Кредитний ринок подає перші сигнали чистих шортів з 1998 року на тлі сплеску прибутків S&P 500

Перші дилери взяли чисту шорт-позицію приблизно на $4 млрд у корпоративних облігаціях цього року — вперше з 1998 року, коли дилери продавали більше кредитного впливу, ніж утримували. Аналітичний сервіс Bull Theory повідомив, що ця зміна є суттєвим відхиленням від приблизно $16 млрд корпоративних облігацій, які ці дилери тримали на своєму піку в 2017 році. Bull Theory припускає, що дилери можуть готуватися до потенційної слабкості кредитного ринку або що сильний попит інвесторів і зростання електронної торгівлі зменшили потребу у великих запасах облігацій. Кредитні ринки історично демонстрували сигнали напруження перед фондовими ринками, тож ця структурна зміна особливо помітна, оскільки збігається з майже дворічними мінімумами кредитних спредів, які дають інвесторам обмежену компенсацію за додатковий ризик.

Перші дилери мають шорт-позицію на $13,7 млрд у довгострокових корпоративних облігаціях

Більша частина шорт-впливу зосереджена в довгострокових боргових інструментах: за даними Bull Theory, дилери мають шорт-позицію $13,7 млрд у цінних паперах із погашенням п’ять років або більше. Цю позицію частково компенсує лонг-позиція $9,66 млрд у короткострокових облігаціях. Облігації з довшою тривалістю особливо чутливі до змін дохідностей, що може пояснювати обережність дилерів у цьому сегменті ринку.

Bull Theory застерігає, що якщо корпоративні облігації почнуть зростати, дилерів можуть змусити закривати шорт-позиції на ринку з обмеженою пропозицією, потенційно спричиняючи швидке згортання того, що наразі виглядає як керована позиція. Кредитні спреди лишаються майже дворічними мінімумами, залишаючи інвесторам обмежену компенсацію за взяття на себе додаткового ризику.

Очікується, що прибутки S&P 500 зростуть на 24% на тлі попередження про кредитний ринок

Попереджувальний сигнал кредитного ринку з’являється одночасно з прогнозами зростання прибутків компаній S&P 500 на 24% цього року, повідомив аналітик Чарлі Білемо (Charlie Bilello). Білемо зазначив, що прибуток на акцію в S&P 500, як очікується, зросте з 220 у 2023 році до 341 у 2026 році.

Білемо назвав таке швидке зростання рідкісним явищем поза періодами відновлення після рецесії, назвавши поточне середовище «безпрецедентним бумом», який значною мірою зумовлений стрімким зростанням прибутків у великих технологічних компаніях. Поєднання сильного оптимізму щодо акцій і історично низької компенсації кредитного ризику вказує на те, що інвестори можуть недооцінювати ймовірність спаду, через що ринки стають дедалі вразливішими до раптового розвороту.

FAQ

Який попереджувальний сигнал кредитного ринку повідомляє Bull Theory?

Bull Theory повідомив, що цього року перші дилери взяли чисту шорт-позицію приблизно на $4 млрд у корпоративних облігаціях — уперше з 1998 року, коли дилери продавали більше кредитного впливу, ніж утримують у себе на балансі. Більша частина шорт-впливу зосереджена в цінних паперах із погашенням п’ять років або більше — загалом $13,7 млрд, що частково компенсується лонг-позицією $9,66 млрд у короткострокових облігаціях.

Чому зміна на кредитному ринку важлива для інвесторів в акції?

Кредитні ринки історично демонстрували ознаки напруження перед фондовими ринками, тому поточна зміна особливо помітна. Попередження з’являється паралельно з прогнозами зростання прибутків S&P 500 на 24% цього року та з майже дворічними мінімумами кредитних спредів, що вказує на посилення дисбалансу: сильний оптимізм щодо акцій поєднується з обмеженою компенсацією за кредитний ризик.

Як поточна позиція дилерів порівнюється з історичними рівнями?

Поточна чиста шорт-позиція приблизно на $4 млрд є суттєвою структурною зміною порівняно з приблизно $16 млрд корпоративних облігацій, які перші дилери тримали на своєму піку в 2017 році. За даними Bull Theory, перехід від значної лонг-позиції до чистої шорт-позиції означає помітну зміну структури ринку, якої не було з 1998 року.