พระราชบัญญัติ CLARITY Act กำลังเผชิญกับเส้นทางที่แคบลงในการผ่าน เนื่องจากวัฏจักรการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 บีบอัดปฏิทินรัฐสภา ทำให้มีความเสี่ยงที่ร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดที่สำคัญที่สุดของอุตสาหกรรมคริปโตจะเลื่อนไปยังรัฐสภาชุดถัดไป กฎหมายนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อสร้างกรอบการทำงานของรัฐบาลกลางสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล และชี้แจงว่าโทเค็นใดอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) หรือคณะกรรมการการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) ร่างกฎหมายได้ผ่านอุปสรรคสำคัญแล้ว: สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ผ่านร่างของตนในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค ขณะที่คณะกรรมการเกษตรกรรมวุฒิสภาและคณะกรรมการการธนาคารวุฒิสภาได้เสนอข้อเสนอโครงสร้างตลาดที่เกี่ยวข้อง โดยคณะกรรมการการธนาคารลงคะแนนเสียงเมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม ความท้าทายในตอนนี้คือเรื่องเวลา เนื่องจากวุฒิสภายังต้องรวมงานของคณะกรรมการต่างๆ เป็นชุดเดียวกัน หาเวลาอภิปรายในสภา รักษาการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค ผ่านร่างกฎหมาย และปรับความแตกต่างใดๆ กับสภาผู้แทนราษฎร ซึ่งแต่ละขั้นตอนจะยากขึ้นเมื่อสมาชิกรัฐสภาใกล้เข้าสู่ช่วงหาเสียงเลือกตั้งกลางเทอม สำหรับอุตสาหกรรมคริปโต การผ่านร่างกฎหมายนี้จะเป็นตัวแทนของกฎหมายสหรัฐฯ ที่ครอบคลุมฉบับแรกที่กำหนดว่าตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลควรดำเนินการอย่างไรนอกเหนือจากรูปแบบการกำกับดูแลที่นำโดยการบังคับใช้กฎหมายที่มีอยู่
ปฏิทินวุฒิสภาที่กดดันทำให้เส้นเวลาของ CLARITY Act แคบลง
หลังจากปิดสมัยประชุมฤดูร้อน คาดว่าปฏิทินวุฒิสภาจะแน่นไปด้วยการจัดสรรงบประมาณ กฎหมายด้านการป้องกันประเทศ การแต่งตั้งบุคคล และลำดับความสำคัญทางการเมืองก่อนการเลือกตั้งที่อ่อนไหว กฎระเบียบทางการเงินที่ซับซ้อนเป็นเรื่องยากที่จะเคลื่อนไหวในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเกี่ยวข้องกับคริปโต ซึ่งเป็นภาคส่วนที่ยังคงมีความแตกแยกแม้จะมีอิทธิพลเพิ่มขึ้นในวอชิงตัน
Galaxy Digital ลดโอกาสประมาณการที่ CLARITY Act จะกลายเป็นกฎหมายในปี 2026 จาก 75% ในเดือนพฤษภาคมเหลือ 60% ในเดือนมิถุนายน โดยอ้างถึงจำนวนวันนิติบัญญัติที่จำกัดและการไม่มีชุดกฎหมายของวุฒิสภาที่เป็น最终版本 ผู้สังเกตการณ์ตลาดรายอื่นเตือนว่าโอกาสอาจลดลงอีกหากร่างกฎหมายไม่ได้รับเวลาอภิปรายในสภาก่อนปฏิทินจะตึงตัว
สำหรับบริษัทคริปโต ความล่าช้าจะทำให้ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการจำแนกประเภทโทเค็น การซื้อขายในตลาดรอง ข้อผูกพันในการเก็บรักษา และการแบ่งอำนาจระหว่าง SEC และ CFTC ยืดเยื้อออกไป นอกจากนี้ยังจะทำให้ผู้เข้าร่วมตลาดต้องพึ่งพาการออกกฎของหน่วยงาน คำตัดสินของศาล และดุลยพินิจในการบังคับใช้ แทนที่จะเป็นกรอบทางกฎหมายที่ชัดเจน ร่างกฎหมายนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อสร้างกฎการจดทะเบียนสำหรับตลาดหลักทรัพย์ นายหน้า ผู้ดูแลทรัพย์สิน และตัวกลางคริปโตอื่นๆ
ข้อพิพาทเรื่องผลตอบแทนของ Stablecoin ชะลอการเจรจาในวุฒิสภา
ประเด็นที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขที่ยากที่สุดคือการที่รัฐสภาควรปฏิบัติต่อผลตอบแทน รางวัล และสิ่งจูงใจอื่นๆ ที่เชื่อมโยงกับ Stablecoin อย่างไร ธนาคารโต้แย้งว่าผลิตภัณฑ์รางวัลของ Stablecoin สามารถคล้ายกับสิ่งทดแทนเงินฝากโดยไม่มีการกำกับดูแลแบบธนาคาร การประกัน หรือกฎเกณฑ์เกี่ยวกับสภาพคล่อง บริษัทคริปโตโต้แย้งว่าข้อจำกัดในวงกว้างจะลดการแข่งขัน จำกัดการออกแบบผลิตภัณฑ์ และผลักดันกิจกรรมไปยังแพลตฟอร์มนอกชายฝั่ง
ข้อพิพาทนี้ได้ทำให้การเจรจาในวุฒิสภาช้าลงแล้ว สมาชิกรัฐสภาพยายามแยกความแตกต่างระหว่างการจัดเตรียม Stablecoin ที่ให้ผลตอบแทนซึ่งต้องห้ามกับรางวัลจากการทำธุรกรรมที่อนุญาต แต่เส้นแบ่งยังคงอ่อนไหวทางการเมือง กลุ่มธนาคารยังคงกดดันให้มีข้อจำกัดที่เข้มงวดยิ่งขึ้น ขณะที่ผู้สนับสนุนคริปโตเตือนว่าภาษาที่เข้มงวดเกินไปอาจบ่อนทำลายร่างกฎหมายโครงสร้างตลาดในวงกว้าง
หาก CLARITY Act ผ่าน ตลาดหลักทรัพย์ ผู้ดูแลทรัพย์สิน ผู้ออกโทเค็น และแพลตฟอร์มการซื้อขายสถาบันในสหรัฐฯ จะได้รับเส้นทางปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ชัดเจนยิ่งขึ้น หากล้มเหลว อุตสาหกรรมอาจเข้าสู่ปี 2027 ด้วยสภาพแวดล้อมทางกฎหมายที่กระจัดกระจายแบบเดียวกับที่หล่อหลอมตลาดคริปโตของสหรัฐฯ มาหลายปี ความเสี่ยงทางการเมืองคือความล่าช้าจะเปลี่ยนแปลงเนื้อหาของร่างกฎหมาย รัฐสภาชุดอื่นหลังการเลือกตั้งกลางเทอมอาจเปิดการเจรจาใหม่ เพิ่มบทบัญญัติคุ้มครองนักลงทุนที่เข้มงวดขึ้น ลดข้อยกเว้น DeFi หรือทำให้กระบวนการทั้งหมดช้าลง
คำถามที่พบบ่อย
CLARITY Act คืออะไร และสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ผ่านเมื่อใด
CLARITY Act คือกฎหมายที่มีวัตถุประสงค์เพื่อสร้างกรอบการทำงานของรัฐบาลกลางสำหรับตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล ชี้แจงว่าโทเค็นใดอยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ SEC หรือ CFTC และสร้างกฎการจดทะเบียนสำหรับตลาดหลักทรัพย์ นายหน้า ผู้ดูแลทรัพย์สิน และตัวกลางคริปโตอื่นๆ สภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ผ่านร่างของตนในเดือนกรกฎาคม 2025 ด้วยการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค
เหตุใด Galaxy Digital จึงลดโอกาสการผ่านของ CLARITY Act
Galaxy Digital ลดโอกาสประมาณการที่ CLARITY Act จะกลายเป็นกฎหมายในปี 2026 จาก 75% ในเดือนพฤษภาคมเหลือ 60% ในเดือนมิถุนายน โดยอ้างถึงจำนวนวันนิติบัญญัติที่จำกัดและการไม่มีชุดกฎหมายของวุฒิสภาที่เป็น最终版本 การลดลงนี้สะท้อนถึงกรอบเวลาทางนิติบัญญัติที่แคบลงเมื่อวัฏจักรการเลือกตั้งกลางเทอมปี 2026 บีบอัดปฏิทินรัฐสภา
ประเด็นที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขหลักที่ทำให้การเจรจาในวุฒิสภาเกี่ยวกับ CLARITY Act ช้าลงคืออะไร
ประเด็นที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขที่ยากที่สุดคือการที่รัฐสภาควรปฏิบัติต่อผลตอบแทน รางวัล และสิ่งจูงใจอื่นๆ ที่เชื่อมโยงกับ Stablecoin อย่างไร ธนาคารโต้แย้งว่าผลิตภัณฑ์รางวัลของ Stablecoin สามารถคล้ายกับสิ่งทดแทนเงินฝากโดยไม่มีการกำกับดูแลแบบธนาคาร การประกัน หรือกฎเกณฑ์เกี่ยวกับสภาพคล่อง ขณะที่บริษัทคริปโตโต้แย้งว่าข้อจำกัดในวงกว้างจะลดการแข่งขัน จำกัดการออกแบบผลิตภัณฑ์ และผลักดันกิจกรรมไปยังแพลตฟอร์มนอกชายฝั่ง
