Grayscale: Біткоїн — це макроактив, а політика ФРС визначає напрям руху ціни більше, ніж 4-річний цикл халвінгу

Грейсдейл (Grayscale) дослідницький директор, колишній економіст Goldman Sachs Zach Pandl 22 липня на X опублікував думку, вказавши, що «біткоїн є макроактивом і буде коливатися разом із макроекономічними змінними», а також стверджуючи, що якщо Федеральна резервна система (Fed) вирішить не продовжувати підвищення ставок, то біткоїн може вже завершити перевірку дна в цьому циклі. Позиція Pandl безпосередньо кидає виклик поширеному на ринку традиційному каркасному підходу «4-річного халвінгу».

Погляд Pandl: чутливість до політики Fed і макроактивна роль біткоїна

Згідно з публікацією Pandl у X, його ключовий аргумент такий: цінова динаміка біткоїна значною мірою залежить від очікувань щодо грошово-кредитної політики Fed, а не лише від простого дотримання минулих історичних циклів. Він прямо зазначив: «Біткоїн — це макроактив, і він коливатиметься разом із макроекономічними змінними (зокрема економічним зростанням і політичними очікуваннями)».

У межах умовної оцінки Pandl заявив, що якщо Fed надалі вирішить не продовжувати підвищення ставок, біткоїн може вже завершити перевірку дна цього циклу. Такий умовний аналіз покликаний підкреслити, що політичний курс Fed є нині найважливішою зовнішньою змінною.

Пост Pandl викликав жваву дискусію в спільноті: чимало аналітиків обмінювалися думками щодо майбутніх дій Fed, ефекту взаємозв’язку з ефіром (ETH) та застосовності інших макроекономічних моделей.

Аналітичний звіт Grayscale: придатність традиційного 4-річного циклу халвінгу ставлять під сумнів

Згідно з аналітичним матеріалом Grayscale, яким поділився Pandl — 《Bitcoin: Four-Year Cycle or Macro Asset?》, основні тези такі:

Традиційний 4-річний каркас: упродовж понад десяти років ринок загалом вважав, що біткоїн суворо дотримується халвінгового циклу раз на чотири роки; якщо спиратися лише на цей каркас, поточний стан ринку натякає, що інвесторам, можливо, доведеться зіткнутися з довшим періодом ведмежого ринку

Ефект домінування макросил: Pandl вважає, що макроекономічні чинники вже достатньо «перекрили» інерцію циклу, і рішення Fed щодо політики є більш прямим індикатором дна біткоїна

Структурний вплив інституційних грошей на вході: постійний прихід інституційного капіталу з Волл-стріт посилює взаємозв’язок між ринком криптовалют і глобальною макроекономікою, через що точність прогнозів у межах традиційного циклу знижується

Зміна аналітичних інструментів: Pandl разом із графіками проаналізував тенденцію зміни кореляції біткоїна з макроекономічними факторами

Поширені запитання

Погляд Pandl щодо біткоїна як макроактиву — коли й де він його висловив?

Згідно з думкою, опублікованою дослідницьким директором Grayscale Zach Pandl на X (22 липня 2026 року за київським часом), він вважає біткоїн макроактивом, а політичний курс Fed є ключовою змінною, що визначає його дно, і водночас поділився аналітичним матеріалом Grayscale 《Bitcoin: Four-Year Cycle or Macro Asset?》.

Чому Pandl вважає, що традиційний 4-річний каркас халвінгу може більше не підходити?

Згідно з дописом Pandl у X, він вважає, що зі зростанням кількості інституційних грошей із Волл-стріт кореляція між ринком криптовалют і глобальною макроекономікою посилюється, тож макроекономічні фактори (зокрема політика Fed) вже здатні перекрити традиційну циклічну інерцію; це особиста думка аналітика, а не рекомендація щодо інвестицій від Grayscale, для додаткового врахування — офіційний звіт Grayscale та подальший розвиток ринку.

Які умови «досягнення дна» за версією Pandl?

Згідно з умовним формулюванням Pandl на X, якщо Fed надалі вирішить не продовжувати підвищення ставок, біткоїн може вже завершити перевірку дна в цьому циклі; це особиста аналітична позиція Pandl і не означає інвестиційної рекомендації Grayscale.