BitMEX опублікував звіт за Q2 2026, у якому показано, що структурні вади спричиняють розбіжності в сплітах funding rate між контрактами на перпетуальні свопи. Біржа наводить, що її біткоїн-забезпечений інверсний контракт і USDT-забезпечений лінійний аналог у середньому мали річний спред funding у 3,93% протягом трьох з половиною років, а пік спреду припав на 23 квітня — 27,6%. Децентралізована платформа Hyperliquid зберігала 7,17% премії в Bitcoin funding над Binance протягом 2023–2026 років, йдеться у звіті. CEO BitMEX Peter Wilkinson заявив, що структурні чинники, зокрема тип колатералу, профілі учасників біржі та побудова індексу, створюють стійкі різниці funding rate, які трейдери можуть виявити й стратегічно використати. Отримані результати кидають виклик традиційному погляду, що funding rate лише відображають короткострокові ринкові настрої, підкреслюючи структурні точки тертя, які відкривають повторювані можливості арбітражу для трейдерів цифрових активів.
Тип колатералу визначає середній спред funding у 3,93% за трирічний період
BitMEX проаналізував історичний спред між своїм біткоїн-забезпеченим інверсним контрактом (XBTUSD) і USDT-забезпеченим лінійним аналогом (XBTUSDT) за трирічний з половиною період. Спред між цими двома контрактами в середньому становив 3,93% у річному вимірі: лінійний контракт платив більше, ніж інверсний, у 13 із 14 кварталів. Другий квартал 2026 зафіксував позитивний викид на рівні плюс 0,91%. Представник BitMEX уточнив, що дані майже повністю зумовлені волатильними змінами ринку в квітні.
Дані зі звіту показують, що в квітні спред у середньому був плюс 4,2%, а 23 квітня досяг піку плюс 27,6%. До цього лише вісім із попередніх 43 місяців коли-небудь фіксували позитивний середній спред, причому жовтень 2023 тримав попередній рекорд — плюс 1,8%. У червні спред нормалізувався до мінус 1,5%, повернувшись до базового історичного тренду, коли інверсні контракти платять менше, ніж лінійні.
Hyperliquid зберігає біткоїн-премію в funding у 7,17% над Binance протягом 2023–2026
У 2023–2026 роках біткоїн-перпетуали на децентралізованій платформі Hyperliquid створили середню річну премію в funding у 7,17% над Binance. Для ефірних перпетуалів Hyperliquid утримував премію 5,31% над Binance протягом того самого періоду.
BitMEX пов’язує цю розбіжність із різною демографією трейдерів і операційними бар’єрами, які не дають інституційній арбітражній ліквідності плавно перетікати в децентралізовані екосистеми, стискаючи спред. У звіті структурна розбіжність funding rate розкладена на три окремі категорії, підтверджені багаторічними даними ринку.
Перпетуальний контракт на нафту: річний funding rate впав до -877% під час роллу в квітні 2026
У звіті задокументовано швидкозростаючий ринок токенізованих перпетуалів на комодіті, який у першій половині 2026 року пережив сплеск торговельного обсягу. Нафтовий перпетуал Hyperliquid, запущений 6 січня 2026 року, побачив зростання обсягу з $17,4 мільярда в першому кварталі до $45,1 мільярда у другому кварталі. BitMEX запустив власний контракт WTIUSDT 24 березня 2026 року, зафіксувавши $14,4 мільйона обсягу в квітні, перш ніж вийти на пік $57,9 мільйона у травні.
Під час роллу контракту в квітні 2026 року funding rate за контрактом BitMEX WTIUSDT обвалився до абсолютного історичного мінімуму — мінус 877% у річному вимірі (мінус 0,801% в межах одного вікна тривалістю вісім годин) 10 квітня 2026 року. Дані BitMEX показують, що причина була механічною, а не викликаною настроями. Коли індекс перпетуального контракту механічно знижувався, щоб відобразити exposure до роллу на контракт наступного місяця, funding змусили глибоко піти в негативну зону, щоб компенсувати лонг-позиції. Funding залишався нижче мінус 100% у річному вимірі 20 поспіль інтервалів по вісім годин — приблизно сім днів, із 6 по 12 квітня — і друкував нижче цього порогу для 45 загалом інтервалів того місяця.
BitMEX радить трейдерам відрізняти структурні від event-driven розривів у funding
У звіті наведено рекомендації для учасників ринку. BitMEX стверджує, що трейдери мають точно визначити, чи розбіжність у funding rate спричинена тривалою структурною реальністю, чи короткостроковим зсувом, викликаним подією, перш ніж спрямовувати капітал у арбітражну стратегію. Біржа радить трейдерам перевірити, чи є розрив структурним, перш ніж розгортати арбітражний капітал пізніше у 2026 році.
Peter Wilkinson заявив: «Funding rates часто сприймають як простий індикатор ринкових настроїв, але реальність складніша. Наше дослідження показує, що структурні чинники, зокрема тип колатералу, профілі учасників біржі та побудова індексу, можуть створювати стійкі різниці funding rate, які трейдери можуть виявити й стратегічно використати».
FAQ
Що показав звіт BitMEX за Q2 2026 про різниці funding rate?
Звіт BitMEX за Q2 2026 показав, що структурна механіка — включно з типом колатералу, демографією біржових учасників і дизайном індексного оракула — спричиняє стійкі розбіжності funding rate між контрактами на перпетуальні свопи. Біткоїн-забезпечений інверсний контракт біржі та USDT-забезпечений лінійний аналог у середньому мали спред funding у річному вимірі 3,93% протягом трьох з половиною років, а пік спреду припав на 23 квітня — 27,6%.
Як премія в funding Hyperliquid порівнюється з Binance за даними зі звіту?
У 2023–2026 роках біткоїн-перпетуали на Hyperliquid створили середню річну премію в funding 7,17% над Binance, тоді як ефірні перпетуали підтримували премію 5,31% над Binance протягом того самого періоду. BitMEX пов’язує цю розбіжність із різною демографією трейдерів і операційними бар’єрами, які не дають інституційній арбітражній ліквідності перетікати в децентралізовані екосистеми.
Що змусило funding rate за нафтовим перпетуалом BitMEX впасти до -877% у квітні 2026?
10 квітня 2026 року funding rate за BitMEX WTIUSDT обвалився до мінус 877% у річному вимірі (мінус 0,801% в межах одного вікна тривалістю вісім годин) через механічні фактори під час роллу контракту. Коли індекс перпетуального контракту механічно знижувався, щоб відобразити exposure до роллу на контракт наступного місяця, funding змусили глибоко піти в негативну зону, щоб компенсувати лонг-позиції, і він лишався нижче мінус 100% у річному вимірі 20 поспіль інтервалів по вісім годин із 6 по 12 квітня.
