ФРС очікувано здійснила «яструбове зниження ставок», внутрішні розбіжності посилилися, у 2026 році очікується ще одне зниження

Федеральна резервна система США (Fed) здійснила третє зниження відсоткових ставок у цьому році відповідно до очікувань ринку, але внутрішні розбіжності щодо цієї політики вперше за довгий час виявилися настільки виразними. Федеральний відкритий ринок комітет (FOMC) схвалив зниження ставки на 0,25% більшістю 9 голосів проти 3, і знизив діапазон базової ставки до 3,5% – 3,75%. Хоча це вважається «яструбовим зниженням ставок», Федеральна резервна система одночасно проявила високий рівень обережності щодо подальшого пом’якшення політики, і ринок швидко зменшує очікування щодо можливого зниження ставок у наступному році.

Три члени не погодилися з рішенням, внутрішні розламання у Fed

Це голосування стало першим з вересня 2019 року, коли три члени висловили заперечення, що відображає високу невідповідність у поглядах щодо напрямку політики. Член ради керівників з «яструбячою» позицією, Стівен Міран, підтримав зниження ставки на 0,5%, тоді як тверді «голуби» — Джефрі Шмід з Федерального резервного банку Канзас-Сіті та Остін Гулсбі з Федерального резервного банку Чикаго — виступили проти.

Міран має покинути посаду у січні наступного року, і це третій його випадок голосування «проти», тоді як Шмід вже вдруге виступає проти зниження ставок, що ще раз підкреслює внутрішні розбіжності у політиці щодо рівня ставок у ФРС.

Заява у стилі «по інструкції» повертається до тональності 2024 року, натякаючи на паузу у зниженні ставок

Після засідання у заяві знову було використано формулювання 2024 року: «При розгляді можливого подальшого коригування цільового діапазону федеральних фондів комітет буде обережно оцінювати нові дані, економічний прогноз та баланс ризиків.» Це формулювання тоді сприймалося ринком як ознака можливої паузи у зниженні ставок, і дійсно, до вересня 2025 року ставки були знову знижені.

Голова Джером Павелл у прес-конференції зазначив, що цього разу зниження ставок дозволило ФРС зайняти «гарну позицію» щодо монетарної політики, і нині можна спостерігати за змінами в економіці, щоб ухвалити рішення про подальші кроки.

Ринок акцій США виріс, реакція ринку облігацій — спокійна, очікування «останнього зниження ставок»

Після оголошення рішення про ставки, ринки США відреагували позитивно: індекс Dow піднявся майже на 400 пунктів. Однак ринок облігацій залишився відносно стабільним, довгострокові прибутковості американських державних облігацій майже не змінилися, що свідчить про збереження сумнівів щодо подальшого руху політики.

Основна увага тепер зосереджена на політичному просторі після 2026 року. Згідно з новими прогнозами «точкової діаграми», учасники очікують лише одного зниження ставок у 2026 році та ще одного у 2027 році, а довгострокова цільова ставка залишиться приблизно 3%. Це відповідає прогнозу вересня, але ще більше підкреслює внутрішні розбіжності: сім членів не вважають, що у 2026 році слід знижувати ставки, тоді як чотири неголосуючих члени висловили «м’який опір» цьому рішенню.

Економічні дані: перегляд прогнозу ВВП вгору, інфляція залишається високою за цільовою

Щодо економічних перспектив, FOMC підвищив прогноз зростання ВВП на 2026 рік з 1,8% до 2,3%, що свідчить про зростання впевненості в економічній стійкості. Однак очікування щодо інфляції залишаються песимістичними: прогнозується, що до 2028 року рівень інфляції не знизиться до цільових 2%.

Згідно з останніми даними за вересень, основний інфляційний показник (індекс базової інфляції) зростає на 2,8% річних, хоча і значно нижче пікових значень, але все ще залишається вище цільового діапазону.

Неочікуване рішення! ФРС знову починає купівлю облігацій для боротьби з короткостроковим дефіцитом ліквідності

Крім коригування ставок, ФРС оголосила про початок повторних покупок державних облігацій вже цього п’ятниці, перша операція — купівля на 400 мільярдів доларів короткострокових облігацій. Очікується, що протягом кількох місяців обсяг купівель залишатиметься високим, а потім поступово зменшуватиметься.

Ця ініціатива співпадає з політикою «зупинки скорочення балансу», згаданою на жовтневому засіданні, і викликана зростаючою тривогою щодо тиску на короткостроковий ринок ліквідності. Вважається, що цей крок має на меті вливати ліквідність і стабілізувати фінансовий сектор у надзвичайних ситуаціях.

Завершення терміну повноважень Павелла: ринок очікує, хто стане наступним головою Fed

ФРС нині перебуває у чутливому періоді щодо політики та кадрових рішень. Джером Павелл залишився з трьома засіданнями FOMC до закінчення другого терміну, і президент Трамп уже чітко заявив, що при призначенні нового голови орієнтуватиметься на кандидатуру з «низькими ставками».

Ринок переважно вважає, що новим головою стане Кевін Хассет, керівник Національної економічної ради при Білому домі. За станом на середу, платформа Kalshi показує ймовірність його номінації у 72%. Інші претенденти, такі як колишній директор Кевін Уорш та чинний директор Крістофер Валар, значно відстають у підтримці.

Вплив урядового «шатдауну» на рішення: ФРС діє в умовах «недостатньої інформації»

Варто зазначити, що ФРС останнім часом ухвалює рішення за умов недостатності даних. Попередній урядовий «шатдаун» спричинив затримки або відсутність важливих економічних даних, і лише після відновлення роботи уряду 12 листопада всі дані були поступово відновлені.

Хоча ФРС спостерігає за ринком і виявляє ознаки «низької зайнятості та низького звільнення», за даними Challenger, Gray & Christmas, до листопада американські компанії вже оголосили про скорочення понад 1,1 мільйона працівників, що у майбутньому може негативно вплинути на ринок праці.