«Центральний банк центрального банку» попереджає про бульбашку цін на золото! Вперше за 50 років фондовий ринок і золото перегрілися і можуть обвалитися

Банк міжнародних розрахунків (BIS) рідко попереджав, що ціни на золото входять у «вибухову зону» одночасно з фондовим ринком — це перша подвійна бульбашка щонайменше за 50 років. Шин Хьон-сон, керівник Монетарного та економічного департаменту BIS, зазначив, що ціни на золото відійшли від історичної моделі активів-притулків і стали більш спекулятивними активами. Після вибухової фази бульбашки зазвичай має лише один фінал — різку і швидку корекцію, що стосується 20-річного ведмежого ринку після лопти бульбашки цін на золото у 1980 році.

Подвійні попереджувальні знаки «бульбашки» вперше за 50 років

! Однорічний графік тренду золота та акцій США

(Синій — ціна золота, червоний — індекс S&P 500, джерело: Trading View)

Останні кілька кварталів стали єдиним випадком за щонайменше 50 років, коли золото і акції одночасно увійшли у так звану «вибухову зону». Технологічні акції (особливо концепції ШІ) і золото літають у небі одночасно, і востаннє це з’являлося за дуже довгий час. BIS попереджає: «Після того, як бульбашка проходить вибухову фазу, вона зазвичай має лише один кінець — різку та швидку корекцію (лопну).»

Ця подвійна бульбашка набагато небезпечніша, ніж бульбашка з одним активом. Традиційна фінансова теорія вважає, що золото має мати негативну або низьку кореляцію з акціями. Коли економіка процвітає, інвестори переслідують ризикові активи, такі як акції, і попит на золото падає; Коли відбувається економічний спад або геополітична напруженість, інвестори виходять з акцій і звертаються до золота для безпечної діяльності. Цей ефект гойдалки дозволяє портфелям хеджувати ризики фондового ринку, розподіляючи золото.

Однак поточна тенденція золота та американських акцій дивовижно синхронізована, повністю порушуючи традиційну негативну кореляцію. Ця аномалія свідчить про те, що ринок увійшов у стан екстремальних спекуляцій, і інвестори більше не розподіляють активи на основі власних характеристик активів, а просто прагнуть зростання цін. Коли всі активи зростають, це означає, що ринок переповнений надлишковою ліквідністю та надмірним оптимізмом, що є типовим для напередодні лопання бульбашки.

Історичний досвід є жорстоким посиланням. Після того, як у 1980 році ціна на золото лопнула, ціни впали з $850 до $250 за унцію, і знадобилося повних 20 років, щоб відновити попередній максимум. Цей тривалий ведмежий ринок став руйнівним для цілого покоління інвесторів. Хоча процес корекції може бути тривалим, саме «перегрівання одночасно» — це велика сигналізація про червону тривогу.

Червоні прапорці FOMO у роздрібній торгівлі замінює уникнення інституційних ризиків

Дані BIS показують, що ціни на золото зросли приблизно на 20% з початку вересня, і більшість капітальних потоків надходить не від продуманого інституційного розподілу активів, а від «інвесторів, які слідують за трендами». Простіше кажучи, саме роздрібні інвестори бачать зростання ціни на золото і медійний ажіотаж і кидаються на ринок, боячись втратити щось (FOMO). Цей підйомний імпульс зумовлений двома аспектами: очікування зниження процентних ставок надихає інвесторів, а ілюзія «м’якого приземлення» в економіці змушує ринок відчувати, що апетит до ризику виправданий.

Роздрібні фонди прискорили свої надходження на ринок золота через такі канали, як ETF, що сприяло досягненню кількох історичних максимумів у 2025 році. Однак бичачі ринки, орієнтовані на роздрібну торгівлю, часто надзвичайно вразливі, оскільки настрій роздрібних інвесторів сильно коливається і легко піддається впливу медіа. Коли ціни на золото починають знижуватися, роздрібні інвестори зазвичай панічно продають, що призводить до втрат далеко за межами фундаментальних рівнів підтримки.

Шин Хьон-сон зазначив: «Ціни на золото зараз зростають разом з іншими ризиковими активами, такими як акції. Він відійшов від своєї історичної моделі як актив-притулок і став радше спекулятивним активом.» Ця зміна природи означає, що інвестори більше не можуть припускати, що золото забезпечить захист у разі краху фондового ринку, оскільки обидва варіанти можуть впасти одночасно.

Три небезпечні характеристики, які підвищують ціни на золото для роздрібних інвесторів

Гонитва за зростанням, але не за вартістю: Роздрібні інвестори купують на основі зростання цін, а не фундаментального аналізу, не маючи впевненості, коли тренд змінюється

Універсальне використання кредитного плеча: Участь через золоті ETF кредитні продукти або ф’ючерси посилює системні ризики та ліквідаційний тиск

Значний ефект стада: Рішення щодо роздрібних інвестицій тісно корелюють між собою, що викликає паніку при поширенні паніки

BIS наголосив, що хоча на початкових етапах відновлення хеджування дійсно існували інституції, головною силою, яка шалено підняла ціни на золото після виходу на ринок, виявилися роздрібні інвестори. Всі беруть лотерейний квиток, а не купують страховку. Цей спекулятивний зсув призвів до втрати золота своєї основної функції в інвестиційних портфелях.

Поширюється каскадна загроза зникнення об’єкта Казначейства США

Окрім золота та акцій, BIS також попереджав про аномалію на світовому борговому ринку. З вересня по листопад розвинені країни випускали «величезний» борг, що призвело до зникнення «зручних спредів». Що це означає? Раніше облігації казначейських облігацій США вважалися «VIP-квитком» у фінансовому світі, оскільки вони були надзвичайно безпечними та простими у використанні, а інвестори навіть були готові брати менші відсотки (тобто додаткові збори за кредити уряду), щоб їх утримувати.

Але тепер, через надто багато випущених казначейських облігацій, а ринок стає важко засвоюватися, ця «VIP-премія» зникла. Шин Хьон-сон сказав: «Сьогодні зручний розподіл більше не існує.» Це означає, що хедж-фонди почали використовувати свопи відсоткових ставок для шалених керрі-трейдів, що ще більше погіршує крихкість фінансової системи. Спреди свопів стали негативними до -26, що означає, що ринок вважає володіння державними облігаціями США більш «проблемним», ніж утримання контрактів у приватних банках, що є надзвичайно рідкісним.

Ця аномалія на ринку облігацій утворює небезпечний ланцюговий зв’язок із бульбашкою ціни на золото. Коли облігації США втрачають привабливість, фондам потрібно шукати нові безпечні притулки, і золото стає одним із варіантів. Але якщо цей приплив базується на логіці «відносно не так погано», а не «справді безпечно», то, коли на ринку з’явиться системний ризик, золото та американські облігації можуть бути продані одночасно, і інвесторам не буде куди втекти.

Потрійні стратегії ризиків і реагування інвесторів

Звіт BIS не рекомендує інвесторам негайно продавати все золото, але нагадує, що коли золото починає коливатися, як у технологічних акціях, воно вже не є стабільним баластним каменем. Насолоджуючись книжковим багатством, яке приносять бульбашки, вихід може бути дуже переповненим, коли музика зупиняється.

Інвесторам, які володіють великою кількістю золота, слід переглянути свій коефіцієнт розподілу. Якщо золото становить понад 20% портфеля, а вартість покупки близька до поточної ціни, рекомендується розглядати частковий прибуток. Для тих, хто на узбіччі, поточна ціна не підходить для масштабного позиціонування, і якщо ви справді хочете розподілити золото, слід чекати чіткої технічної корекції або фундаментального каталізатора. Обережніша стратегія — відкривати позиції партіями, а не великі позиції одразу.

Не думайте про золото зараз як про «безпечний притулок» для абсолютної безпеки, що є основою попередження BIS. Коли центральні банки центральних банків видають такі чіткі попередження, ігнорування їх може бути надзвичайно дорогим.