Корейские акции развлекательных, отельных и игровых компаний стали объектами внимания стоимостных инвесторов после недавней коррекции, вызванной опасениями по поводу прибыли и перетоком капитала в полупроводниковый сектор. С начала года по 6 мая крупные развлекательные агентства, включая SM (-42,8%), HYBE (-40,8%), YG Entertainment (-39,9%) и JYP Ent. (-31,4%), испытали снижение на 30-40%. Операторы отелей GS P&L (-39,3%), Seobu T&D (-40,2%) и Paradise (-36,1%) аналогичным образом снизились с 13 февраля по 6 мая, в то время как акции игровых компаний NC (-25,6%), Krafton (-7,1%) и DoubleU Games (-7,1%) сократились с начала июня по 6 мая. Аналитики связывают распродажу с опасениями фиксации прибыли вокруг завершения мирового тура BTS от HYBE и концентрацией капитала в Samsung Electronics и SK Hynix. Брокерские фирмы теперь рассматривают текущие оценки — акции развлекательных компаний торгуются по PER 12-22x против исторических 20-35x, акции отелей по PER 12x, а акции игровых компаний по форвардному PER за 12 месяцев 9x против среднего 14,7x — как возможности для покупки на исторических минимумах.
Акции развлекательных компаний растут на фоне доходов от тура BTS и планов возвращения Big Bang
Консенсус по операционной прибыли HYBE за 2-й квартал 2026 года составляет 148,5 миллиарда вон, что станет рекордным максимумом. Младшие группы компании Le Sserafim, ILLIT и Kortes продали около 10,9 миллиона альбомов после возвращения, а BTS получила 315,8 миллиарда вон дохода от мирового тура, начавшегося в апреле. Чи Ин-хэ, научный сотрудник Shinhan Investment & Securities, заявил, что PER сектора развлечений снизился с исторических 20-35x до текущих 12-22x, что создает недооценку относительно фундаментальных показателей K-pop.
Ли Ки-хун, исследователь Hana Securities, спрогнозировал, что четыре участника Seventeen завершат военную службу к 1-му кварталу 2027 года, а операционная прибыль превысит 500 миллиардов вон с 2028 года с учетом туров полного состава BTS, полного состава Seventeen, Kortes и Katseye.
Акции YG Entertainment получают катализаторы от возвращения Big Bang к 20-летию и первого за 9 лет мирового тура полным составом, оба запланированы на 2-е полугодие 2026 года. Ян Иль-у, исследователь Samsung Securities, отметил, что YG готовит дебют новой бой-группы в этом году и новой гёрл-группы в следующем, и успешные запуски могут привести к дальнейшему росту акций.
Акции отелей выигрывают от роста цен на номера и рекордного числа туристов
Предложение гостиничных номеров в Сеуле на следующие 5 лет составляет 2 800 номеров, а совокупное количество въездных туристов за январь-апрель достигло 6,77 миллиона, что является рекордным показателем. Ли Хва-джон, исследователь NH Investment & Securities, отметил, что отечественные акции отелей торгуются по форвардному PER 12x, несмотря на улучшение бизнеса, что контрастирует с глобальными сетями Hilton и Marriott, достигающими последовательных рекордных максимумов.
Средняя дневная цена (ADR) продолжает расти из-за ограниченного предложения отелей в Сеуле и роста числа туристов. Способствующие факторы включают освобождение от виз для групповых туристов из Китая, увеличение числа японских посетителей и западных туристов, посещающих концерты BTS.
GS P&L становится основным бенефициаром, с объектами, включающими Grand и Westin возле терминалов аэропорта, и отели Nine Tree в туристических районах, таких как Мёндон и Инсадон. Лим Су-джин, исследователь Kiwoom Securities, спрогнозировал устойчивый рост прибыли с учетом нормализации обновления Westin и вклада в прибыль Nine Tree.
Seobu T&D управляет Seoul Dragon City с 1 700 номерами, крупнейшим объектом такого масштаба. Ли Сан-хон, исследователь iM Securities, спрогнозировал ускорение улучшения прибыли по мере того, как заполняемость достигнет диапазона высоких 70% в этом году при росте цен на номера. Компания запланировала продажу офисных помещений в Yongsan Najin Shopping Center в ноябре и квартир в Sinjeong-dong в мае-июне 2027 года.
Акции игровых компаний требуют выборочных инвестиций на основе устойчивости доходов
Форвардный PER игрового сектора за 12 месяцев составляет примерно 9x, что ниже среднего показателя 14,7x за 2025 год. Чхве Джи-вун, исследователь Yuanta Securities, назвал это историческим минимумом. Рыночный скептицизм сосредоточен на устойчивости доходов, поскольку MMORPG-тайтлы, такие как Lineage, сначала генерируют сильные продажи, но испытывают снижение квартал к кварталу после релизов аналогичных жанров.
Аналитики рекомендуют выборочные инвестиции в компании, демонстрирующие устойчивость доходов и улучшение маржинальности за счет эффективности затрат. NC демонстрирует устойчивость доходов за счет реактивации существующих IP и снижения затрат за счет расширенных систем самостоятельных платежей. Одновременный успех Aion 2 и Lineage Classic указывает на потенциал восстановления доходов на основе существующих IP, при этом доля самостоятельных платежей Aion 2 достигла 80%, что снижает комиссионные расходы магазина приложений.
DoubleU Games сочетает генерацию денежных средств от существующих операций социальных казино с вкладом в прибыль от нового дочернего предприятия Paxi Games. Доля самостоятельных платежей социальных казино выросла до 38,7%. Ким Хак-джун, исследователь Kiwoom Securities, заявил, что Paxi Games возглавляет изменения на рынке, сокращая время разработки игр вдвое с помощью ИИ, что позволяет увеличить объем производства с линейкой казуальных игр на основе ИИ, обеспечивающей устойчивость доходов.
FAQ
Что вызвало снижение акций корейских развлекательных компаний на 30-40% с начала года по 6 мая?
Снижение было вызвано опасениями по поводу пика прибыли HYBE после завершения мирового тура BTS, ожидаемого во 2-м полугодии 2027 года, в сочетании с перетоком капитала в акции полупроводниковых компаний, таких как Samsung Electronics и SK Hynix.
Почему акции отелей торгуются по PER 12x, несмотря на рекордное число туристов?
Ли Хва-джон из NH Investment & Securities объясняет дисконт в оценке недостаточным вниманием рынка, несмотря на улучшение бизнеса, что контрастирует с глобальными гостиничными сетями Hilton и Marriott, достигающими последовательных рекордных максимумов.
