Регуляторы рынка акций Южной Кореи обсуждают ужесточение правил для Samsung и SK Hynix в отношении биржевых фондов с кредитным плечом

Финансовые регуляторы Кореи и отраслевые эксперты обсуждают усиление контроля за одноакционными маржинальными ETF (leveraged ETFs) на акции Samsung Electronics и SK Hynix после чрезмерных спекуляций с момента их листинга 27 мая. С 1 по 10 июня, по данным Korea Exchange, розничные инвесторы в чистом виде купили ETF с плечом на SK Hynix на сумму ₩1,66 трлн, тогда как институциональные инвесторы продали на ₩1,57 трлн. Korea Financial Investment Association собирает предложения от брокерских компаний, чтобы сдержать волатильность; рассматриваются три ключевых решения: повышение минимального взноса с текущих ₩10 млн, установление лимитов по позиции на одного инвестора и усиление обязательного обучения инвесторов. Эксперты связывают аномальную рыночную волатильность с эффектом «short gamma», который возникает из-за сосредоточенного спроса на эти продукты и механически усиливает ценовые колебания в базовых акциях. Ранее в Южной Корее уже применяли похожие меры охлаждения в 2011 году: тогда повысили мультипликаторы по опционам с ₩100 000 до ₩500 000 и ввели минимальный взнос в размере ₩15 млн для ценных бумаг по акциям-варрантам.

Samsung и SK Hynix: маржинальные ETF доминируют по объёмам торгов

По данным Korea Exchange за период с 1 по 10 июня, пять из десяти крупнейших по объёму торгов ETF приходились на одноакционные маржинальные продукты, привязанные к Samsung Electronics и SK Hynix. Третьим и четвертым по величине объёмам за этот период стали ETF «SOL SK Hynix Futures Single Stock Leverage» (5 млрд акций) и «KODEX SK Hynix Single Stock Leverage» (4,2 млрд акций). Шестое, седьмое и десятое места занимали маржинальные продукты на акции Samsung Electronics и SK Hynix.

С 1 по 10 июня розничные инвесторы в чистом виде купили ETF с плечом на SK Hynix по семи одноакционным продуктам на сумму ₩1,66 трлн, тогда как институциональные и иностранные инвесторы в чистом виде продали на ₩1,57 трлн и ₩136,1 млрд соответственно. За тот же период частные инвесторы купили ETF с плечом на Samsung Electronics по семи одноакционным продуктам на сумму ₩599,1 млрд, при этом институциональные инвесторы продали на ₩516,6 млрд.

Три регуляторные меры, предложенные финансовой индустрией

Korea Financial Investment Association собирает предложения от брокерских компаний, чтобы защитить инвесторов в одноакционных маржинальных ETF. Три ключевых решения, которые обсуждаются: повышение требований к минимальному взносу, установление лимитов по позициям на одного инвестора и усиление обучения инвесторов.

Первая мера предполагает повышение базового порога взноса. Сейчас инвесторам требуется минимум ₩10 млн, чтобы торговать одноакционными маржинальными ETF. Южная Корея вводила похожие меры в 2011 году, когда на деривативных рынках появились признаки перегрева. Финансовые власти повысили опционный мультипликатор с ₩100 000 до ₩500 000 и ввели минимальный взнос в размере ₩15 млн для ценных бумаг по акциям-варрантам (ELW), чтобы охладить рынок.

Вторая инициатива — это «персонализированный лимит инвестиций на одного инвестора». Эта мера запретит новые покупки, когда ультравысокорисковые активы, такие как одноакционные маржинальные продукты, превысят определённую долю в общем финансовом портфеле инвестора.

Третье решение — «усиление обучения инвесторов». Действующие правила требуют лишь разового обучения перед первой покупкой одноакционных маржинальных ETF. Предлагаемая реформа сделает обязательной периодическую переоценку и дополнительное обучение по продвинутым темам, связанным с рыночными рисками.

Эксперты называют эффект short gamma драйвером волатильности

Ю Мён-ган (Yu Myeong-gan), исследователь Mirae Asset Securities, заявил: «Аномальное расширение волатильности, наблюдаемое на внутреннем фондовом рынке в последнее время, берёт начало не в изменениях корпоративных фундаментальных факторов, а в структуре short gamma одноакционного плеча».

Ли Хё-соп (Lee Hyo-seop), директор отдела исследований финансовой индустрии Корейского института исследований капитальных рынков, отметил: «Частные инвесторы чрезмерно заходят в продукты одноакционных маржинальных ETF и несут издержки хеджирования и комиссии по управлению, вызванные волатильным рынком. Систему нужно срочно реформировать так, чтобы на рынок допускались только те частные инвесторы, у которых подтверждена способность брать на себя существенный риск, и чтобы была устранена регуляторная арбитражность между продуктами».

FAQ

Что такое одноакционные маржинальные ETF для Samsung Electronics и SK Hynix?
Одноакционные маржинальные ETF для Samsung Electronics и SK Hynix были размещены 27 мая. Эти продукты усиливают дневные движения цены базовых акций — обычно в два раза. По данным Korea Exchange, пять из десяти крупнейших по объёму торгов ETF за период с 1 по 10 июня приходились на маржинальные продукты, привязанные к этим двум компаниям.

Какие регуляторные меры предлагаются для маржинальных ETF?
Korea Financial Investment Association собирает три ключевых предложения от брокерских компаний: повысить минимальный взнос с текущих ₩10 млн, установить лимиты по позициям на одного инвестора исходя из его общего портфеля и усилить обязательное обучение инвесторов сверх действующего разового требования. Ранее в Южной Корее уже применяли похожие меры охлаждения в 2011 году: тогда повысили опционные мультипликаторы и ввели минимальный взнос в размере ₩15 млн для ценных бумаг по акциям-варрантам.