с учетом уже сформированной истории компании в развитии дата‑центров. GS E&C завершила более 10 проектов дата‑центров, включая Epoch Anyang Center и Goyang Magna Center, что дает компании конкурентные преимущества при получении заказов. Ким Сын‑джун, исследователь Hana Securities, отметил, что «у компании 5 проектов дата‑центров идут с прошлого года по этот год, и через проект в Донхэ можно ожидать заказы на дата‑центры уровня гигаватт. При потенциальной величине заказов свыше 10 трлн вон, которые будут конвертированы в выручку в течение 2–3 лет, темпы роста выручки по всей компании могут быть очень быстрыми».

Акции GS E&C показывают восстановление после минимумов апреля

Цена акций GS E&C в последние дни демонстрирует траекторию отскока. После пробоя уровня 43 000 вон на основе итоговых дневных значений в апреле акции снизились примерно до диапазона 23 000 вон, прежде чем постепенно восстановить свою цену на недавних торговых сессиях. Движение акций отражает переоценку рынком позиции компании в расширяющемся сегменте строительства дата‑центров на фоне давления затрат в краткосрочной перспективе.

Часто задаваемые вопросы

Почему некоторые брокерские компании снизили целевую цену GS E&C?

Пять из 14 компаний по ценным бумагам снизили целевые цены в последние дни месяца главным образом из‑за роста расходов на продажу, общие и административные расходы (SG&A). Консолидированные SG&A‑расходы за прошлый год составили 907,2 млрд вон, что выше 828,2 млрд вон годом ранее; рост наблюдался по категориям, включая комиссионные, расходы по безнадежным долгам и рекламные расходы. Аналитики отметили, что бремя SG&A‑расходов от деятельности по городской реновации, как ожидается, сохранится.

Каков масштаб проекта GS Group по дата‑центру в Донхэ?

GS Group объявила планы по строительству кампуса AI‑дата‑центра мощностью 2,4 ГВт в Донхэ, провинция Канвондо. Проект будет реализован в две фазы: 1,2 ГВт, которые должны быть завершены к 2028 году в первой фазе, затем еще 1,2 ГВт к 2029 году во второй фазе. Ожидается, что GS E&C станет основным подрядчиком строительства благодаря своей истории завершения более 10 проектов дата‑центров.

Какую выручку может принести GS E&C за счет заказов на дата‑центры?

По словам аналитика Hana Securities Ким Сын‑джуна, GS E&C потенциально может получить более 10 трлн вон в заказах на строительство дата‑центров, которые могут быть преобразованы в выручку в течение 2–3 лет. Аналитик отметил, что сейчас у компании идет 5 проектов дата‑центров с прошлого года по этот год, а проект в Донхэ представляет собой значимую возможность для гигаваттных заказов, которые могут поддержать быстрый рост выручки по всей компании.