Падение KOSPI на 25%: Hana Securities прогнозирует восстановление по схеме, похожей на «китайский шок»

Аналитик Hana Securities Ли Кён-су опубликовал 22-го числа доклад, в котором сопоставил текущую ситуацию на рынке KOSPI с историческими событиями шока, выделив ключевой паттерн покупок со стороны иностранных инвесторов в качестве возможного триггера отскока. KOSPI снизился примерно на 25% от пика 9 052, достигнутого 19-го числа предыдущего месяца, до уровня 6 800. Анализ предполагает, что текущий этап больше напоминает периоды восстановления после шока 2004 года в Китае и шока 2009 года в Дубае, а не схлопывание коллапса ИТ-пузыря 2002 года, исходя из сохраняющейся активности иностранных покупателей. Ли отметил, что в краткосрочной перспективе уместной стратегией будет наблюдение за стабильностью вон-долларового обменного курса наряду с потоками иностранных инвесторов.

Hana Securities сравнивает снижение акций KOSPI с четырьмя историческими рыночными шоками

Hana Securities выделила четыре исторических случая, когда KOSPI рос более чем на 20% в предшествующий год, прежде чем снизиться на 25% от своего пика: первые и вторые коррекции после ИТ-пузыря 2002 года, шок 2004 года в Китае и шок 2009 года в Дубае. Дальнейшая динамика рынка различалась в зависимости от поведения иностранных инвесторов. Через один год после достижения точки снижения на 25% доходности KOSPI во время первых и вторых коррекций ИТ-пузыря составили -24,4% и -13,0% соответственно. В противоположность этому, доходности после шока в Китае и шока в Дубае составили 16,5% и 26,6% соответственно.

Иностранные инвесторы демонстрируют модель покупок, отличную от периода ИТ-пузыря

В период ИТ-пузыря иностранные инвесторы продолжали продавать даже при падении цен на акции, усиливая нисходящий тренд. В периоды шока в Китае и шока в Дубае иностранные инвесторы покупали акции для целей ребалансировки, тогда как индивидуальные инвесторы продавали доли, как только цены возвращались к уровням их покупок, что приводило к восстановлению индекса. Ли заявил, что продолжение недавней активности иностранных покупателей является ключевым доказательством того, что текущий этап ближе к случаям шока в Китае и шока в Дубае, а не к периоду ИТ-пузыря. Ли пояснил, что если иностранные покупки сохранятся, инвесторам можно будет рассмотреть стратегию «докупить на дне» с ожидаемой доходностью 15–25% в течение следующего года.

Вон-долларовый обменный курс и тренды маржинальной торговли сигнализируют о стабилизации рынка

Ли отметил, что для оценки устойчивости иностранных покупок необходимо следить за стабильностью вон-долларового обменного курса, поскольку возобновление валютной волатильности может изменить потоки иностранного капитала. Факторы рыночной волатильности демонстрируют признаки ослабления. Кредитный баланс и баланс фондирования через кредитование акций на 21-е число сместились в растущую сторону, что указывает на завершение вынужденных ликвидаций. С середины месяца чистые объемы создания по одноакционным маржинальным ETF на акции Samsung Electronics (005930) и SK Hynix (000660) снижались. Сокращение притоков в маржинальные ETF снижает давление арбитражной торговли по отслеживанию, которое генерировалось во время операций фондов.

Прогнозы по прибылям US Big Tech продолжают расти

В анализе отвергли опасения, что спрос на полупроводники уже достиг пика. Прогнозы по прибыли и капитальным затратам (CAPEX) для компаний US big tech растут как на этот год, так и на следующий год, а прогнозы по прибыли софтверных компаний продолжают улучшаться. В докладе заключили, что преждевременно считать, что инвестиции в искусственный интеллект (AI) и спрос на полупроводники уже достигли пика.

Часто задаваемые вопросы

С какими историческими событиями Hana Securities сравнивает текущую ситуацию на KOSPI?

Hana Securities сопоставила текущее снижение KOSPI с четырьмя историческими случаями: первыми и вторыми коррекциями ИТ-пузыря 2002 года, шоком 2004 года в Китае и шоком 2009 года в Дубае. Анализ указывает, что текущий этап ближе к периодам восстановления после шока в Китае и шока в Дубае на основании паттернов покупок со стороны иностранных инвесторов.

Какими были доходности KOSPI через год после предыдущих снижений на 25%?

Через один год после достижения точки снижения на 25% доходности KOSPI во время первых и вторых коррекций ИТ-пузыря составили -24,4% и -13,0% соответственно. Доходности после шока в Китае и шока в Дубае составили 16,5% и 26,6% соответственно, при этом различие объясняется поведением иностранных инвесторов в каждом из периодов.