Регулювання SEC щодо криптовалютних аірдропів 2025: від застосування до звільнень – що потрібно знати проектам та користувачам

Уявіть це: ви — розробник блокчейну, гаманець наповнений безкоштовними токенами з гарячого нового еірдропу. Захоплення зростає, коли спільнота підхоплює хайп — але потім на стрічки потрапляє лякаюче попередження SEC. Чи є ваш “безкоштовний” дроп фактично незареєстрованою цінною папером?

У 2025 році, коли крипто-ейрдропи вибухають понад 500 проектів, що розподіляють мільярди вартістю, це вже не просто кошмарний сценарій. Це реальність, сформована правилами Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC). Оскільки регулювання еволюціонує в рамках Проекту Crypto, розуміння межі між інноваціями та регуляторним контролем може стати різницею між вірусним успіхом і дорогими штрафами.

Цей гід розбиває картину 2025 року: підводні камені тесту Хауї, удари регулювання та революційні винятки на горизонті.

Що таке крипто-ейрдропи і чому вони викликають тривогу SEC?

Крипто-ейрдропи — це безкоштовне розповсюдження токенів власникам гаманців, часто використовуване для запуску мереж, нагородження лояльності або стимулювання вірусного поширення. Уявіть це як цифровий конфетті: проекти, наприклад, ранні форки Bitcoin Cash або сучасні DeFi-протоколи, роздають токени тисячам адрес, прагнучи до децентралізації без традиційної продажу. Лише у 2025 році еірдропи залучили $2.5 мільярда користувацької активності, за даними звіту Dragonfly “State of Airdrops”, прискорюючи економічний ріст, але й відкриваючи регуляторні сліпі плями.

Що ж у SEC? Вони вважають, що еірдропи не завжди є “безкоштовними” з точки зору закону. Якщо вони створюють “очікування прибутку” від зусиль проекту — основний критерій тесту Хауї — то вони є інвестиційними контрактами, тобто цінними паперами. Навіть дарунки у стилі bounty (наприклад, токени за поширення у соцмережах) вважаються обміном цінності на просування. В результаті: незареєстровані пропозиції відповідно до розділу 5 Закону про цінні папери, що вимагає реєстрації або виключень, таких як Reg D (тільки для акредитованих інвесторів). Пропустите це — і ризикуєте отримати заборони, повернення коштів або гірше.

Тест Хауї: ваш еірдроп — це вирішальний тест

У центрі регулювання SEC щодо крипто-ейрдропів — тест Хауї 1946 року: чи є (1) інвестиція грошей (або зусиль), (2) у спільному підприємстві, (3) з очікуванням прибутку, (4) від зусиль інших? Для еірдропів:

• Інвестиційний аспект: “Безкоштовні” токени? Так, але завдання, наприклад, твітити або тримати ETH, вважаються вкладом.
• Спільне підприємство: Токени, пов’язані з успіхом проекту? Так — взаємозалежність підтверджує це.
• Прибутки від зусиль: Хайп навколо зростання токена? Це головний фактор — отримувачі ставлять на дорожню карту команди.

Чисті роздачі (без умов) можуть уникнути цього, але 80% еірдропів 2025 року включають взаємність, за даними SSRN, що робить їх цінними паперами. За межами країни через Reg S? Можливо, але суворий KYC виключає користувачів із США, обмежуючи внутрішній ринок.

Відголоски регулювання: уроки від SEC

Ера “регулювання через регулювання” SEC ще не минула для еірдропів. Основні кейси:

• Tomahawk Exploration (2018, відлуння у 2025): Бонусні еірдропи для маркетингу? Визнані “маскуванням продажу”, що зупинило діяльність і наклало довічні заборони. Навіть без готівки — публічний ринок створював злочин.
• Blockstack (2019, переглянуто у 2025): Перший випуск токенів за регулюванням Reg A+, але еірдропи пропускали користувачів із США з AML-перевірками. Вартісно, але відповідно — приклад для сучасних обережних підходів.
• Beba та Meme Token (2024-2025): Промо-роздачі, що викликають FOMO? Визнані цінними паперами без реєстрації, з поверненнями коштів отримувачам.

Це не залишки минулого — у 2025 році подання показують постійний контроль, штрафи понад $150M за недотримання правил. Проекти із США втрачають можливості: невизначеність щодо цінності еірдропів за межами країни, за даними Dragonfly.

$10B 2025: революція у правилах: Проект Crypto та винятки для інновацій

З’являється надія: під керівництвом нового голови Пол Аткінса, у липні 2025 року SEC запускає “Проект Crypto”, що змінює правила гри. Ця ініціатива модернізує норми, орієнтуючись на ICO, еірдропи та DeFi з такими можливостями:

• Спеціальні безпечні зони: винятки для “мережевих токенів” без ризиків розподілу прибутку — без повного Reg A+ за умови децентралізації.
• Інноваційний виняток: до кінця року створюється “пісочниця” для нових моделей — принципи, що базуються на відповідності ###наприклад, розкриття ризиків(, а не жорсткі регуляторні норми. Еірдропи можуть відповідати цим, якщо вони орієнтовані на утиліту, а не спекуляцію.
• Чіткі керівництва: оновлення тесту Хауї для розмежування цінних паперів, товарів і колекцій, а також спрощені правила зберігання та торгівлі.

Біпартійні законопроекти і співпраця з CFTC посилюють цю тенденцію — очікуйте швидших схвалень ETF і запуску стейблкоїнів до Q4. Відомо, що розробники прагнуть відновити еірдропи, з чутками про Polymarket і Base токени, що тестують воду.

) Як орієнтуватися у 2025 році щодо еірдропів: практичні поради для проектів і користувачів

Для проектів:

1. Переддроп-ревізія: проведіть самотест тесту Хауї — наголошуйте на утиліті ###наприклад, управління, а не пульс(.
2. Стратегія відповідності: використовуйте Reg CF для невеликих залучень; геоблокування США до появи винятків. Відкривайте ризики заздалегідь.
3. Використовуйте реформи: слідкуйте за оголошеннями SEC щодо безпечних зон — тестуйте під інноваційним винятком до грудня.

Для користувачів:

• Податкові пастки: еірдропи — це дохід за ринковою вартістю; слідкуйте через інструменти, наприклад, Koinly.
• Захист від шахрайства: перевіряйте через офіційні джерела; уникайте “бонусів”, що обіцяють швидкий прибуток.
• Пошук можливостей: зосередьтеся на утилітарних дропах — після реформ очікуйте у 3 рази більше відповідних еірдропів у Q1 2026.

) Майбутнє 2025: еірдропи без обмежень?

Регулювання крипто-ейрдропів SEC у 2025 році знаменує перехід від параної до прагматизму. Винятки Проекту Crypto можуть розблокувати понад $5B у США-орієнтованих дропах, за даними a16z, сприяючи справжній децентралізації без офшорного відтоку. Але поки правила не закріплені, обережність — ключ: одна помилка, і ваш вірусний момент перетвориться на вірусний судовий позов.

Готові долучитися? Як ви вважаєте — чи врятують інноваційні винятки еірдропи, чи регулювання все ж ховається? Залишайте коментар нижче і підписуйтеся для оновлень у реальному часі 2025 року. Стежте за SEC.gov для подань, і пам’ятайте: у крипто-знанні — ваш найкращий еірдроп.