Спотові біржові фонди Bitcoin у Сполучених Штатах зафіксували чистий відтік капіталу в розмірі 295 мільйонів доларів 1 липня, що стало десятим поспіль торговим днем із чистими відтоками. Така тенденція тривала протягом усього червня, а загальний чистий відтік за місяць досяг приблизно 4,5 мільярда доларів — це найгірший місячний результат від моменту запуску цих продуктів у січні 2024 року.
Однак, на відміну від триваючих відтоків із ETF, ціна Bitcoin не впала відповідно до обсягів продажу. Станом на 2 липня 2026 року дані Gate показують, що BTC торгується близько 60 100 доларів, відновившись після нещодавнього мінімуму біля 58 000 доларів. Такий сценарій «ETF продають, ціна тримається» викликає ключове питання: хто купує на іншому боці?
Що означають десять поспіль днів чистих відтоків?
Чистий відтік у 295 мільйонів доларів 1 липня — це останній епізод стійкого відпливу капіталу з середини червня. За даними SoSoValue, спотові біржові фонди Bitcoin у США фіксують чисті відтоки вже десять торгових днів поспіль з 17 червня. Ця хвиля відтоків стала продовженням попередньої серії з середини травня до початку червня, коли за 13 поспіль днів відтоку з цих продуктів вийшло приблизно 4,37 мільярда доларів.
Десять поспіль днів чистих відтоків — це рідкісне явище в історії ETF. Якщо об’єднати обидві серії, спотові Bitcoin ETF зазнали чистих відтоків більш ніж у 20 торгових днів менше ніж за два місяці, а загальні активи під управлінням знизилися з близько 107,8 мільярда доларів у середині травня до приблизно 72,46 мільярда на початку липня. Такий масштаб виведення капіталу свідчить про майже повну відсутність інституційних покупців упродовж останніх тижнів.
Чому IBIT лідирує за обсягом відтоків?
1 липня фонд BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) зафіксував чистий відтік у 219 мільйонів доларів за один день, що становить 74% від загального обсягу відтоків за добу. Grayscale GBTC посів друге місце із відтоком у 62,79 мільйона доларів. Разом ці два продукти забезпечили понад 95% від загального обсягу відтоків за день.
Сконцентрований відтік із IBIT — не поодинокий випадок. Протягом червня IBIT зазнав сукупного відтоку близько 3,55 мільярда доларів, що становить майже 79% від загального відтоку в індустрії у 4,5 мільярда доларів. Така концентрація має важливі структурні наслідки: коли більшість викупів припадає на один флагманський продукт, це швидше свідчить про скоординовані інституційні рішення щодо розподілу активів, а не про розрізнену активність роздрібних інвесторів.
Варто зазначити, що не всі Bitcoin ETF зазнають відтоків. 1 липня Grayscale Bitcoin Mini Trust (BTC) зафіксував чистий приплив у 36,33 мільйона доларів, а Morgan Stanley MSBT — 29,81 мільйона доларів. Це свідчить про те, що частина капіталу перерозподіляється між різними ETF-продуктами Bitcoin, а не повністю виходить із ринку.
Як пояснити розбіжність між відновленням ціни та відтоком капіталу?
Одночасна поява стійких відтоків із ETF і відновлення ціни BTC стала найбільш помітною ринковою розбіжністю від початку 2026 року. 2 липня Bitcoin відскочив від мінімуму року в 58 000 доларів до понад 60 000 доларів, що за 24 години дало приріст приблизно 2,7%.
Існує три основні пояснення цієї розбіжності.
По-перше, відтік із ETF не дорівнює чистому продажу на ринку. Коли інституції викупають акції ETF, вони отримують базовий BTC і можуть продавати його на вторинному ринку, але реальний тиск на продаж залежить від того, куди зрештою потрапляє цей BTC. Якщо викуплений BTC поглинають позабіржові (OTC) покупці або він переходить у довгострокове зберігання, його вплив на ринкову ціну мінімальний.
По-друге, структура покупців змінюється. Дані Glassnode свідчать, що довгострокові власники Bitcoin знову накопичують активи. Ончейн-дані показують, що попри стійкі відтоки із ETF, адреси «китів» і довгострокові власники суттєво збільшують свої позиції. Така динаміка «інституції продають, кити купують» перебудовує баланс попиту й пропозиції на ринку.
По-третє, вплив потоків ETF на ціну Bitcoin поступово зменшується. Після кількох місяців стійких відтоків ринок частково врахував інституційні викупи у ціні, і цінове формування дедалі більше залежить від ончейн-попиту й пропозиції та структури спотового ринку, а не від потоків ETF.
Хто поглинає інституційний продаж?
Щоб відповісти на питання «хто купує», слід розглянути три рівні.
На рівні довгострокових власників ончейн-дані свідчать, що попри триваючі відтоки із ETF, довгострокові власники не продають — навпаки, вони демонструють активний інтерес до купівлі в діапазоні 58 000–60 000 доларів. Це суттєва зміна порівняно з наративом після запуску ETF у 2024 році, коли інституції поглинали роздрібний продаж. Тепер довгострокові власники стають протилежною стороною інституційних продажів.
На рівні «китів» ончейн-аналіз показує, що великі адреси продовжували накопичувати активи під час падіння ціни у червні. Сила купівлі в районі 58 000 доларів була достатньою, щоб поглинути частину тиску продажу від викупів ETF, створивши відносно стабільну зону консолідації між 58 000 і 61 000 доларів.
На роздрібному рівні індекс Coinbase Premium залишався негативним у червні, що свідчить про слабкий спотовий попит як з боку роздрібних, так і інституційних інвесторів у США. Це означає, що основна сила купівлі зараз виходить від ончейн-«китів» і довгострокових власників, а не від нового роздрібного капіталу, що заходить через біржі.
Стійкість такої структури поглинання ще не визначена. Якщо відтоки із ETF триватимуть, а купівля «китів» ослабне, рівень підтримки на 58 000 доларів може зазнати більшого тиску.
Як макроекономічне середовище впливає на інституційні рішення щодо розподілу активів?
Червневий відтік у 4,5 мільярда доларів відбувся не ізольовано від макроекономічного фону. Два зовнішні чинники разом послабили інституційний інтерес до криптоактивів.
Перший чинник — переоцінка ризикових активів на різних ринках. Хедж-фонди продавали технологічні акції рекордними темпами у червні, і цей «risk-off» (зниження ризикової активності) вплинув і на криптовалютні ETF. Bitcoin зазвичай має шестимісячну кореляцію близько 0,46 із індексом Nasdaq, але у 2026 році ці два активи різко розійшлися: Bitcoin впав приблизно на 33%, тоді як технологічні акції зросли більш ніж на 20% у першій половині року. Така розбіжність сигналізує про системну ротацію капіталу з криптоактивів у традиційні технологічні акції.
Другий чинник — зміна очікувань щодо процентних ставок. На форумі ЄЦБ 2 липня голова Федеральної резервної системи Кевін Варш відмовився від надання прогнозів, заявивши, що майбутня політика залежатиме від економічних даних. Інструмент CME Fed Watch показує, що ймовірність підвищення ставки у вересні знизилася з 80% у вівторок до 65%. Хоча очікування підвищення ставки послабилися, загальне середовище ставок залишається жорстким, що продовжує стримувати інституційний апетит до активів із високою волатильністю.
Історична перспектива: наскільки великий відтік у 4,5 мільярда доларів?
Наскільки значний чистий місячний відтік у 4,5 мільярда доларів у контексті історії Bitcoin ETF?
Ця цифра перевищує попередній місячний рекорд у 3,48 мільярда доларів, встановлений у лютому 2025 року, приблизно на 29%. Якщо розглядати довший період, спотові Bitcoin ETF за перше півріччя 2026 року зазнали сукупного чистого відтоку близько 5 мільярдів доларів. Від моменту запуску сукупний чистий приплив знизився з близько 59,3 мільярда доларів у середині травня до приблизно 51,2 мільярда доларів.
Ще більш показовою є зміна обсягів активів. Хоча сукупний чистий приплив усе ще зростає на 4,6% у річному вимірі, дані CryptoQuant показують, що загальні активи у Bitcoin ETF США впали нижче рівня минулого року — менше ніж 1,25 мільйона BTC. Це свідчить про перегляд ролі ETF як ключового джерела попиту на Bitcoin.
На початку липня Citi знизив прогноз чистого припливу на 12 місяців для Bitcoin ETF із 10 мільярдів доларів до нуля та зменшив цільову ціну BTC до 82 000 доларів. Така корекція відображає систематичний перегляд ринкових очікувань щодо ETF Bitcoin як стабільного двигуна попиту.
Після десяти поспіль відтоків: як змінюється структура ринку?
Після десяти поспіль днів чистих відтоків ключова проблема на ринку Bitcoin змінилася: тепер питання звучить не «Чи продовжать ETF залучати припливи?», а «Чи зможуть інші джерела попиту компенсувати відтоки із ETF?»
Поточна ринкова динаміка виглядає так: інституції продають, ончейн-кити купують, ринок переживає структурну ротацію великого капіталу. Стійкі викупи ETF знімають інституційну підтримку, яка раніше забезпечувала цінову підлогу для Bitcoin, а накопичення довгострокових власників і «китів» формує нову підтримку в діапазоні 58 000–60 000 доларів.
Кінцевий результат цієї ротації залежить від двох факторів: коли стабілізуються відтоки із ETF і чи зможе ончейн-купівля зберегтися. Якщо відтоки уповільняться у липні, а накопичення «китів» залишиться сильним, діапазон 58 000–61 000 доларів може стати дном для цієї корекції. Якщо ж відтоки прискоряться, а купівля ослабне, ринок може зіткнутися з глибшим ризиком зниження.
З ширшої перспективи, триваюче погіршення потоків ETF Bitcoin змінює наратив щодо «інституціоналізації». Коли ETF були схвалені у 2024 році, ринок очікував, що інституційний капітал забезпечить довгострокову стабільну підтримку купівлі. Однак досвід першої половини 2026 року показує: інституційні гроші можуть рухатися в обидва боки — вони здатні виходити так само швидко, як і заходити, коли макроекономічні умови погіршуються.
Висновок
Спотові Bitcoin ETF у США зафіксували десять поспіль днів чистих відтоків, із 295 мільйонами доларів, що вийшли 1 липня, і лідерством IBIT із 219 мільйонами. Червневий загальний відтік встановив рекорд у 4,5 мільярда доларів. Незважаючи на відплив капіталу, Bitcoin відновився з 58 000 до понад 60 000 доларів, що свідчить про відсутність одностороннього продажу — довгострокові власники й «кити» поглинають монети, які продають інституції.
Відтоки із ETF дуже сконцентровані: лише IBIT забезпечив майже 79% червневого обсягу, що відображає скоординовані інституційні зміни у розподілі активів. Тим часом макроекономічні чинники, такі як зміна очікувань щодо ставок і ротація капіталу між ринками, додатково стримують інституційний апетит до криптоактивів.
Ключова проблема ринку змінилася: тепер питання полягає не в тому, «чи купуватимуть інституції?», а в тому, «чи зможе ончейн-купівля компенсувати відтоки із ETF?». Діапазон 58 000–61 000 доларів став головною зоною боротьби, і його доля визначить наступний крок Bitcoin.
Часті запитання (FAQ)
Q: Що означають десять поспіль днів чистих відтоків із спотових Bitcoin ETF?
Десять поспіль днів чистих відтоків свідчать про систематичний вихід інституційного капіталу з ETF-продуктів Bitcoin. З середини червня спотові Bitcoin ETF у США фіксують чисті відтоки вже десять торгових днів поспіль, після попередньої серії із 13 днів відтоків з травня до початку червня. Більше ніж 20 торгових днів чистих відтоків — це рідкість у історії ETF.
Q: Чому ціна Bitcoin не впала, незважаючи на стійкі відтоки із ETF?
Відтоки із ETF не дорівнюють чистому продажу на ринку. Ринок зараз переживає структурну ротацію: інституції продають, а «кити» купують. Довгострокові власники й адреси «китів» накопичують у діапазоні 58 000–60 000 доларів, компенсуючи частину тиску продажу від викупів ETF.
Q: Чому IBIT фіксує такі великі відтоки?
BlackRock IBIT — найбільший спотовий Bitcoin ETF, тому його потоки мають більший абсолютний масштаб. У червні IBIT зазнав приблизно 3,55 мільярда доларів відтоку, майже 79% від загального обсягу в індустрії. Така концентрація відображає скоординовані зміни у розподілі інституційних активів, а не окрему проблему конкретного продукту.
Q: Наскільки значний місячний відтік у 4,5 мільярда доларів?
4,5 мільярда доларів — це найбільший чистий місячний відтік від моменту запуску спотових Bitcoin ETF у січні 2024 року, що перевищує попередній рекорд у 3,48 мільярда доларів, встановлений у лютому 2025 року, приблизно на 29%.
Q: Як довго триватимуть відтоки із ETF?
Це залежить від макроекономічних умов щодо процентних ставок, інституційного апетиту до ризику та змін у ончейн-поглинанні. Citi знизив прогноз чистого припливу на 12 місяців для Bitcoin ETF до нуля. Доля діапазону 58 000–61 000 доларів стане ключовим технічним індикатором того, чи збережеться тенденція відтоків.
