Рынок IPO южнокорейских акций в первой половине 2025 года пережил резкое замораживание: 15 из 19 недавно зарегистрированных компаний торговались ниже цен размещения. Спад был обусловлен сокращением числа новых листингов, серьёзным недостижением показателей новыми акциями и концентрацией капитала в отдельных крупных полупроводниковых акциях. Оператор модного бренда PeacePeace Studio упал на 73,77% ниже цены размещения, а компания по разработке программного обеспечения для автономного вождения StradVision — на 59,04%. Объём IPO в первом полугодии сократился до 17 компаний (без учёта SPAC) по сравнению с 38 компаниями за аналогичный период 2024 года, а общая сумма размещения снизилась на 49% в годовом исчислении до 1,13 триллиона вон. Аналитики рынка связывают слабость с пересекающимися правилами листинга, ужесточением проверок и смещением фокуса инвесторов на узкую группу крупных технологических акций, из-за чего рынок IPO остался относительно незамеченным.
Показатели первого полугодия демонстрируют широкое отставание
По данным финансовой инвестиционной отрасли, по состоянию на цену закрытия только четыре из 19 недавно зарегистрированных в 2025 году компаний торговались выше цен размещения: License Medical (55,18%), Cosmo Robotics (126,33%), MakinaRocks (102,87%) и Justec (11,68%). Самое резкое падение показала PeacePeace Studio, закрывшись на отчётную дату на уровне 5 640 вон, что на 73,77% ниже цены размещения в 21 500 вон. Компания, управляющая модным брендом Mardi Mercredi и считавшаяся потенциальным единорогом K-моды, в первый день торгов рухнула более чем на 36% и продолжила снижение.
StradVision торговалась по 4 915 вон, что на 59,04% ниже цены размещения в 12 000 вон. Акции открылись ниже цены размещения в первый день и закрылись с падением на дневном лимите в 40,00%, что ослабило настроения инвесторов. Среди других значительных падающих: Onepass (−69,37%), S-Tim (−50,06%), Inventera (−49,52%), Chaebi (−47,80%), K Bank (−32,53%), Mezu (−30,56%) и Kanapthera Therapeutics (−30,30%). Madup и Lemon Healthcare, вышедшие на биржу в июле, упали на 12,13% и 6,00% ниже цен размещения соответственно.
Графики новых листингов оставались редкими: только три компании — Lemon Healthcare, Remedy и HLGenomics — завершили IPO в июле. В первой половине 2025 года состоялось 17 новых листингов без учёта SPAC, что менее половины от 38 компаний в первом полугодии 2024 года. Общая сумма размещения достигла 1,13 триллиона вон, что на 49% меньше, чем 2,21 триллиона вон годом ранее, а рыночная капитализация листингов составила 7,36 триллиона вон — половина от прошлогодних 14 триллионов вон.
Пак Чон Сон, исследователь Eugene Investment & Securities, заявил: «Рынок IPO в первой половине этого года был вялым: количество зарегистрированных компаний и объём размещения значительно снизились по сравнению с аналогичным периодом прошлого года». Он добавил: «Ожидаемое количество компаний-эмитентов IPO в июле 2025 года также значительно ниже среднемесячного показателя в 14 компаний за прошлые периоды».
Sono International подаёт заявку на предварительное рассмотрение KOSPI с оценкой в 3 триллиона вон
Индустрия ценных бумаг выделяет крупные IPO как ключевой фактор второго полугодия. Крупные IPO оказывают значительное влияние на общие настроения инвесторов благодаря объёму размещения и вниманию рынка. Успешные листинги крупных сделок могут привлечь институциональные и розничные средства обратно на рынок IPO и ускорить планы листинга последующих компаний.
Sono International с оценочной стоимостью около 3 триллионов вон подала заявку на предварительное рассмотрение листинга на KOSPI. Компания-производитель косметики ODM B&B Korea и поставщик AI-инфраструктуры Elice Group также подали заявки на предварительное рассмотрение. Крупные аффилированные конгломераты, включая HD Hyundai Robotics, Hanwha Energy и DN Solutions, выбрали ведущих андеррайтеров и готовятся к IPO.
Около 40 компаний подали заявки на рассмотрение IPO для листинга во втором полугодии — небольшое увеличение по сравнению с первым полугодием. Park Jong-sun отметил: «Если всё пойдёт по плану, компании, получившие одобрение через 1–2 месяца после подачи заявок на IPO, активно продолжат процедуру, поэтому ожидается, что рынок IPO постепенно восстановится с конца третьего квартала до четвёртого квартала».
Поправка к Закону о рынках капитала вводит предварительное прогнозирование спроса перед IPO
Регуляторные реформы призваны поддержать восстановление рынка IPO. Финансовые органы в июле 2024 года ввели систему, приоритетно распределяющую акции IPO среди институциональных инвесторов, взявших на себя обязательства по удержанию. Приоритетная доля распределения расширилась с 30% в прошлом году до 40% в этом, стимулируя участие среднесрочных и долгосрочных институциональных инвесторов.
Поправка к Закону о рынках капитала, принятая на пленарном заседании Национального собрания в апреле, включает положения, позволяющие ведущим андеррайтерам проводить предварительное прогнозирование спроса на IPO для определения желаемого диапазона цен размещения до раскрытия заявления о регистрации ценных бумаг. Будет введена система «краеугольных инвесторов», разрешающая предварительное распределение акций институциональным инвесторам, которые блокируют акции на шесть месяцев или более до подачи заявления о регистрации ценных бумаг.
Тэ Юн Сон, исследователь KB Securities, пояснил: «С введением предварительного прогнозирования спроса на IPO и системы краеугольных инвесторов станет возможным более стабильно привлекать среднесрочных и долгосрочных институциональных инвесторов, что, как ожидается, положительно скажется на восстановлении рынка IPO».
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Вопрос: Сколько новолистинговых корейских акций в 2025 году торгуются ниже цен размещения?
Ответ: По состоянию на отчётную дату 15 из 19 недавно зарегистрированных в 2025 году компаний торгуются ниже цен размещения, и только четыре компании — License Medical, Cosmo Robotics, MakinaRocks и Justec — зафиксировали рост выше цен размещения.
Вопрос: Что стало причиной замораживания рынка IPO корейских акций в первой половине 2025 года?
Ответ: Аналитики рынка связывают это с пересекающимися правилами листинга, ужесточением проверок и концентрацией капитала в отдельных крупных полупроводниковых акциях, из-за чего рынок IPO остался относительно незамеченным, что привело к серьёзному недостижению показателей новыми акциями.
Вопрос: Какие регуляторные изменения планируются для поддержки восстановления рынка IPO корейских акций?
Ответ: Поправка к Закону о рынках капитала, принятая в апреле, вводит предварительное прогнозирование спроса на IPO для определения диапазона цен размещения и систему краеугольных инвесторов, разрешающую предварительное распределение акций институциональным инвесторам, которые блокируют акции на шесть месяцев или более до подачи заявления о регистрации ценных бумаг.
