Hanyang Securities стикається з вищими відсотковими ставками за комерційними паперами (CP) та електронними короткостроковими облігаціями порівняно з іншими фінансовими компаніями, що мають аналогічні кредитні рейтинги, — так свідчать ринкові дані станом на 28 липня. У той день компанія випустила 30 млрд вон у 3-місячних електронних короткострокових облігаціях із ставкою 4,620%, що помітно вище за 4,150%, яких Cape Investment Securities досягла 27 липня для такого ж строку, попри те, що вона має нижчий кредитний рейтинг A2-. У галузі вважають, що надбавка до ставки пов’язана з обережністю інвесторів через підвищену експозицію Hanyang Securities до Joongang Group, яка почала процедури корпоративної реорганізації. Різниця в ставках привернула особливу увагу, адже ринок короткострокового фінансування є одним із ключових джерел капіталу для компаній із цінними паперами.
Hanyang Securities фіксує вищі ставки, ніж колеги з нижчими рейтингами
За даними Yonhap Infomax «CP/Короткострокові облігації — розподіл за індивідуальними угодами» (екран №4740), Hanyang Securities (рейтинг A2) 28 липня випустила 30 млрд вон у 3-місячних електронних короткострокових облігаціях. Випуск був викуплений ринком під 4,620% у той самий день.
Ця ставка є вищою, ніж за останні розміщення компаній із цінними паперами з подібними кредитними рейтингами. 27 липня Cape Investment Securities (A2-) зафіксувала ставку 4,150% за CP із тим самим строком погашення. У той самий день Daol Investment Securities (A2-) показала ставки 4,450–4,650% для розміщень CP на 6–9 місяців із довшими строками, ніж 3 місяці. Компанії з цінними паперами, чиї кредитні рейтинги на одну сходинку нижчі за Hanyang Securities, залучають фінансування за вигіднішими ставками.
Компанія 13 липня встановила найвищу ставку цього місяця серед компаній із цінними паперами
Раніше Hanyang Securities фіксувала найвищу ставку серед короткострокових розміщень компаній із цінними паперами (за винятком нот із 364 днями), здійснених цього місяця. 13 липня 4-місячний CP компанії був викуплений ринком приблизно під 4,830% у день розміщення.
Після засідання Комітету з монетарної політики Банку Кореї в липні ринок короткострокового фінансування дещо стабілізувався, а ставки розміщень знизилися трохи. Втім компанія й надалі несе вищі витрати на фінансування, ніж компанії з цінними паперами з подібними кредитними рейтингами.
Ринок пов’язує премію зі «заголовковим» ризиком через Joongang Group
Учасники ринку трактують премію до ставки як відображення заголовкового ризику, пов’язаного з експозицією Joongang Group. Hanyang Securities потрапила під виїзну перевірку Служби фінансового нагляду щодо звинувачень у неправильному продажі корпоративних облігацій JTBC.
«Хоча Hanyang Securities заявила, що проблем немає, оскільки застава встановлена проти експозиції, пов’язаної з Joongang Group, настрої інвесторів неминуче скорочуються, коли з’являються ризики», — зазначив дилер з облігацій у компанії з цінними паперами. «Незалежно від того, чи є реальні проблеми, через заголовковий ризик сформувалася атмосфера уникання».
Hanyang Securities була визначена як компанія з відносно великою експозицією до Joongang Group порівняно із загальними активами та капіталом після того, як група минулого місяця розпочала реабілітаційні процедури, що посилило занепокоєння. Надалі NICE Credit Rating і Korea Ratings вивчали потенційно негативні фактори, які могли спричинити відлуння для кредитоспроможності Hanyang Securities.
Компанія одразу відреагувала, прогнозуючи, що вона відновить 87% експозиції до Joongang Group протягом року, але тривога розсіюється не легко. Деякі аналітики припускають, що на це також впливає прибуткова база Hanyang Securities, яка не вигравала від буму на фондовому ринку.
«Надходження компаній із цінними паперами нещодавно покращувалися завдяки результатам роздрібного бізнесу, але невеликі та середні IB-орієнтовані фірми мають слабкі пов’язані підвалини та погану результативність», — сказав посадовець з індустрії IB. «Протягом кількох років у Hanyang Securities було багато негативних факторів, окрім Joongang Group, і ці аспекти в сукупності формують атмосферу, в якій інвестори неохоче інвестують».
Hanyang Securities зберігає коефіцієнт покриття ліквідністю вище непогашених розміщень
Здатність Hanyang Securities реагувати на короткострокову ліквідність, як очікується, стане дедалі важливішою. «З огляду на те, що ми перебуваємо в період підвищення ставок, потрібна підвищена пильність щодо явища уникання інвестування на ринках короткострокових розміщень», — відзначив дилер з облігацій в іншій компанії з цінними паперами.
Станом на попередній торговий день непогашений баланс CP і електронних короткострокових облігацій Hanyang Securities становив приблизно 776,5 млрд вон. Водночас грошові кошти та депозити компанії на кінець Q1 (902,3 млрд вон) перевищували цю суму.
Офіційний представник Hanyang Securities заявив: «Ставки короткострокового фінансування можуть різнитися залежно від різних факторів, зокрема від ринкової пропозиції та попиту на момент розміщення, а також від операційних обставин окремих інвесторів. Ми гнучко керуємо термінами та масштабом фінансування, враховуючи ринкові умови».
FAQ
Чому Hanyang Securities сплачує вищі ставки за CP, ніж компанії з цінними паперами з нижчими кредитними рейтингами?
Учасники ринку пояснюють премію до ставки обережністю інвесторів, зумовленою експозицією Hanyang Securities до Joongang Group, яка почала процедури корпоративної реорганізації. Компанію було піддано виїзній перевірці Служби фінансового нагляду щодо звинувачень у неправильному продажі облігацій JTBC, що сформувало заголовковий ризик і спричинило атмосферу уникання серед інвесторів незалежно від реальних проблем.
Яка поточна позиція ліквідності Hanyang Securities відносно її короткострокового боргу?
Станом на попередній торговий день Hanyang Securities мала приблизно 776,5 млрд вон у непогашених CP та електронних короткострокових облігаціях. Грошові кошти та депозити компанії на кінець Q1 становили 902,3 млрд вон, що перевищує баланс непогашених розміщень. Представник компанії заявив, що вони гнучко керують термінами та масштабом фінансування, враховуючи ринкові умови.
