Криптовалютна консолідація досягла рекордної глибини, оскільки топ-3 проєкти забезпечують 80% доходу

Дослідник ARK Invest Лоренцо Валенте заявляє, що криптосектор переживає консолідацію глибшу, ніж будь-який попередній ведмежий ринок: Hyperliquid і PumpFun захоплюють 67% загальної виручки від застосунків, а топ-3 проєкти, зокрема Ethena, разом становлять майже 80%. Консолідація зумовлена ужорсточенням розподілу капіталу та вимогами до відповідності продукту ринку, що усуває проєкти без стійких бізнес-моделей з доходами. На відміну від минулих циклів, де спекулятивний імпульс підтримував слабші проєкти, нинішнє середовище структурно розмежовує економічно життєздатні операції та ті, що не можуть конкурувати, причому концентрація виручки простягається на інфраструктуру та блокчейни Layer 1.

Hyperliquid і PumpFun домінують, акумулюючи 67% виручки від застосунків

Згідно з аналізом Валенте, оприлюдненим ARK Invest, Hyperliquid і PumpFun разом забезпечують 67% загальної виручки від застосунків у криптосекторі. Коли до цього додається третій проєкт — Ethena — топ-3 забирають майже 80% виручки від застосунків у сумі. Такий рівень концентрації лишає небагато економічного простору для менших проєктів конкурувати лише за рахунок генерації доходу. Решта 20% виручки від застосунків розподіляється між усіма іншими проєктами в секторі, створюючи дуже перекошений розподіл, де кілька домінантних гравців контролюють переважну більшість економічної активності.

ARK Invest прогнозує зростання активності зі злиттів і поглинань та банкрутств

Валенте прогнозує, що кілька конкретних тенденцій посиляться в найближчі місяці, у міру того як консолідація триває. Дослідник ARK Invest очікує зростання кількості злиттів і поглинань, коли сильніші гравці поглинають проблемних або недокапіталізованих конкурентів; збільшення кількості заяв про банкрутство від проєктів, які не можуть підтримувати операції; більше закриттів проєктів, коли команди вичерпують «коридор» фінансування; а також підвищену активність із найму талантів, коли кваліфіковані розробники переходять у більш вдало розміщені організації. Тренд M&A відображає сильні стимули для покупців придбати наявні технології, бази користувачів або команди, а не розбудовувати можливості органічно — процес, який може тривати роками. Придбання талантів, інколи відоме як acqui-hires, слугує механізмом поглинання компетенцій без накладних витрат повномасштабних злиттів. Заяви про банкрутство та закриття уособлюють процес, через який капітал звільняється та перенаправляється в економічно життєздатні проєкти.

Концентрація виручки поширюється на інфраструктуру та сегмент Layer 1

Оцінка Валенте зазначає, що концентрація виручки залишається високою не лише в застосунках, а й у кількох секторах, зокрема в інфраструктурі та блокчейнах Layer 1. Ця закономірність повторюється в усіх цих сегментах: невелика кількість домінантних гравців забирає більшість економічної активності, тоді як «довгий хвіст» змушений боротися за можливість конкурувати. Ця структурна концентрація відрізняється від попередніх ведмежих ринків, де проєкти могли виживати завдяки скороченню витрат і очікуванню зміни настроїв. Нинішнє середовище відбирає проєкти за відповідністю продукту ринку, а не лише за рухом ціни, створюючи тиск, який Валенте описує як структурно відмінний від минулих циклів. Для проєктів, що опинилися «не на тому боці» цієї концентрації, найближчі місяці можуть визначити, чи зможуть вони підтримувати операції.

FAQ

Що ARK Invest каже про серйозність нинішньої консолідації в крипті?

Дослідник ARK Invest Лоренцо Валенте заявляє, що криптосектор проходить консолідацію глибше, ніж у попередніх ведмежих ринках: капітал швидко концентрується, а слабкі проєкти усуваються під тиском відповідності продукту ринку, а не тимчасовими рухами ціни.

Які проєкти домінують у виручці від застосунків у крипті за аналізом ARK Invest?

Hyperliquid і PumpFun становлять 67% загальної виручки від застосунків, тоді як топ-3 проєкти, зокрема Ethena, забирають майже 80% виручки від застосунків у сумі — за дослідженням Валенте, оприлюдненим ARK Invest.

Які ринкові тенденції ARK Invest прогнозує для криптосектору?

Валенте прогнозує зростання кількості злиттів і поглинань, більше заяв про банкрутство, більше закриттів проєктів і більшу активність із найму талантів у найближчі місяці, доки консолідація переформатовує криптосектор.