У перший торговий день другої половини 2026 року фондовий ринок Сполучених Штатів продемонстрував різку дивергенцію. Соціальна мережа Meta зросла майже на 10 % за день на новині про «продаж обчислювальної потужності», тоді як сектори апаратного забезпечення штучного інтелекту — такі як мікросхеми пам’яті, обладнання для виробництва напівпровідників і оптичні комунікації — зазнали масового розпродажу. Індекс Філадельфії напівпровідників (SOX) обвалився на 6,27 % за день, закрившись на рівні 13 353,28. Акції Micron Technology (MU) впали на 10,57 %, SanDisk (SNDK) — на 10,62 %, Intel (INTC) — на 9,03 %, Applied Materials (AMAT) — на 9,97 %.
Чи означає це падіння завершення бичачого ринку апаратного забезпечення штучного інтелекту, чи це просто емоційна реакція, що перебільшує реальність?
Як один звіт спровокував обвал у секторі напівпровідників
Перед відкриттям американського ринку 1 липня (ET) агентство Bloomberg повідомило, що Meta розробляє бізнес-план хмарної інфраструктури для продажу обчислювальної потужності штучного інтелекту та доступу до моделей зовнішнім клієнтам. Проєкт із внутрішньою назвою «Meta Compute» очолюють керівник інфраструктури Meta Сантуш Джанардхан, виконавчий директор Superintelligence Lab AI Даніель Гросс та президент Meta Діна Пауелл Маккормік.
Головний висновок: Meta розглядає комерціалізацію своєї масштабної інфраструктури штучного інтелекту — включаючи дата-центри та мікросхеми штучного інтелекту — за моделлю, схожою на сервіс Bedrock від Amazon AWS. Після публікації новини ринкова інтерпретація швидко змінилася: від «Meta відкриває новий потік доходів» до більш гострого питання: Якщо Meta має достатньо обчислювальної потужності для продажу зовнішнім клієнтам, чи досяг її попит на мікросхеми, сховища та оптичні модулі тимчасового насичення?
Ця зміна наративу безпосередньо спровокувала хвилю продажів у секторі напівпровідників. Із 30 складових індексу SOX лише 2 акції закрилися в плюсі. Сегмент сховищ постраждав найбільше: ETF Roundhill Storage впав на 10,82 % за день. Акції виробників обладнання для напівпровідників обвалилися синхронно: KLA (KLAC) — на 11,77 %, Teradyne (TER) — на 11,68 %. В оптичних комунікаціях Corning (GLW) знизився на 13,62 %, Astera Labs — на 10,80 %.
Чому Micron і SanDisk постраждали найбільше
Акції виробників мікросхем пам’яті зазнали найсильніших втрат у цьому обвалі. Micron Technology впав на 10,57 %, SanDisk — на 10,62 %, Western Digital (WDC) — більш ніж на 6 %, Seagate Technology (STX) — понад 5 %.
Ця структурна різниця не є випадковою. Мікросхеми пам’яті — ключові бенефіціари інфраструктури штучного інтелекту: навчання великих моделей і їх інференція потребують величезних обсягів HBM (пам’ять із високою пропускною здатністю) та SSD (твердотільні накопичувачі). Micron — один із найбільших бенефіціарів цієї тенденції. Лише тиждень тому (24 червня) Micron оприлюднив фінансові результати за третій квартал 2026 року: виручка склала 41,46 млрд доларів, зростання на 345,7 % у річному вимірі; чистий прибуток за стандартом GAAP — 28,24 млрд доларів, зростання на 1 398,3 % рік до року. Валовий прибуток досяг 84,9 %, встановивши новий рекорд п’ятий квартал поспіль. Прогноз виручки на наступний квартал — близько 50 млрд доларів, що значно перевищує консенсус аналітиків у 43,58 млрд доларів.
Такий винятковий ріст показників закономірно створив умови для фіксації прибутку. Акції Micron зросли більш ніж на 260 % у першій половині 2026 року. Коли наратив змінюється з «обчислювальна потужність завжди в дефіциті» на «обчислювальна потужність може бути в надлишку», значні нереалізовані прибутки, накопичені раніше, стають прямим стимулом для масових продажів. Як один із найбільш агресивно переоцінених сегментів ланцюга постачання апаратного забезпечення штучного інтелекту, мікросхеми пам’яті стали основною мішенню для фіксації прибутку.
Чому продаж обчислювальної потужності Meta сприйняли як «сигнал надлишку»
Ринкова інтерпретація хмарного бізнес-плану Meta як «сигналу надлишку обчислювальної потужності» базується на логічному ланцюгу.
По-перше: очікування піку капітальних витрат. Прогноз капітальних витрат Meta на 2026 рік уже становить 125–145 млрд доларів. У першому кварталі 2026 року чотири найбільші хмарні провайдери Північної Америки (Amazon, Microsoft, Google, Meta) разом витратили 130,6 млрд доларів на капітальні витрати, що на 70 % більше, ніж рік тому. До цього моменту ринок толерував «безмежні» капітальні витрати на штучний інтелект з боку технологічних гігантів, виходячи з припущення, що «обчислювальна потужність абсолютно дефіцитна» — поки попит перевищує пропозицію, будь-які капітальні витрати можуть бути поглинені. Крок Meta щодо продажу надлишкової потужності прямо ставить під сумнів цю віру.
По-друге: страхи щодо зміни балансу попиту й пропозиції. Річ Приворотський, керівник торгового підрозділу 1-Delta Goldman Sachs, раніше прогнозував: «Основна передумова ринку завжди була дефіцит обчислювальної потужності. Як тільки пропозиція зросте і ціни на оренду впадуть, наратив дефіциту буде зруйнований, і апаратне забезпечення відчує це першим.» Крок Meta підтверджує цю логіку: коли провідний хмарний провайдер починає «розпродавати» свою потужність, це сигналізує про внутрішню надлишковість або, принаймні, структурну незавантаженість.
По-третє: крах стратегій торгівлі на імпульсі. Обвал сектору апаратного забезпечення спровокував збій імпульсних стратегій. Високобета-корзина імпульсу Goldman (переважно акції мікросхем і сховищ) впала на 9 % за день після історичного зростання. Це класичний розворот «crowded trade» (масова торгівля): коли наратив змінюється, масовий вихід інвесторів із однаковими позиціями посилює розпродаж.
Чому Уолл-стріт глибоко розділений щодо наративу «надлишку обчислювальної потужності»
Хоча ринок голосував «ногами», продаючи акції апаратного забезпечення, інститути Уолл-стріт далеко не одностайні у своїх трактуваннях.
Песимісти, очолювані Goldman Sachs, попереджають про ризик руйнування наративу дефіциту. Трейдер UBS Крістіна Двайєр зазначила, що новина Meta «зсуває наратив у бік більшої фінансової дисципліни, зменшуючи занепокоєння щодо нескінченного зростання капітальних витрат», але розмови про «надлишкову потужність» також породжують сумніви щодо базового попиту на штучний інтелект.
Оптимісти, представлені Nomura Securities, відстежують нові глобальні проєкти дата-центрів із четвертого кварталу 2025 року як провідний індикатор для азійських ланцюгів постачання напівпровідників і апаратного забезпечення. Останні дані показують, що кількість нових глобальних проєктів дата-центрів, які відстежує Nomura, зросла з близько 240 на кінець березня до приблизно 280, а проєкти масштабу GW збільшилися з понад 40 до близько 50. За цими оцінками, нова глобальна потужність дата-центрів зросте з 26 GW у 2026 році до 32 GW у 2027 році, з прогнозом 23 GW у 2028 році. Nomura робить висновок, що пік попиту на інфраструктуру штучного інтелекту ще попереду, а не позаду.
Nomura також попереджає, що цикл напівпровідників для штучного інтелекту ще далеко від піку; друга половина 2026 року може принести «епічний» дисбаланс у ланцюзі постачання — коли архітектура Rubin від Nvidia та AWS Trainium 3 перейдуть у масове виробництво, дефіцит передових пакувальних матеріалів, друкованих плат, CCL та інших компонентів спровокує нову хвилю підвищення цін і перегляду прибутків.
Основна суперечка: Чи є «надлишок» Meta системною надлишковою потужністю, чи лише структурною незавантаженістю? Оптимісти стверджують, що Meta досі купує нові GPU у великих обсягах, а зовнішні компанії все ще платять премії за обчислювальну потужність. Це більше схоже на оптимізацію розподілу ресурсів у певний момент, а не на системний перелом у галузі.
Наскільки переоціненим був індекс SOX перед обвалом?
Щоб зрозуміти це падіння, потрібно повернутися до фундаментального виміру: оцінка вартості.
У першій половині 2026 року індекс SOX виріс більш ніж на 80 %. Перед обвалом співвідношення ціни до прибутку становило близько 26 разів прогнозованого прибутку — значно вище середнього показника за 10 років (19x) і близько до недавнього максимуму 30x, встановленого у 2024 році. Для порівняння, Nasdaq 100 торгувався на рівні 23x, S&P 500 — 20x.
Премія оцінки сектору напівпровідників досягла історичних крайнощів. На цьому тлі будь-яка зміна наративу — незалежно від фундаментального впливу — могла спровокувати значну корекцію оцінки.
Майкл Буррі, прототип героя фільму «The Big Short», розкрив свої останні позиції напередодні обвалу. Окрім продовження шортів на Nvidia, Applied Materials, Tesla та ETF SOXX, він вперше додав Caterpillar до списку шортів. Буррі зазначив, що індекс SOX перевищував свою 200-денну середню на близько 65 % — така ситуація траплялася лише раз, під час бульбашки доткомів у 2000 році. Він публічно попередив: «Те, що відбувається зараз, більше схоже на фінальну стадію бульбашки, а не на початок нового бичачого ринку.»
Чи правильний прогноз Буррі — покаже час, але порівняння показове: навіть без новини Meta оцінки сектору напівпровідників вже перебували на рівні, що потребував «пояснення».
Як макрополітика та ротація секторів посилили розпродаж напівпровідників
Розпродаж напівпровідників не був ізольованою подією, а результатом збігу кількох макрофакторів.
Політика Федеральної резервної системи: 1 липня голова ФРС Кевін Волш заявив на щорічному форумі центральних банків ЄЦБ, що ризики зростання інфляції знизилися за останні тижні, але він залишається відданим меті знизити інфляцію до 2 %. Волш уникнув коментарів щодо можливого підвищення ставок на липневому засіданні FOMC, підкресливши відсутність прогнозів щодо майбутньої політики ставок. Дані LSEG показують, що ринок досі закладає принаймні одне підвищення ставки ФРС цього року. Високий рівень ставок продовжує тиснути на дорого оцінене технологічне апаратне забезпечення.
Ротація секторів: Американські акції показали значне зростання у першій половині року: Dow піднявся на 8,9 %, найкращий результат за перше півріччя з 2021 року; S&P 500 — на 9,6 %; Nasdaq — на 12,8 %. Засновник KKM Financial Джефф Кілбург зазначив: «Велика ротація триває у третій квартал, кошти виходять із нещодавно прибуткових технологічних акцій і переходять у традиційні блакитні фішки Dow.» Як один із найуспішніших секторів у першому півріччі, напівпровідники природно стали ключовим джерелом виходу капіталу.
Макродані: Приватна зайнятість ADP у США зросла на 98 000 у червні, нижче очікувань. Індекс PMI виробництва за червень знизився на 0,7 пункту порівняно з попереднім місяцем до 53,3, не досягнувши прогнозу 53,9. М’які економічні дані додатково стимулювали перехід від ризикових активів до захисних секторів.
Чи дійсно завершився бичачий ринок апаратного забезпечення штучного інтелекту?
Повертаючись до початкового питання: чи є це падіння завершенням бичачого ринку, чи гострою корекцією всередині циклу?
З точки зору фундаментальних показників, довгострокова логіка зростання попиту на апаратне забезпечення штучного інтелекту залишається незмінною. Глобальні проєкти дата-центрів продовжують розширюватися, баланс попиту й пропозиції мікросхем штучного інтелекту залишається порушеним, а пропозиція мікросхем пам’яті обмежена — ці структурні драйвери не зникли через одну новину Meta. Лише тиждень до обвалу Micron показав зростання виручки на 346 % і чистого прибутку майже у 14 разів, із прогнозом значно вище очікувань. З боку пропозиції напівпровідники стикаються з кількома жорсткими обмеженнями, нові потужності зазвичай вводяться із затримкою 2–3 роки; у 2026–2027 роках мікросхеми, пам’ять і обладнання, пов’язані з обчислювальною потужністю, ймовірно, залишаться в дефіциті.
Але з ринкової точки зору, поглинання бульбашки оцінки може зайняти час. За індексу SOX на рівні 26x прогнозованого прибутку, секторі, що виріс більш ніж на 80 % у першому півріччі, і Micron, який піднявся більш ніж на 260 % з початку року, ці цифри вказують: навіть за міцних довгострокових перспектив потрібна суттєва корекція для поглинання поточних оцінок.
Керівник Delta One Goldman Sachs Річ Приворотський, можливо, запропонував найточнішу модель: «Перший гіперскейлер, який подасть сигнал про скорочення витрат, побачить зростання своїх акцій, а його ланцюг постачання зазнає тиску.» Саме це і сталося 1 липня — Meta зросла майже на 10 %, а акції мікросхем обвалилися по всьому сектору.
З цієї точки зору падіння 1 липня виглядає як структурне переоцінювання всередині інвестиційного циклу штучного інтелекту: капітал зміщує фокус із чистого будівництва апаратної інфраструктури на стабільність грошового потоку та ефективність використання обчислювальної потужності. Це не означає завершення інвестицій у апаратне забезпечення штучного інтелекту, а скоріше те, що ринок тепер вимагає від постачальників апаратного забезпечення довести здатність підтримувати зростання й прибутковість у ситуації, коли обчислювальна потужність переходить із «дефіциту» до «надлишку».
Висновок
1 липня 2026 року індекс Філадельфії напівпровідників обвалився на 6,27 % за день, а Micron і SanDisk втратили понад 10 % — одне з найрізкіших одноденних падінь у бичачому ринку апаратного забезпечення штучного інтелекту. Новина про плани Meta продавати надлишкову обчислювальну потужність штучного інтелекту зруйнувала базову віру ринку у «абсолютний дефіцит обчислювальної потужності». У поєднанні з крайніми оцінками сектору, масовими імпульсними угодами та макроекономічною ротацією секторів це спровокувало широкомасштабний розпродаж.
Однак Уолл-стріт залишається глибоко розділеним. Інститути, такі як Nomura, вважають, що пік попиту на інфраструктуру штучного інтелекту ще попереду, а глобальні проєкти дата-центрів прискорюються. Інші, як Goldman Sachs, попереджають, що кінець наративу дефіциту буде тиснути на апаратне забезпечення. Ця дискусія буде випробувана у майбутньому сезоні корпоративної звітності у США.
Для інвесторів падіння 1 липня відкриває важливе вікно: довгострокова логіка інвестицій у апаратне забезпечення штучного інтелекту залежить від того, чи зможе попит на обчислювальну потужність і надалі випереджати зростання пропозиції. Це питання не вирішується за одну ніч; потрібні кілька кварталів даних про капітальні витрати, ціни оренди обчислювальної потужності та корпоративні прибутки для підтвердження.
Часті запитання (FAQ)
Q1: Наскільки впав індекс Філадельфії напівпровідників 1 липня 2026 року?
A: Індекс Філадельфії напівпровідників (SOX) знизився на 893,68 пунктів, тобто на 6,27 %, закрившись на рівні 13 353,28.
Q2: Які були конкретні показники падіння Micron Technology і SanDisk?
A: Micron Technology (MU) впав на 10,57 %, SanDisk (SNDK) — на 10,62 %. Intel знизився на 9,03 %, Applied Materials — на 9,97 %.
Q3: Що саме планувала Meta, що спровокувало цей розпродаж?
A: Meta розробляє бізнес-план хмарної інфраструктури для продажу обчислювальної потужності штучного інтелекту та доступу до моделей зовнішнім клієнтам, під кодовою назвою «Meta Compute». Ринок сприйняв це як сигнал, що Meta має внутрішній надлишок обчислювальної потужності, що породило побоювання щодо можливого піку попиту на апаратне забезпечення штучного інтелекту.
Q4: Як розділилися інститути Уолл-стріт щодо цієї події?
A: Інститути, такі як Goldman Sachs, попереджають, що завершення наративу дефіциту обчислювальної потужності тиснутиме на апаратне забезпечення, тоді як Nomura та інші вважають, що пік попиту на інфраструктуру штучного інтелекту ще попереду, і кількість глобальних проєктів дата-центрів зростає. У другій половині 2026 року можливий «епічний» дисбаланс у ланцюзі постачання.
Q5: Яким був рівень оцінки сектору напівпровідників перед падінням?
A: Перед падінням індекс SOX торгувався на рівні близько 26 разів прогнозованого прибутку, значно вище середнього показника за 10 років (19x). Індекс виріс більш ніж на 80 % у першій половині 2026 року.
Q6: Чи означає це падіння завершення бичачого ринку апаратного забезпечення штучного інтелекту?
A: Однозначної відповіді наразі немає. У довгостроковій перспективі структурні драйвери попиту на апаратне забезпечення штучного інтелекту залишаються, а глобальне будівництво дата-центрів ще прискорюється. Але поглинання короткострокової бульбашки оцінки може зайняти час, оскільки ринок переходить від наративу «дефіциту обчислювальної потужності» до переоцінки ефективності капіталу та використання потужності.
