Daesin Securities зберігає рекомендацію «покупати» щодо акцій корейських напівпровідників

Daesin Securities назвала нещодавні падіння цін на акції напівпровідників «ірраціональними» 22-го числа, зберігши рекомендацію «переважання». Компанія підтвердила рекомендації «купувати» для Samsung Electronics (цільова ціна 560 000 вонів) і SK Hynix (цільова ціна 3,9 млн вонів). Аналітик Рю Хьонг-гюн заявив, що ринок зазнав надмірних знижень на тлі дебатів на піку, і спрогнозував: у 3-му кварталі ціни на генеричну DRAM зростуть більш ніж на 20% квартал до кварталу, тоді як NAND підніметься в середині — верхній частині діапазону «двозначних» (mid-to-high teens). У звіті як драйвери відновлення вказано індивідуалізовані стратегії ціноутворення постачальників і дефіцит постачання.

Daesin Securities прогнозує зростання цін на пам’ять у 3-му кварталі

Рю Хьонг-гюн спрогнозував, що у 3-му кварталі ціни на генеричну DRAM зростуть більш ніж на 20% (низькі — середні «двадцяті») квартал до кварталу, а ціни на флеш-пам’ять NAND підвищаться в середині — верхній частині діапазону «двозначних» у глобальному вимірі. Аналітик зазначив, що темпи зростання цін можуть відрізнятися між постачальниками через різне стартове навантаження. Рю заявив, що ринку варто зосередитися на тому, як індивідуалізовані стратегії ціноутворення постачальників знову доводять свою ефективність.

Постачальники впроваджують індивідуалізовані стратегії ціноутворення

У звіті зазначено: в умовах дефіциту постачання цінові стратегії відрізняються залежно від клієнта та застосування, при цьому пріоритет надається клієнтам, від яких очікується більший обсяг закупівель як найближчим часом, так і в майбутньому. Рю описав це як природний розвиток подій і зазначив, що «гра за потужності, керована напівпровідниками пам’яті», триває. Аналітик також заявив, що частина клієнтів, які пережили період вигод від здешевлення чипів, зіткнеться з неминучим короткостроковим ураженням прибутку.

Ціни на «старі» напівпровідники перевищують HBM у дефіциті постачання

Попит на «старі» напівпровідники зберігається в багатьох сценаріях застосування, згідно зі звітом. Виробництво постачальників продовжує скорочуватися на тлі переходів у структурі продуктів, а клієнти погоджуються на різкі підвищення цін в умовах надзвичайного дисбалансу попиту й пропозиції. Рю зазначив, що деякі «старі» продукти торгуються за вищими цінами, ніж високоширокосмугова пам’ять (HBM), що є незвичним явищем. Аналітик сказав, що серед категорій продуктів найбільші зростання цін побачать DDR4 і LPDDR4.

Довгострокові контракти розширюються з посиленими умовами

Рю заявив, що розширення довгострокових контрактів (LTA) триває, оскільки інтереси клієнтів і постачальників узгоджуються в побудові стабільних ланцюгів постачання напівпровідників пам’яті для циклу ШІ. Аналітик зазначив дві помилки ринку: по-перше, LTA не застосовуються до всіх клієнтів, а укладаються з ключовими клієнтами, здатними до синергії завдяки сильним партнерствам. По-друге, ринок надто вузько фокусується на ефекті придушення короткострокової ціни в LTA, а не на середньо- та довгостроковій цінності, включно з подовженням циклу та синергією в розробці нових бізнесів, адаптованих під ШІ.

У звіті зазначено: ранні контракти передбачали й цінові «полиці», і «стелі», але зі збільшенням інтенсивності дефіциту постачання наступні контракти містять лише «полиці» або фіксоване ціноутворення протягом усього періоду контракту. Рю навів ранні варіанти продовження контрактів як показовий приклад заходів для підвищення вартості контракту: такі опції дають постачальникам змогу ухвалювати рішення про поновлення задовго до завершення, а не наприкінці, що дозволяє гнучко управляти потужностями й підвищує видимість скорочення волатильності циклу.

FAQ

Які інвестрейтинги Daesin Securities присвоїла акціям Samsung Electronics і SK Hynix?

Daesin Securities 22-го числа зберегла рекомендації «купувати» для обох: Samsung Electronics із цільовою ціною 560 000 вонів та SK Hynix із цільовою ціною 3,9 млн вонів.

Чому Daesin Securities назвала нещодавні падіння цін на акції напівпровідників ірраціональними?

Аналітик Рю Хьонг-гюн заявив, що ринок пережив надмірні зниження біржової ціни на тлі несвоєчасних дебатів на піку, а компанія прогнозує: у 3-му кварталі ціни на генеричну DRAM зростуть більш ніж на 20% квартал до кварталу, при цьому NAND підніметься в середині — верхній частині діапазону «двозначних» завдяки індивідуалізованим стратегіям ціноутворення постачальників і дефіциту постачання.

Як змінюються довгострокові контракти для напівпровідників пам’яті?

Ранні довгострокові контракти містили й цінові «полиці», і «стелі», але зі зростанням інтенсивності дефіциту постачання новіші контракти включають лише «полиці» або фіксоване ціноутворення протягом усього періоду контракту, а також посилені умови на кшталт опцій раннього поновлення для забезпечення гнучкого управління потужностями.